Theo truyền thống ở Úc, Chính phủ Liên bang đã công bố triển vọng kinh tế và tài chính giữa năm trước thềm Giáng sinh. Đúng như dự đoán, bản cập nhật này nêu bật sự kết hợp đáng lo ngại giữa nguồn thu bất ngờ giảm dần và sức mạnh dai dẳng trong chi tiêu trên các dịch vụ quan trọng, cơ sở hạ tầng, các biện pháp chi phí sinh hoạt và trợ cấp của tiểu bang/địa phương. Trong khi năm 2024-25 chứng kiến ​​sự cải thiện khiêm tốn về vị thế ngân sách, thâm hụt ngân sách trong tương lai và chi tiêu ngoài ngân sách từ năm 2025-26 đến năm 2027-28 đã được điều chỉnh tăng. Hoàn cảnh hiện tại và triển vọng phù hợp với nền kinh tế ‘hai tốc độ’, trong đó khu vực công thúc đẩy tăng trưởng khi nhu cầu tư nhân vẫn yếu, chi tiêu hộ gia đình và đầu tư kinh doanh tiếp tục bị ảnh hưởng bởi chính sách chặt chẽ và áp lực chi phí sinh hoạt.

Tuy nhiên, động lực cho sự tăng trưởng mạnh mẽ hơn nữa về nhu cầu của công chúng đang suy yếu; và với những trở ngại đối với nhu cầu của khu vực tư nhân chỉ chậm chạp giảm bớt, có nguy cơ “chuyển giao không chắc chắn” quyền lực tăng trưởng từ chính phủ sang khu vực tư nhân. Chủ đề này là trọng tâm trong dự báo tăng trưởng của chúng tôi cho năm 2025 và sau đó, được khám phá chi tiết ở cấp quốc gia và cấp tiểu bang trong báo cáo Coast-to-Coast mới nhất của chúng tôi.

Tập trung vào người tiêu dùng, bằng chứng mới nhất từ ​​cuộc khảo sát Tâm lý người tiêu dùng Westpac-MI tiếp tục nhấn mạnh sự cải thiện đáng kể về lòng tin trong nửa cuối năm 2024. Trong tháng 10 và tháng 11, tâm lý người tiêu dùng đã phục hồi nhanh chóng từ mức thời kỳ suy thoái. Trong khi tháng 12 chứng kiến ​​sự sụt giảm khiêm tốn trong chỉ số tiêu đề (-2,0%), thì lòng tin vào các điều kiện hiện tại đã được cải thiện, đặc biệt là về tài chính gia đình so với một năm trước (+6,9%) và liệu bây giờ có phải là ‘thời điểm tốt để mua một mặt hàng gia dụng lớn’ hay không (4,8%). Với việc thực hiện cắt giảm thuế giai đoạn 3 và áp lực chi phí sinh hoạt đang dần giảm bớt, nền tảng cho sự gia tăng tiêu dùng hộ gia đình trong quý 4 và năm 2025 đang hình thành, mặc dù chỉ có thời gian mới cho biết nền tảng này mạnh đến mức nào.

Quay trở lại New Zealand, các điều chỉnh hàng năm đối với GDP phần lớn như dự đoán, tăng trưởng được điều chỉnh lên đến năm 2022 và 2023 sao cho, vào tháng 3 năm 2024, nền kinh tế lớn hơn 2,3% so với ước tính trước đó. Tuy nhiên, bất ngờ thay, sự suy giảm của quý 2 đã được điều chỉnh giảm từ -0,2% xuống -1,1% và quý 3 chứng kiến ​​sự suy giảm thêm 1,0% so với kỳ vọng là giảm 0,4%. Trong quý 3, sự suy giảm hoạt động đã lan rộng trên nhiều lĩnh vực, đặc biệt là áp lực đối với người tiêu dùng và doanh nghiệp từ cuộc chiến chống lạm phát. Tuy nhiên, một số điểm yếu cũng bắt nguồn từ các yếu tố tạm thời. Nhìn về phía trước, sự phục hồi được kỳ vọng từ quý 4, GDP dự báo hiện tại của Westpac đã chuyển sang lãnh thổ tích cực kể từ tháng 10. Việc giảm lãi suất đang mang lại lợi ích và vẫn còn nhiều điều nữa, nhóm New Zealand của chúng tôi hiện đang kỳ vọng mức thấp nhất cho chu kỳ này là 3,25% sau khi cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 2 và giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 4 và tháng 5. Tuần này cũng chứng kiến ​​việc công bố triển vọng nửa năm của Chính phủ New Zealand. Triển vọng tài chính yếu hơn nhiều so với dự kiến ​​cũng nhấn mạnh nhu cầu về chính sách tiền tệ thích ứng.

Xa hơn nữa, đây là kết thúc mạnh mẽ cho một năm thành công nhờ ba cuộc họp lớn của các ngân hàng trung ương.

FOMC đã thực hiện thêm một đợt cắt giảm lãi suất quỹ liên bang 25bp vào tháng 12 như dự kiến, đưa mức nới lỏng tích lũy kể từ tháng 9 lên 100bp. Tuy nhiên, giọng điệu của tuyên bố này không cam kết về triển vọng chính sách và các dự báo đã làm chậm tốc độ nới lỏng dự kiến. Dự báo quỹ liên bang 3,4% vào tháng 9 cho đến cuối năm 2025 hiện không được nhìn thấy cho đến cuối năm 2026. FOMC tiếp tục giữ quan điểm thuận lợi về tăng trưởng và thị trường lao động, do đó, xét đến việc lạm phát vẫn tiếp diễn đến năm 2024 và những rủi ro mới nổi liên quan đến việc áp dụng thuế quan, họ rất muốn chờ thời cơ với chính sách.

Nói như vậy, rõ ràng từ dự báo của họ rằng rủi ro giảm đối với tăng trưởng được coi là quan trọng như rủi ro tăng đối với lạm phát. Chúng tôi cũng tin rằng điều quan trọng là phải theo dõi chặt chẽ các rủi ro. Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán rủi ro hoạt động giảm có khả năng xảy ra nhiều hơn vào năm 2025 và rủi ro tăng đối với lạm phát từ năm 2026. Điều này khiến chúng tôi giữ kỳ vọng về bốn lần cắt giảm vào năm 2025 so với hai lần của FOMC, nhưng sau đó là hai lần tăng vào năm 2026 khi họ kỳ vọng chính sách nới lỏng tiếp tục. Chúng tôi kỳ vọng rủi ro lạm phát của năm 2026 cũng sẽ cho thấy sự dai dẳng, có khả năng biện minh cho lợi suất 10 năm ở mức khoảng 4,80% (cùng với sự gia tăng bất ổn về tài khóa).

Ngân hàng Nhật Bản là ngân hàng tiếp theo giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0,25%, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Tuyên bố chỉ ra rằng chính sách thích ứng cùng với tăng trưởng tiền lương đã hỗ trợ lạm phát và tăng trưởng GDP vượt mức tiềm năng. BoJ sẽ tiếp tục theo dõi xem các doanh nghiệp có kiên trì tăng lương mạnh mẽ hay không và liệu điều đó có tác động đến giá cả hay không. Liên đoàn công đoàn RENGO đã chỉ ra rằng họ đang đặt mục tiêu đàm phán tăng lương 5,0% cho năm tài chính 25, tập trung vào việc tăng lương cho các doanh nghiệp nhỏ. Điều này, cùng với các biến động về tỷ giá hối đoái được coi là “có nhiều khả năng ảnh hưởng đến giá cả hơn”. Bây giờ, khi các doanh nghiệp cảm thấy thoải mái hơn khi tăng giá, các cú sốc trong tương lai đối với giá nhập khẩu, một phần là do biến động của đồng tiền, có nhiều khả năng khiến giá tiêu dùng cũng tăng theo. Một động thái chính sách trong tương lai sẽ dựa trên việc RENGO có thể đàm phán thành công mức tăng lương mạnh thứ ba liên tiếp hay không và liệu chi phí nhập khẩu cao hơn, có thể là do các chính sách của Trump, có thúc đẩy các doanh nghiệp tăng giá hay không. Bằng chứng cho điều này sẽ có vào đầu tháng 3 năm 2025 và đợt tăng lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra nhanh chóng sau đó tại cuộc họp chính sách vào tháng 3 năm 2025. BoJ có thể sẽ bắt đầu thu hẹp lại lời lẽ cứng rắn sau đó và đánh giá các điều kiện trong nước và toàn cầu trong một thời gian dài trước khi quyết định xem có nên thay đổi thêm lập trường chính sách hay không.

Cuối cùng, Ngân hàng Anh đã họp qua đêm và quyết định giữ nguyên lãi suất ngân hàng ở mức 4,75% mặc dù có một chút bất đồng – ba trong số sáu thành viên đã bỏ phiếu giảm 25 điểm cơ bản. Thị trường lao động được coi là “cân bằng” nhưng vẫn còn nhiều bất ổn xung quanh triển vọng, một phần là do dữ liệu chất lượng kém. Mặc dù đã có tiến triển về lạm phát kể từ đầu năm, cho phép MPC nới lỏng lãi suất, nhưng lo ngại về tình trạng lạm phát dai dẳng đang gia tăng. Nhiều nguyên nhân gây ra sự bất ổn xung quanh tình trạng giảm phát đã được nêu ra, không chỉ giới hạn ở các biện pháp mở rộng được công bố trong ngân sách mùa thu và căng thẳng địa chính trị. Những rủi ro này khiến hầu hết Ủy ban đồng ý về “cách tiếp cận dần dần để giảm chính sách tiền tệ”. Từ đây, Ủy ban sẽ muốn có thêm bằng chứng cho thấy xung lực giảm phát vẫn còn nguyên vẹn và điều đó sẽ đến từ các dấu hiệu cho thấy nhu cầu đã giảm bớt để đáp ứng khả năng cung ứng hạn chế. Chúng tôi kỳ vọng BoE sẽ cắt giảm một lần mỗi quý vào năm 2025 và kết thúc ở mức trung lập là 3,50% vào tháng 3 năm 2026.