Lưu trữ cho từ khóa: Giải quyết các vấn đề cơ bản trong trọng tâm phát triển TVET

Cliff Notes: Thay đổi quan điểm về tình hình kinh tế

Tháng mười 14, 2024 tumatiensinh Để lại phản hồi

Tại Úc, cuối cùng người tiêu dùng cũng thở phào nhẹ nhõm khi Khảo sát tâm lý người tiêu dùng Westpac-MI tháng 10 báo cáo chỉ số tiêu đề tăng 6,2% lên 89,8, mức cao nhất trong hai năm rưỡi. Nguyên nhân chính đằng sau sự cải thiện này là sự sụt giảm đáng kể trong nỗi lo tăng lãi suất, khi người tiêu dùng lấy tín hiệu từ lạm phát được đo lường thấp hơn và bối cảnh kinh tế toàn cầu rộng lớn hơn, chứng kiến nhiều nền kinh tế ngang hàng khác bắt đầu hạ lãi suất. Điều này khiến người tiêu dùng có cái nhìn tích cực hơn nhiều về nền kinh tế, với các chỉ số phụ theo dõi triển vọng 12 tháng và 5 năm tới lần lượt tăng 14,3% và 8,0% trong tháng. Trong khi đó, tiến trình về tài chính gia đình vẫn tương đối chậm hơn, làm nổi bật mức độ mà áp lực chi phí sinh hoạt đã đè nặng lên các hộ gia đình. Mặc dù sự bi quan vẫn chiếm ưu thế nhìn chung, đây là một trong những số liệu thống kê mang tính xây dựng nhất trong một tháng kể từ khi RBA bắt đầu tăng lãi suất.

Bối cảnh này cũng báo hiệu tương đối tốt cho các doanh nghiệp, vì cả niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng có xu hướng di chuyển cùng nhau trong một chu kỳ kinh tế. Về mặt điều kiện, cuộc khảo sát kinh doanh mới nhất của NAB cũng cho thấy rằng các điều kiện kinh doanh đã tìm thấy một số ‘sàn’ trong suốt năm nay. Điều này phù hợp với quan điểm của chúng tôi rằng hoạt động kinh tế hiện tại đang ở mức thấp nhất, đã chậm lại còn 1,0% năm trong quý 2 năm 2024. Trong bối cảnh cắt giảm thuế gần đây và nới lỏng chính sách tiền tệ sắp diễn ra, chắc chắn có dư địa để cải thiện thêm về tâm lý và do đó, chi tiêu của người tiêu dùng. Chúng tôi dự báo tăng trưởng sẽ phục hồi sau đó với tốc độ 1,5% năm vào cuối năm và 2,4% năm vào năm 2025. Để biết thêm chi tiết về quan điểm và dự báo của chúng tôi, vui lòng xem Triển vọng thị trường mới nhất của chúng tôi được công bố trên WestpacIQ.

Biên bản tháng 9 của RBA đã tạo thêm một cơ hội để tiếp thu quan điểm của Hội đồng về cán cân rủi ro. Có hai diễn biến quan trọng trên mặt trận này. Thứ nhất, về chủ đề cán cân cung-cầu, RBA thừa nhận rằng động lực cầu yếu hơn dự kiến ban đầu. Trên thực tế, điều này đã làm dịu bớt một số thái độ cứng rắn của họ đối với lạm phát từ tháng 8, khi Hội đồng đưa ra quan điểm bi quan hơn về tiềm năng cung. Thứ hai, có sự nhấn mạnh lớn hơn vào các đánh giá về điều kiện tài chính và rủi ro rằng chúng có thể không đủ hạn chế để đưa lạm phát trở lại mục tiêu. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi cách thảo luận về những điểm này diễn ra trong những tháng tới, nhưng hiện tại, trọng tâm của RBA rõ ràng là tập trung vào động lực xung quanh lạm phát cơ bản. Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng RBA sẽ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 2 năm 2025, trước khi đạt mức lãi suất cuối cùng là 3,35%. Trong bài luận tuần này, Nhà kinh tế trưởng Luci Ellis trình bày chi tiết về các xu hướng dài hạn định hướng cho suy nghĩ của chúng tôi đằng sau cơ cấu lãi suất toàn cầu.

Ở nước ngoài, trọng tâm vẫn là chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ.

Trước khi chuyển sang các sự kiện trong tuần này, một lưu ý nhanh về bản in bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 được công bố vào cuối tuần trước. Bảng lương phi nông nghiệp gây bất ngờ khi tăng 254 nghìn và vượt quá kỳ vọng trung bình của thị trường là 150 nghìn. Cũng có một bản điều chỉnh tăng 72 nghìn cho hai tháng trước, do tính toán lại các yếu tố theo mùa. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ xuống 4,1%, thấp hơn 0,3 điểm phần trăm so với dự báo của FOMC cho quý 4 năm 2024. Và thu nhập trung bình theo giờ tăng 0,4% tháng với mức tăng trưởng hàng năm là 4,0% năm, tăng từ 3,6% vào tháng 7.

Tuần này, biên bản cuộc họp tháng 9 của FOMC đã được công bố. Biên bản cho thấy cả hai mức cắt giảm 25 và 50 điểm cơ bản đều được đưa ra thảo luận và ủy ban đã chọn phương án thứ hai. Điều thú vị là một số thành viên lập luận rằng mức cắt giảm 25 điểm cơ bản phù hợp hơn với lộ trình nới lỏng dần dần cũng như mang lại mức độ dự đoán được. Và ủy ban đã bày tỏ lo ngại về cách nhìn nhận về mức cắt giảm 50 điểm cơ bản với biên bản ghi nhận rằng “điều quan trọng là phải truyền đạt rằng việc hiệu chỉnh lại lập trường chính sách tại cuộc họp này không nên được hiểu là bằng chứng về triển vọng kinh tế kém thuận lợi hơn hoặc là tín hiệu cho thấy tốc độ nới lỏng chính sách sẽ nhanh hơn so với đánh giá của những người tham gia về lộ trình phù hợp”. Về đánh giá của FOMC về nền kinh tế Hoa Kỳ, thị trường lao động được cho là gần với mức việc làm tối đa dài hạn và ít thắt chặt hơn so với trước đại dịch. Rủi ro về sự suy giảm không mong muốn hơn nữa được đánh giá là đã tăng lên (trước khi công bố dữ liệu việc làm tháng 9). Và FOMC tin tưởng hơn vào khả năng lạm phát sẽ trở lại mức 2,0% khi lưu ý rằng rủi ro tăng giá đã “giảm bớt”.

Nhìn bề ngoài, dữ liệu CPI công bố trong tuần này cho tháng 9 có phần không nhất quán với đánh giá của FOMC, với cả CPI tiêu đề và CPI cốt lõi đều tăng nhẹ hơn dự kiến, lần lượt là 0,2% tháng và 0,3% tháng. Cả hai tỷ lệ này đều không thay đổi so với tháng 8 và hoàn toàn phù hợp với mức trung bình trong mười hai tháng qua, cho thấy áp lực lạm phát ở Hoa Kỳ vẫn ổn định vào tháng trước. Nhưng các chi tiết cho thấy sự bất ngờ tăng giá chủ yếu là do lạm phát cao hơn trong danh mục hàng hóa cốt lõi và các mặt hàng khá biến động trong đó. Thành phần trú ẩn, một trong những động lực chính của lạm phát tiêu đề, cho thấy giá cả tăng 0,2% tháng, bằng một nửa tốc độ trung bình được thấy trong năm 2024 cho đến nay. Không tính trú ẩn, tốc độ tăng trưởng CPI theo niên đại chỉ là 1,1% năm. Các bình luận sau đó từ các thành viên FOMC đã hạ thấp tầm quan trọng của bản in CPI tháng 9, cho thấy họ đang tiếp tục tập trung vào sự suy giảm lạm phát trong dài hạn.

Gần nhà hơn, Ngân hàng Dự trữ New Zealand đã cắt giảm lãi suất tiền mặt qua đêm 50bp xuống còn 4,75% theo kỳ vọng. Động thái này được thúc đẩy bởi đánh giá rằng nền kinh tế có năng lực dư thừa, điều này sẽ tạo điều kiện cho các hành vi thiết lập giá và tiền lương thấp hơn. Hoạt động kinh tế “kiềm chế” và điều kiện việc làm tiếp tục “mềm đi” được cho là nhờ vào lập trường chính sách tiền tệ vẫn còn hạn chế. Westpac dự kiến sẽ cắt giảm thêm 50bp vào tháng 11 và lãi suất chính sách sẽ giảm xuống mức thấp 3,75% vào năm 2025.

==============================

💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)

Forex

Ai nắm giữ nợ có chủ quyền và tại sao điều đó lại quan trọng

Tháng mười 14, 2024 tumatiensinh Để lại phản hồi

Trên toàn cầu, nợ chính phủ đã tăng đáng kể kể từ khi đại dịch Covid-19 bùng phát và căng thẳng địa chính trị. Chuyên mục này đặt câu hỏi về những nhà đầu tư nắm giữ nợ chính phủ là ai và liệu thành phần sở hữu có quan trọng hay không. Nhìn chung, khi nợ tăng, các nhà đầu tư phi ngân hàng, đặc biệt là các quỹ đầu tư, sẽ gánh chịu nhiều khoản nợ này hơn các nhóm nhà đầu tư khác. Các nhà đầu tư có chủ quyền tại thị trường mới nổi rất dễ bị tổn thương trước sự có mặt hoặc vắng mặt của các nhà đầu tư phi ngân hàng. Do đó, hành vi của những nhà đầu tư như vậy rất quan trọng để hiểu được tính bền vững của nợ có chủ quyền.

Khả năng phát hành nợ là một công cụ quan trọng mà chính phủ có thể sử dụng. Việc vay nợ của chính phủ có thể giúp bảo vệ nền kinh tế khỏi tác động của các cú sốc kinh tế vĩ mô bất lợi, nhưng cũng có thể khiến một quốc gia dễ bị tổn thương trước tình trạng khó khăn về tài chính. Sự gia tăng mạnh mẽ trong chi tiêu tài chính và phát hành nợ trong thời kỳ đại dịch, cũng như những lo ngại về hậu quả của chiến tranh, đã khiến việc hiểu cách một chính phủ có thể vay nợ trở nên cấp thiết hơn.

Mặc dù có nhiều nhóm nhà đầu tư khác nhau trên thị trường nợ có chủ quyền, nhưng tài liệu học thuật thường tập trung vào các nhóm chủ nợ riêng lẻ một cách biệt lập. Ví dụ, tài liệu về mối liên hệ giữa chủ quyền và ngân hàng (‘vòng lặp diệt vong’) tập trung vào các nhà đầu tư ngân hàng trong nước (ví dụ: Perez 2014, Bocola 2016, Fahri và Tirole 2018, Chari và cộng sự 2020, Baskaya và cộng sự 2024). Tương tự như vậy, tài liệu về nợ của thị trường mới nổi (EM) có xu hướng tập trung vào vai trò của các ngân hàng nước ngoài (ví dụ: Eaton và Gersovitz 1981, Arellano 2008, Mendoza và Yue 2012, Arellano và cộng sự 2020). Một lĩnh vực khác tập trung vào việc giải thích về các nhà đầu tư chính thức nước ngoài (ví dụ: Wooldridge 2006, Ghosh và cộng sự 2017, Bianchi và Sosa-Padilla 2024). Tuy nhiên, các tài liệu khác nhau này vẫn để ngỏ một số câu hỏi quan trọng. Ai là nhà đầu tư nắm giữ nợ chính phủ? Và thành phần sở hữu này có quan trọng không? Trong bài báo gần đây của chúng tôi (Fang et al. 2024), chúng tôi sẽ giải quyết những câu hỏi này.

Ai nắm giữ nợ công?

Để xác định ai nắm giữ nợ có chủ quyền, chúng tôi tập hợp một tập dữ liệu phân biệt những người nắm giữ nợ có chủ quyền của mỗi quốc gia thành các nhà đầu tư nước ngoài và trong nước, sau đó thành ba nhóm nhỏ trong các danh mục đó: ngân hàng, các nhà đầu tư tư nhân ‘phi ngân hàng’ khác và các chủ nợ chính thức chủ yếu bao gồm các ngân hàng trung ương. Việc tập hợp các chuỗi dữ liệu này cung cấp các khoản nắm giữ hàng năm theo nhóm nhà đầu tư cho 101 quốc gia trong giai đoạn 1990-2018.

Hình 1 làm nổi bật cả tầm quan trọng ngày càng tăng của nợ chính phủ cũng như cách cơ sở nhà đầu tư thay đổi trong tập dữ liệu của chúng tôi. Bảng (a), (b) và (c) hiển thị tổng lượng nắm giữ của nhà đầu tư trên GDP cho nợ của nền kinh tế tiên tiến, thị trường mới nổi và nền kinh tế đang phát triển. Những con số này cho thấy sự khác biệt rõ rệt trong các nhóm. Đối với tất cả các nhóm, cổ phiếu ngân hàng nước ngoài và phi ngân hàng đã ổn định theo thời gian. Tuy nhiên, Bảng (a) của Hình 1 cho thấy tỷ lệ nắm giữ chính thức của nước ngoài đã trở nên lớn hơn đối với các nền kinh tế tiên tiến, vì các ngân hàng trung ương đã tăng nắm giữ nợ chính phủ trú ẩn an toàn của họ có lẽ là cho mục đích dự trữ. Hơn nữa, Bảng (b) minh họa cách tỷ lệ nắm giữ của chủ nợ chính thức nước ngoài đã giảm đối với các thị trường mới nổi. Ngược lại, lượng nắm giữ của các nền kinh tế tiên tiến của các ngân hàng trung ương trong nước đã tăng theo thời gian, gắn liền với việc sử dụng các chính sách tiền tệ phi truyền thống và các chương trình khác.

Who Holds Sovereign Debt and Why it Matters_1

Những xu hướng này đặt ra một câu hỏi quan trọng. Khi quy mô nợ tăng lên, nhà đầu tư nào sẽ hấp thụ số tiền bổ sung? Để trả lời câu hỏi này, chúng tôi tính toán một phép đo về mức tăng theo tỷ lệ nắm giữ của mỗi nhóm nhà đầu tư khi số tiền nợ tăng lên. Vì chúng tôi có các phép đo về tất cả các khoản nắm giữ của nhà đầu tư, nên phần trăm tăng nợ này phải bằng một.

Hình 2 mô tả sự thay đổi theo phần trăm giữa sáu nhóm nhà đầu tư. Như hình minh họa, các tổ chức phi ngân hàng trong nước (DomNB) và các tổ chức phi ngân hàng nước ngoài (ForNB) chiếm tỷ lệ tăng cao nhất lần lượt là 39% và 23%. Điều quan trọng là các tổ chức phi ngân hàng nước ngoài đóng vai trò mạnh mẽ hơn nhiều trong việc mở rộng nắm giữ để ứng phó với khoản nợ mới so với các ngân hàng nước ngoài chỉ nắm giữ 5% biên độ. Hơn nữa, các phản ứng nắm giữ biên độ này của các tổ chức phi ngân hàng lớn hơn tỷ lệ nắm giữ trung bình của họ, được thể hiện bằng vòng tròn màu cam. Ngược lại, các ngân hàng trong nước và nước ngoài nắm giữ ít hơn tỷ lệ nắm giữ trung bình của họ. Chúng tôi thấy rằng các mô hình này rất mạnh mẽ đối với việc phân tích các nhóm quốc gia, chia tách các mẫu phụ và đánh giá các giai đoạn khủng hoảng.

Các nhà đầu tư không phải ngân hàng là ai?

Phát hiện này đặt ra câu hỏi tiếp theo: những nhà đầu tư phi ngân hàng này là ai? Để làm sáng tỏ câu hỏi này, chúng tôi chuyển sang các tập dữ liệu phân tách hơn cung cấp các khoản nắm giữ của nhà đầu tư về (i) Kho bạc Hoa Kỳ, (ii) Trái phiếu chính phủ Anh và (iii) các khoản nắm giữ chứng khoán khu vực đồng euro.

Trong Hình 3, chúng tôi sử dụng dữ liệu của Hoa Kỳ và Vương quốc Anh để xem xét mức nợ được các phân nhóm phi ngân hàng trong nước gánh chịu. Như thể hiện đối với Kho bạc Hoa Kỳ trong Bảng A, các tổ chức phi ngân hàng trong nước là những đơn vị hấp thụ biên chính của Kho bạc Hoa Kỳ (0,56 đô la cho mỗi đô la được phát hành). Nhưng Bảng B cũng cho thấy tỷ lệ phản ứng này được chia nhỏ thành các phân nhóm: (a) quỹ thị trường tiền tệ (MMF), (b) quỹ hộ gia đình và phòng hộ (HH/HF), (c) quỹ bảo hiểm và lương hưu (IP), (d) các tổ chức tài chính khác bao gồm quỹ đầu tư (OthFin) và (e) các tập đoàn phi tài chính (NonFin). Các biện pháp này cho thấy rằng các quỹ đầu tư là nhóm quan trọng nhất vì các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) cùng với các quỹ phòng hộ (HF/HH) tương ứng với 68% lượng nợ có chủ quyền mà các tổ chức phi ngân hàng trong nước gánh chịu.

Hình 3, Bảng C cho thấy sự phân tích tương tự đối với phản ứng nắm giữ của trái phiếu chính phủ Anh nhưng với một nhóm phi ngân hàng trong nước khác chỉ thành ba loại: (a) quỹ đầu tư và các tổ chức tương tự khác (Quỹ Oth), (b) bảo hiểm và lương hưu (IP), và (c) các công ty phi tài chính (NonFin). Đối với thị trường Anh, lĩnh vực bảo hiểm và lương hưu đóng vai trò lớn hơn nhiều đối với các khoản nắm giữ phi ngân hàng so với Kho bạc Hoa Kỳ, chiếm khoảng một nửa mức hấp thụ biên của khu vực phi ngân hàng trong nước. Các quỹ và các tổ chức tài chính phi ngân hàng khác chiếm một nửa còn lại.

Who Holds Sovereign Debt and Why it Matters_3

Để hiểu được phản ứng của các nhóm phi ngân hàng nước ngoài, chúng tôi xem xét các khoản nắm giữ của các nhà đầu tư khu vực đồng euro đối với các tổ chức phát hành trái phiếu chính phủ ngoài khu vực đồng euro.

Như thể hiện trong Hình 4, các tổ chức tài chính khác chủ yếu là các quỹ đầu tư chiếm khoảng 80% phản ứng biên của các biến động trong nắm giữ các khoản nắm giữ không thuộc khu vực đồng euro bất kể được chia thành các nền kinh tế tiên tiến hay các tổ chức phát hành EM. Bảo hiểm và lương hưu là quan trọng thứ hai, nhưng các tập đoàn và hộ gia đình phi tài chính về cơ bản không phản ứng với các biến động nợ chưa thanh toán.

Who Holds Sovereign Debt and Why it Matters_4

Tại sao quyền sở hữu lại quan trọng?

Chúng tôi đã trình bày ở trên về những ai nắm giữ nợ có chủ quyền và thành phần nắm giữ của nhà đầu tư thay đổi như thế nào khi khoản nợ đó tăng lên theo biên độ. Nhìn chung, khi nợ tăng, các nhà đầu tư phi ngân hàng chiếm nhiều nợ này hơn các nhóm nhà đầu tư khác. Trong bài báo của mình, chúng tôi tiếp tục xem xét cách các nhà đầu tư này phản ứng với giá nợ, nhận thấy rằng các nhà đầu tư phi ngân hàng cũng phản ứng nhiều hơn với việc giảm giá nợ. Sau đó, chúng tôi hỏi những khác biệt này có ý nghĩa như thế nào đối với người đi vay có chủ quyền, tập trung vào người đi vay ở thị trường mới nổi.

Hình 5 cho thấy tác động đến chi phí tài trợ của một quốc gia EM trung bình trong mẫu của chúng tôi từ mức tăng nợ giả định là 10%. Dựa trên thành phần sở hữu “Thực tế” trong dữ liệu, cột đầu tiên cho thấy chi phí vay tăng 51 điểm cơ bản hoặc, dựa trên lợi suất trung bình của các quốc gia này là 8,8%, chi phí tăng khoảng 5,8%. Mặt khác, cột tiếp theo cho thấy nếu các quốc gia EM chỉ vay nợ từ các nhà đầu tư không phải là ngân hàng (“Không có ngân hàng”), thì tác động về chi phí sẽ là mức tăng trung bình 4,6% trong chi phí tài trợ. Tuy nhiên, nếu các nhà đầu tư không phải ngân hàng không có mặt, như trong cột cuối cùng (“Không có ngân hàng”), thì chi phí sẽ tăng 74 điểm cơ bản, phản ánh mức tăng 8,4%. Như các biện pháp này chỉ ra, những người đi vay có chủ quyền EM phải đối mặt với tình trạng dễ bị tổn thương đáng kể khi mất các nhà đầu tư “quỹ đầu tư” không phải ngân hàng.

Who Holds Sovereign Debt and Why it Matters_5

Lời kết

Mức nợ chính phủ gia tăng trên toàn thế giới sau cuộc khủng hoảng Covid và căng thẳng địa chính trị đã khiến câu trả lời cho các câu hỏi về việc trả nợ trở nên cấp thiết. Trước hết là những câu hỏi: ai nắm giữ khoản nợ này và liệu nó có quan trọng đối với người đi vay trên thị trường này không? Dựa trên phân tích của chúng tôi, câu trả lời cho những câu hỏi này rất ấn tượng. Đầu tiên, các tổ chức tài chính tư nhân không phải là ngân hàng hấp thụ nhiều hơn đáng kể sự thay đổi trong nợ chính phủ chưa thanh toán so với các nhóm nhà đầu tư khác. Phân tích sâu hơn nhóm đầu tư phi ngân hàng này bằng cách sử dụng dữ liệu cụ thể theo quốc gia/khu vực, chúng tôi thấy rằng các quỹ đầu tư là động lực chính của nhóm lớn hơn này. Sau đó, chúng tôi xác định xu hướng cung cấp vốn cho các quốc gia có chủ quyền tại thị trường mới nổi trên khắp các nhóm nhà đầu tư và sử dụng những dữ liệu này để tính toán chi phí tài trợ cho các mức độ nhạy cảm đối với các quốc gia có chủ quyền tại thị trường mới nổi.

Các quốc gia này phải đối mặt với mức độ nhạy cảm lớn nhất của chi phí tài trợ khi mất đi các nhà đầu tư phi ngân hàng so với bất kỳ nhóm đầu tư nào khác. Chúng tôi kết luận rằng các nhà đầu tư có chủ quyền của EM rất dễ bị tổn thương trước sự có mặt hoặc vắng mặt của các nhà đầu tư phi ngân hàng. Do đó, hành vi của các nhà đầu tư phi ngân hàng là rất quan trọng để hiểu được tính bền vững của nợ có chủ quyền.

==============================

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)

Forex

Triển vọng kinh tế Vương quốc Anh: Điều hướng giai đoạn cuối

Tháng mười 14, 2024 tumatiensinh Để lại phản hồi

Hiệu suất kinh tế của Vương quốc Anh trong hai thập kỷ qua khó có thể mô tả bằng bất cứ điều gì khác ngoài một thất bại về chính sách. Tăng trưởng năng suất rất tệ – với mức tăng trưởng bình quân đầu người trong thập kỷ qua là mức yếu nhất kể từ ít nhất là năm 1850. Động lực đổi mới đằng sau nền kinh tế Vương quốc Anh dường như đã bị đình trệ. Năm 2014, chỉ dưới 6% trong số tất cả các công ty tại Vương quốc Anh (14.000) là ‘các công ty tăng trưởng cao’ – sử dụng ít nhất 10 người và tăng số lượng nhân viên hơn 20% mỗi năm trong ba năm liên tiếp. Con số này hiện đã giảm xuống chỉ còn dưới 4%. Khả năng phục hồi kinh tế vĩ mô dường như cũng bị ảnh hưởng khi tăng trưởng thấp, đầu tư thấp và tăng trưởng thu nhập yếu đều tác động qua lại lẫn nhau.

Những thách thức toàn cầu ngày càng gia tăng xung quanh quá trình chuyển đổi sinh thái và địa chính trị nên làm tăng thêm cảm giác cấp bách. Những điều này ngụ ý những trở ngại kinh tế tiếp theo đối với tăng trưởng trong những năm tới, cùng với sự biến động gia tăng. Cần phải đầu tư vật chất nhiều hơn để cải thiện những tác động này. Nhưng điều này không cấu thành một chiến lược để giải quyết tình trạng thiếu hụt tăng trưởng hiện tại của Vương quốc Anh. Mức nợ cao, khoảng cách tài trợ bên ngoài có cấu trúc và sự biến động lãi suất cao có nghĩa là khối lượng nợ chưa thanh toán đang ngày càng dễ bị tổn thương. Theo nghĩa này, Vương quốc Anh có thể thấy mình ở vị thế tệ hơn Hoa Kỳ hoặc Khu vực đồng Euro.

Vương quốc Anh cần thúc đẩy tăng trưởng bất chấp những thách thức ngày càng gia tăng này, trong bối cảnh không gian chính sách hạn chế. Ở đây, chúng tôi cho rằng trọng tâm nên là thúc đẩy đầu tư vô hình và ICT, cùng với những nỗ lực rộng hơn nhằm cải thiện sự lan tỏa từ biên giới công nghệ. Cả tăng trưởng và khả năng phục hồi đều cần phải là những lĩnh vực trọng tâm. Vương quốc Anh, với tư cách là một nền kinh tế mở nhỏ, vẫn đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi những cú sốc trong tương lai. Những nỗ lực nhằm tăng cường khả năng phục hồi, cũng như phối hợp tốt hơn chính sách tiền tệ và tài khóa, sẽ rất quan trọng để điều hướng tốt hơn những cú sốc này trong tương lai. Theo quan điểm của chúng tôi, nếu không có ‘chia sẻ gánh nặng’ phản chu kỳ giữa chính sách tiền tệ và tài khóa, những nỗ lực mang tính cấu trúc nhằm thúc đẩy tăng trưởng theo xu hướng khó có thể thành công.

Triển vọng theo chu kỳ mà chúng tôi trình bày ở đây là một trong những triển vọng ‘ướt át’ ngắn hạn và lạc quan trung hạn. Trên toàn cầu, chúng tôi cho rằng triển vọng ngắn hạn có khả năng vẫn còn yếu. Các yếu tố hỗ trợ cho nhu cầu – đặc biệt là hỗ trợ tài chính đáng kể – đang bắt đầu mờ dần. Những bất ổn về mặt cấu trúc liên tục ở Trung Quốc – bất chấp các biện pháp kích thích gần đây – vẫn là một trở ngại trên khắp châu Âu. Và chủ nghĩa ngoại lệ tăng trưởng của Hoa Kỳ dường như đang dần mờ nhạt khi tác động của chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn được đưa vào. Chúng tôi kỳ vọng hoạt động toàn cầu sẽ giảm trở lại vào nửa cuối năm nay. Điều này ngụ ý sự hỗ trợ bên ngoài cho tăng trưởng của Vương quốc Anh sẽ mờ dần khi chúng ta bước sang năm 2025. Các tác động lạm phát bên ngoài cũng có khả năng tiếp tục mờ dần.

Nền kinh tế Anh đã bất ngờ tăng trưởng kể từ đầu năm 2024. Hiện chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng GDP thực tế là 1,0% trong năm dương lịch này, so với dự báo chỉ 0,1% vào tháng 1. Nhưng những cải thiện đáng hoan nghênh này vẫn chưa phải là dấu hiệu của sự phục hồi kinh tế an toàn. Thay vào đó, chúng chủ yếu phản ánh những cải thiện tạm thời về năng lực khi giá năng lượng đã giảm trở lại. Hiện tại, triển vọng đối với các động cơ nhu cầu trong nước cốt lõi của Vương quốc Anh vẫn còn ảm đạm. Sự cải thiện mạnh mẽ về thu nhập thực tế kể từ đầu năm vẫn chưa chuyển thành chi tiêu tiêu dùng mạnh hơn. Tâm lý vững chắc và ý định đầu tư đã được cải thiện nhưng vẫn ở phía phòng thủ. Và tiêu dùng công có khả năng bị hạn chế. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng sẽ vẫn tích cực nhưng yếu trong ngắn hạn, với GDP thực tế tăng 0,7% vào năm tới.

Theo quan điểm của chúng tôi, cách tiếp cận chính sách tiền tệ theo chu kỳ có nguy cơ làm chậm quá trình phục hồi. Những thay đổi về mặt cấu trúc đã làm chậm quá trình truyền tải chính sách tiền tệ vào hoạt động kinh tế. Tác động của lãi suất cao hơn có thể trở nên đáng kể hơn khi nhiều bộ phận của nền kinh tế buộc phải vay thêm một lần nữa; khoảng một nửa tác động tích lũy của chính sách tiền tệ vẫn chưa được cảm nhận. Điều này sẽ kìm hãm nhu cầu, ngay khi phía cung của nền kinh tế bắt đầu phục hồi. Tin tức tốt hơn trong trường hợp sau phản ánh giá năng lượng thấp hơn và sự tái cân bằng giữa lao động và đầu vào phi lao động trong sản xuất. Đây là lý do để lạc quan, mặc dù những trở ngại về tiền tệ sẽ khiến việc vốn hóa ngay lập tức trở nên khó khăn. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng sẽ tăng tốc đáng kể trong năm 2026 và 2027 khi các hạn chế về tiền tệ và tài khóa được nới lỏng.

Triển vọng cho khu vực hộ gia đình sẽ cải thiện khiêm tốn trong những tháng tới, mặc dù tâm lý hộ gia đình vẫn còn hơi phòng thủ. Phần lớn sẽ phụ thuộc vào diễn biến trong tỷ lệ tiết kiệm của hộ gia đình. Tỷ lệ tiết kiệm ‘tiền mặt’ – tức là không bao gồm vốn chủ sở hữu được quy cho các quỹ hưu trí – đã tăng từ 3,4% ngay trước đại dịch lên khoảng 8% hiện nay. Con số này đã tăng cao hơn do sự kết hợp của sự không chắc chắn, sự cân bằng tiêu dùng và sự suy giảm bảng cân đối kế toán. Trong những tháng tới, chúng tôi cho rằng tỷ lệ tiết kiệm có thể giảm nhẹ khi sự không chắc chắn tan biến – mặc dù chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ này sẽ vẫn ở mức cao vì nhìn chung các hộ gia đình hiện kém khá giả hơn đáng kể so với trước đại dịch. Chúng tôi kỳ vọng tiêu dùng tư nhân sẽ chỉ tăng 0,6% vào năm 2025, so với 1,5% trong ước tính cơ sở của Ngân hàng Anh. Triển vọng cho các công ty sẽ cải thiện khi tăng trưởng cung tăng và chi phí giảm, mặc dù bất kỳ khoản tăng nào cũng sẽ đến từ một cơ sở yếu. Đầu tư kinh doanh sẽ phục hồi dần khi lãi suất giảm.

Nhu cầu lao động dư thừa – hiện diện trong suốt năm 2022 và 2023 – hiện đã được loại bỏ. Chúng tôi cho rằng dữ liệu gần đây nhất cho thấy thị trường lao động đang tiếp tục nới lỏng. Tỷ lệ việc làm còn trống tiếp tục có xu hướng giảm trong những tháng gần đây, mặc dù có lẽ ở tốc độ vừa phải hơn so với năm ngoái. Động lực việc làm tư nhân cũng có vẻ yếu, ít nhất là theo dữ liệu PAYE. Khi tăng trưởng việc làm trong khu vực công chậm lại, chúng tôi cho rằng tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên 4,9% vào năm tới và 5,3% vào năm 2026. Rủi ro ở đây có vẻ cân bằng về tổng thể, mặc dù đường cong Beveridge phẳng đi, nếu có, sẽ ngụ ý sự truyền nhanh hơn từ tỷ lệ việc làm còn trống thấp hơn sang tỷ lệ thất nghiệp cao hơn từ đây. Chúng tôi kỳ vọng thị trường lao động sẽ nới lỏng vừa phải để tác động đến tăng trưởng tiền lương và niềm tin của người tiêu dùng vào năm 2025.

Quá trình lạm phát của Vương quốc Anh trong những năm gần đây chủ yếu là ‘xung đột’ ở chỗ tăng trưởng tiền lương cao và lạm phát dịch vụ đều phản ánh những nỗ lực bù đắp cho những khoản lỗ lớn liên quan đến cú sốc bất lợi về điều khoản thương mại. Chúng tôi cho rằng điều này đã góp phần gây ra lạm phát tiền lương và giá dịch vụ trong những tháng gần đây. Nhưng chúng tôi ngày càng cho rằng có những dấu hiệu cho thấy những tác động này đang bắt đầu mờ dần, với khoản lỗ thu nhập thực tế liên quan đến cú sốc hiện đã được hấp thụ hoàn toàn. Bằng chứng về ‘sự kích động’ tiếp theo xung quanh lạm phát hoặc tăng trưởng tiền lương danh nghĩa có vẻ hạn chế và chỉ giới hạn trong một vài quý cụ thể. Và kỳ vọng về tương lai đối với cả tiền lương và giá cả hiện nay nhìn chung phù hợp với mục tiêu lạm phát. Sự suy giảm tự nhiên trong các quá trình lạm phát của Vương quốc Anh chủ yếu phản ánh ‘chi phí xung đột’ tương đối cao thay vì tác động phá hoại nhu cầu của lãi suất cao hơn. Lạm phát dường như đã trở lại mục tiêu mà không có nhiều tác động trực tiếp từ chính sách tiền tệ. Ở mức độ mà sau này hiện đang ảnh hưởng đến nhu cầu và sự lỏng lẻo, chúng tôi dự kiến sẽ không đạt được mục tiêu lạm phát cho đến năm 2026.

Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) vẫn trong trạng thái lo ngại lạm phát. Sau khi cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vào tháng 8, chúng tôi kỳ vọng ủy ban sẽ chỉ nới lỏng chính sách dần dần trong những tháng tới vì bằng chứng về lạm phát vẫn tiếp tục tích tụ. Tuy nhiên, nếu thị trường lao động nới lỏng trong nửa đầu năm tới, chúng tôi cho rằng điều đó có khả năng báo hiệu ủy ban nên tăng tốc. Theo quan điểm của chúng tôi, việc tiếp tục tập trung vào các rủi ro tăng giá xung quanh lạm phát, mặc dù có thể hiểu được, nhưng ngày càng không phù hợp. Chúng tôi kỳ vọng MPC sẽ cắt giảm lãi suất vào vùng thích ứng trong giai đoạn 2025–26 khi chính sách tập trung trở lại vào các rủi ro xung quanh thị trường lao động và chính sách tiền tệ buộc phải điều chỉnh theo lập trường tiền tệ và tài khóa thuận chu kỳ trong năm 2023 và 2024.

Sau hai thập kỷ trì trệ, cần phải có sự thay đổi. Triển vọng là một giai đoạn ẩm ướt trong ngắn hạn, tiếp theo là sự tăng tốc theo chu kỳ mạnh mẽ hơn khi những cải thiện về phía cung tiếp tục hiện hữu. Điều này có thể mở ra một cơ hội. Trong thập kỷ qua, khoảng cách giữa những gì nền kinh tế Anh có thể hỗ trợ và những gì xã hội đã hứa hẹn đã nới rộng. Điều này kết hợp với khả năng ràng buộc thanh khoản bên ngoài không liên tục cũng gây ra những rủi ro nghiêm trọng hơn. Trong bối cảnh biến động lãi suất quốc tế ngày càng gia tăng, Vương quốc Anh không có thời gian để lãng phí.

==============================

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)