Vàng là một trong những mặt hàng có hiệu suất tốt nhất trong số các mặt hàng chính trong năm nay. Giá vàng đã tăng hơn 20% tính đến thời điểm hiện tại, được hỗ trợ bởi kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, hoạt động mua vào mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương và hoạt động mua vào mạnh mẽ của châu Á. Nhu cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh rủi ro địa chính trị gia tăng cũng như sự không chắc chắn trước thềm cuộc bầu cử Hoa Kỳ vào tháng 11 cũng đã hỗ trợ cho đợt tăng giá kỷ lục của vàng trong năm nay.

Fed xoay trục sẽ thúc đẩy vàng

Tại hội nghị Jackson Hole gần đây, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã tuyên bố rõ ràng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào ngày 18 tháng 9, tuyên bố rằng “đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh. Hướng đi đã rõ ràng”.

Giá vàng đã tăng sau khi Powell khẳng định kỳ vọng rằng ngân hàng trung ương Hoa Kỳ sẽ sớm bắt đầu cắt giảm lãi suất. Chi phí vay thấp hơn là tích cực đối với vàng vì nó không trả lãi. Fed đã giữ nguyên lãi suất chính sách chủ chốt trong phạm vi mục tiêu từ 5,25% đến 5,5% – mức cao nhất trong hơn hai thập kỷ – kể từ tháng 7 năm ngoái.

Câu hỏi đặt ra cho thị trường vàng hiện nay là Fed sẽ nới lỏng chính sách của mình như thế nào.

Báo cáo dữ liệu việc làm mới nhất của Hoa Kỳ có nhiều ý kiến trái chiều, làm gia tăng thêm cuộc tranh luận đang diễn ra về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất sâu đến mức nào tại cuộc họp vào tháng 9. Chuyên gia kinh tế Hoa Kỳ của chúng tôi tin rằng ngân hàng trung ương sẽ lựa chọn động thái giảm 50 điểm cơ bản, nhưng đây là một quyết định rất khó khăn.

Vàng lập kỷ lục mới khi Fed chuẩn bị cắt giảm lãi suất

Nguồn: Refinitiv, Nghiên cứu ING

Dòng tiền ETF chuyển sang tích cực sau nhiều năm chảy ra

Nguồn: WGC, Nghiên cứu ING

Dòng tiền ETF tiếp tục chảy vào

Nhu cầu về ETF được hỗ trợ bằng vàng cũng đã hồi phục. Các ETF vàng toàn cầu đã chứng kiến dòng vốn chảy vào trong bốn tháng liên tiếp với tất cả các khu vực đều ghi nhận dòng vốn tích cực và các quỹ phương Tây dẫn đầu vào tháng 8.

Lượng nắm giữ của nhà đầu tư trong các ETF vàng thường tăng khi giá vàng tăng và ngược lại. Tuy nhiên, lượng nắm giữ ETF vàng đã giảm trong phần lớn năm 2024, trong khi giá vàng giao ngay đã đạt mức cao mới. Dòng tiền ETF cuối cùng đã chuyển sang tích cực vào tháng 5.

Hợp đồng tương lai COMEX tăng ròng dài hơn nữa

Nguồn: Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai, ING Research

Tổng số vị thế mua ròng trên COMEX cũng tiếp tục tăng, đạt mức tăng 17% so với tháng trước vào cuối tháng 8 và là mức cao nhất vào cuối tháng kể từ tháng 2 năm 2020.

Nhu cầu vàng của ngân hàng trung ương tăng vào tháng 7

Nhu cầu vàng của ngân hàng trung ương tăng mạnh vào tháng 7 mặc dù giá tăng. Theo dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới, lượng mua ròng được báo cáo của các ngân hàng trung ương đã tăng gấp đôi lên 37 tấn vào tháng 7. Con số này thể hiện mức tăng 206% so với tháng trước và là tổng số hàng tháng cao nhất kể từ tháng 1 khi tổng lượng mua của ngân hàng trung ương là 45 tấn.

Ngân hàng Quốc gia Ba Lan là bên mua hàng đầu trong tháng, tiếp theo là Ngân hàng Trung ương Uzbekistan và Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ.

Năm 2023, các ngân hàng trung ương đã mua thêm 1.037 tấn vàng – mức mua hàng năm cao thứ hai trong lịch sử – sau mức cao kỷ lục 1.082 tấn vào năm 2022. Nhìn về phía trước, chúng tôi kỳ vọng nhu cầu của các ngân hàng trung ương sẽ vẫn mạnh mẽ trong bối cảnh kinh tế hiện tại và căng thẳng địa chính trị.

Các ngân hàng trung ương tiếp tục thêm vàng

Nguồn: WGC, Nghiên cứu ING

Việc cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ sẽ đưa giá vàng lên mức cao mới

Chúng tôi tin rằng việc cắt giảm lãi suất của Fed được mong đợi từ lâu sẽ đưa vàng lên mức cao mới. Theo quan điểm của chúng tôi, cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ vào tháng 11 cũng sẽ tiếp tục thúc đẩy đà tăng của vàng cho đến cuối năm.

Địa chính trị cũng sẽ vẫn là một trong những yếu tố chính thúc đẩy giá vàng. Cuộc chiến ở Ukraine và Trung Đông cùng căng thẳng giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc cho thấy nhu cầu trú ẩn an toàn sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng trong ngắn hạn đến trung hạn. Các ngân hàng trung ương cũng dự kiến sẽ tiếp tục tăng lượng nắm giữ của mình, điều này sẽ hỗ trợ.

Hiện tại, chúng ta thấy giá vàng trung bình đạt 2.580 đô la trong quý 4, dẫn đến giá trung bình hằng năm là 2.388 đô la. Đà tăng giá của vàng sẽ tiếp tục vào năm tới với giá năm 2025 trung bình là 2.700 đô la.