Tài khoản quốc gia quý 3 của Úc đã làm thất vọng kỳ vọng với GDP chỉ tăng 0,3% (0,8% năm) khi khoảng cách giữa nhu cầu công và tư gia tăng – nhu cầu sau này đã đình trệ trong sáu tháng. Mặc dù một phần được giải thích bởi việc ‘phân bổ lại’ chi tiêu điện của các hộ gia đình cho chính phủ thông qua các khoản hoàn tiền năng lượng, phần lớn sự khác biệt là do thu nhập thực tế yếu kéo dài, lãi suất tăng cao và gánh nặng thuế cao kỷ lục. Làm nổi bật tác động tích lũy lên nền kinh tế, quý 3 đánh dấu quý thứ sáu liên tiếp GDP bình quân đầu người giảm, là đợt suy giảm dài nhất (nhưng không phải sâu nhất) kể từ những năm 1950, khi các hồ sơ chính thức bắt đầu. Trong bài luận tuần này, Nhà kinh tế trưởng Luci Ellis xem xét hậu quả đối với năng suất và chính sách tiền tệ.

Khi xem xét chi tiết về Tài khoản quốc gia, không có gì ngạc nhiên khi yếu tố chính góp phần gây bất ngờ cho quý 3 là tiêu dùng hộ gia đình, đi ngang trong quý 3 và chỉ tăng 0,4% so với năm trước. Bức tranh cơ bản về thu nhập khả dụng thực tế của hộ gia đình mang tính xây dựng hơn do các đợt cắt giảm thuế giai đoạn 3 và giảm phát, nhưng mức tăng 0,8% là do tiết kiệm chứ không phải chi tiêu – một kết quả được Westpac Consumer Panel báo trước. Dựa trên dữ liệu hiện tại, các bản cập nhật mới nhất về doanh số bán lẻ và các biện pháp thử nghiệm về chi tiêu của hộ gia đình chỉ ra mức tăng mạnh trong tiêu dùng vào tháng 10, nhưng biện pháp đo lường hoạt động thẻ của chúng tôi cảnh báo rằng các mô hình theo mùa thay đổi xung quanh việc chiết khấu vào cuối năm có khả năng làm sai lệch các số liệu hàng tháng bị ảnh hưởng, như đã xảy ra vào năm ngoái. Nhìn về năm 2025, động lực thu nhập và tiết kiệm vẫn là những lực cản đáng kể đối với sự phục hồi tăng trưởng tiêu dùng.

Khu vực bên ngoài cũng cung cấp ít hỗ trợ cho GDP trong Q3, thâm hụt tài khoản vãng lai thu hẹp nhẹ từ con số được điều chỉnh giảm đáng kể là -16,4 tỷ đô la xuống -14,1 tỷ đô la trong Q3. Các điều khoản thương mại vẫn ở mức cao nhưng đã giảm trở lại trong năm qua; khối lượng xuất khẩu cũng đang gặp khó khăn khi khối lượng nhập khẩu tăng đều đặn, mặc dù gần đây với tốc độ chậm hơn. Trong khi xuất khẩu ròng đã tăng thêm 0,1 điểm phần trăm vào tăng trưởng trong cả Q2 và Q3, thì sự yếu kém trước đó đã khiến tài khoản bên ngoài trừ đi một điểm phần trăm khỏi tăng trưởng GDP trong năm.

Trước khi chuyển ra nước ngoài, điều đáng lưu ý là dữ liệu CoreLogic mới nhất đã nêu bật sự mở rộng trong sự chậm lại mới nổi trong tăng trưởng giá nhà ở Úc. Khả năng chi trả ngày càng trở thành mối quan tâm trên khắp các thủ đô – tăng trưởng giá chậm lại ở Perth, Adelaide và Brisbane, vì người mua hạ thấp kỳ vọng của họ, và giảm mạnh ở Sydney và Melbourne, nơi nhiều người mua tiềm năng đã bị loại khỏi giá. Nguồn cung vẫn đóng vai trò quan trọng đối với triển vọng khả năng chi trả; đáng khích lệ là xu hướng tăng mạnh trong phê duyệt nhà ở trùng với bằng chứng tạm thời về việc nới lỏng các hạn chế về nguồn cung cho xây dựng, cân bằng các rủi ro xung quanh đường ống. Để biết thêm chi tiết về quan điểm của chúng tôi về thị trường nhà ở, hãy xem Housing Pulse mới nhất của chúng tôi trên Westpac IQ.

Trước báo cáo việc làm tối nay, dữ liệu nhận được từ Hoa Kỳ tiếp tục ủng hộ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12 của FOMC.

Việc làm JOLTS tăng từ 7,4 triệu lên 7,7 triệu vào tháng 10, đảo ngược sự suy giảm của tháng 9. Nhìn qua sự biến động hàng tháng, xu hướng vẫn phù hợp với thị trường lao động đang chậm lại từ điểm khởi đầu về cơ bản phù hợp với kinh nghiệm trước đại dịch – khi cả tiền lương và lạm phát đều lành tính. Sách Beige tháng 12 của FOMC cung cấp thêm bằng chứng về sự cân bằng của thị trường lao động với một số rủi ro giảm giá, việc làm được mô tả là “ổn định hoặc chỉ tăng nhẹ trên khắp các Quận” và tăng trưởng tiền lương đã “giảm xuống mức khiêm tốn”. Không có gì ngạc nhiên, về lạm phát, giá cả được cho là đã tăng “chỉ ở mức khiêm tốn… [và] Cả các liên hệ hướng đến người tiêu dùng và hướng đến doanh nghiệp đều báo cáo khó khăn hơn trong việc chuyển chi phí cho khách hàng”.

Khảo sát dịch vụ của ISM đã xác nhận quan điểm trên, chỉ số PMI chính giảm từ 56,0 xuống 52,1 vào tháng 11 và việc làm suy yếu từ 53,0 xuống 51,5, cả hai kết quả đều thấp hơn nhiều so với mức trung bình năm năm trước COVID nhưng vẫn mở rộng. Ngược lại, khảo sát sản xuất của ISM đã tập trung vào các rủi ro giảm giá, các chỉ số chính và việc làm thấp hơn nhiều so với mức trung bình ở mức co hẹp hoàn toàn. Trong khi đó, các biện pháp giá phải trả vẫn phù hợp với lạm phát tiêu dùng ở mức mục tiêu. Nhìn chung, dữ liệu của tuần này hỗ trợ kỳ vọng của chúng tôi về việc cắt giảm 25 điểm cơ bản từ FOMC tại cuộc họp chính sách ngày 17-18 tháng 12 của họ. Báo cáo việc làm tối nay và báo cáo CPI tháng 11 sắp tới sẽ thông báo về các rủi ro đối với quan điểm này và triển vọng chính sách trong năm 2025. Chủ tịch Powell và những diễn giả gần đây khác của FOMC đã nói rõ rằng các quyết định chính sách của họ sẽ được đưa ra theo từng cuộc họp theo cách phụ thuộc vào dữ liệu và rủi ro.

Nguồn: ACTIONFOREX