USD: Mối đe dọa thuế quan của Trump mở rộng

Đồng đô la đã bắt đầu tháng mới với mức tăng khiêm tốn, nhờ vào sự yếu kém do chính trị thúc đẩy của đồng euro và một số bài đăng trên mạng xã hội vào cuối tuần của Tổng thống đắc cử Donald Trump. Vào thứ Bảy, Trump đã chuyển sự chú ý của mình sang các quốc gia BRICS, cảnh báo họ về việc tạo ra một loại tiền tệ BRICS để cạnh tranh với đồng đô la – hoặc về vấn đề đó, việc hỗ trợ bất kỳ “loại tiền tệ nào khác để thay thế đồng đô la Mỹ hùng mạnh”. Thuế quan 100% sẽ được áp dụng đối với các quốc gia đó nếu họ tiếp tục theo đuổi các mục tiêu như vậy. Tuy nhiên, các quốc gia BRICS gần đây đã im lặng về nhu cầu về đồng tiền riêng của họ, và ngay cả chính quyền Hoa Kỳ sắp tới cũng có thể thấy khó để biện minh cho việc áp dụng thuế quan 100% đối với Trung Quốc vì tiếp tục phát triển hệ thống thanh toán CIPS của nước này – một hệ thống khuyến khích thanh toán xuyên biên giới bằng đồng nhân dân tệ. Dmitry Dolgin và tôi thảo luận về một số diễn biến gần đây nhất trong câu chuyện phi đô la hóa tại đây .

Diễn biến cuối tuần có lẽ nhắc nhở chúng ta về hai điểm: a) Trump cảm thấy ông có đòn bẩy lớn với quy mô nhu cầu trong nước của Hoa Kỳ và năm đầu tiên tại nhiệm sẽ chứng kiến ông sử dụng đòn bẩy đó, thông qua mối đe dọa về thuế quan, để đảm bảo các thỏa thuận tốt hơn về một loạt các vấn đề, và b) một số người cho rằng chính quyền Cộng hòa này sẽ đến một lúc nào đó muốn đồng đô la yếu hơn. Việc Trump ca ngợi đồng đô la Mỹ hùng mạnh sẽ khiến tổng thống khó ký vào bất kỳ can thiệp ngoại hối nào để bán đồng đô la.

Ngoài phương tiện truyền thông xã hội, lịch dữ liệu của Hoa Kỳ trở lại tuần này với một tiếng nổ. Dữ liệu khảo sát sản xuất (ISM) được công bố hôm nay, dữ liệu việc làm JOLTS vào ngày mai và tuần này hướng đến việc công bố báo cáo việc làm của Hoa Kỳ vào tháng 11 vào thứ Sáu. Sự đồng thuận dự kiến sẽ phục hồi lên 200 nghìn từ thời tiết và cuộc đình công đạt 12 nghìn bản phát hành của tháng trước. Nhóm của chúng tôi thảo luận chi tiết hơn về các con số tại đây . Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp tăng cao hơn có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào ngày 18 tháng 12. Ngoài ra, có một số diễn giả của Fed trong tuần này và thứ Tư chứng kiến Fed công bố Sách Beige của mình. Điều này có thể có tiếng nói quan trọng trong việc liệu ngân hàng trung ương có cần cắt giảm vào cuối tháng này hay không.

Một số dữ liệu mềm hơn của Hoa Kỳ và mức giá hoàn chỉnh của đợt cắt giảm lãi suất 25bp của Fed vào tháng 12 là những mối đe dọa chính đối với đồng đô la tại thời điểm này. Dễ bị tổn thương nhất ở đây sẽ là USD/JPY, nơi có vẻ như Ngân hàng Nhật Bản đang chuẩn bị tăng lãi suất vào ngày 19 tháng 12. 146/168 có thể được nhìn thấy trong USD/JPY trong tháng này. Nhưng đối với DXY, chúng tôi không thấy sự điều chỉnh giảm lớn và 105,50/105,75 có thể chứng minh là mức cơ sở trong tuần này – ngay cả khi dữ liệu của Hoa Kỳ có vẻ yếu.

EUR: Le Pen chuẩn bị rút phích cắm

Chính trị Pháp có vẻ như đang chậm trễ đóng vai trò trong FX và thúc đẩy một số hoạt động kém hiệu quả của đồng euro. Marine Le Pen đang đe dọa lật đổ chính phủ kỹ trị của Michel Barnier khi đảng của bà tìm cách siết chặt thêm các sửa đổi đối với ngân sách. Nhóm của chúng tôi đã nghĩ rằng Le Pen có thể không muốn lật đổ chính phủ và bị đổ lỗi cho cuộc khủng hoảng tài chính và kinh tế của Pháp. Tuy nhiên, có vẻ như áp lực có thể vẫn đè nặng lên đồng euro với một cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm tiềm tàng diễn ra vào thứ Tư. Chính trị Pháp có thể giúp củng cố mức kháng cự EUR/USD ở mức 1,0570/1,0600 trong tuần này, trong khi hỗ trợ ngắn hạn sẽ nằm ở khu vực 1,0465/1,0500.

Hiện tại, chúng tôi dự báo tỷ giá EUR/USD vào cuối năm là 1,05, nhưng thấy rủi ro giảm giá ở đây – mặc dù đồng đô la theo mùa sẽ yếu đi vào tháng 12.

Ở nơi khác, chúng tôi cho rằng EUR/CHF được định giá quá cao trên mức 0,93 và có thể dễ dàng thấy chính trị Pháp sẽ đưa tỷ giá trở lại mức hỗ trợ quan trọng là 0,9200/9210.

GBP: Giữ vững vị thế của mình

Có vẻ như chính trị Pháp đã chứng minh được chất xúc tác khiến EUR/GBP xuống dưới 0,83 một lần nữa. Lịch dữ liệu của Vương quốc Anh khá nhẹ, mặc dù bản phát hành vào thứ năm của cuộc khảo sát Decision Maker Panel của Ngân hàng Anh có thể cung cấp một số manh mối về kỳ vọng lạm phát. Ở đây, quan điểm của BoE có vẻ là rủi ro lạm phát cuối chu kỳ có nghĩa là Ngân hàng phải dần dần với chu kỳ nới lỏng của mình.

Chỉ có ba lần cắt giảm của BoE được định giá trong năm tới và trừ khi kỳ vọng lạm phát giảm mạnh trong tuần này (không phải là sự đồng thuận), tỷ giá GBP được giao dịch giống như tỷ giá USD có nghĩa là EUR/GBP vẫn được cung cấp. Hãy trông đợi EUR/GBP kiểm tra mức thấp gần đây là 0,8260.

CEE: Lịch trình bận rộn với thanh khoản thị trường đang giảm

Lịch trình ở khu vực CEE một lần nữa bận rộn hơn một chút khi bắt đầu một tháng mới, mặc dù thanh khoản thị trường có thể dự kiến sẽ giảm khi cuối năm đến gần. Hôm nay chúng ta sẽ thấy PMI trong khu vực, điều này chỉ xác nhận tình hình công nghiệp tốt hơn một chút nhưng vẫn là bức tranh chung tiêu cực.

Ngày mai, dữ liệu lạm phát của Thổ Nhĩ Kỳ trong tháng 11 sẽ được công bố. Dữ liệu này sẽ cho thấy mức giảm tiếp theo từ 48,6% xuống 46,6% theo năm và 1,9% theo tháng, thấp hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường và xác nhận ý định cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ tại cuộc họp vào tháng 12.

Thứ Tư sẽ chứng kiến quyết định giữ nguyên lãi suất của Ngân hàng Quốc gia Ba Lan và như thường lệ, trọng tâm sẽ đổ dồn vào cuộc họp báo diễn ra vào ngày hôm sau.

Vào thứ năm, chúng ta sẽ thấy doanh số bán lẻ tại Hungary, và vào thứ sáu, chúng ta sẽ thấy doanh số công nghiệp tại Hungary và doanh số bán lẻ tại Cộng hòa Séc.

Ngoài lịch, chúng tôi sẽ theo dõi các diễn biến chính trị ở Romania sau cuộc tổng tuyển cử vào Chủ Nhật và cuộc kiểm phiếu lại bầu cử tổng thống vào cuối tuần trước. Tại Cộng hòa Séc, thống đốc Ngân hàng Quốc gia Séc sẽ phát biểu tại một hội nghị địa phương vào thứ Tư, nơi chúng ta có thể nhận được một số gợi ý về cuộc họp vào tháng 12.

CEE FX tiếp tục phân kỳ với mức suy yếu kỷ lục của HUF, với PLN và CZK tăng giá ở phía bên kia. Với hiệu suất kém của tỷ giá CZK tuần trước, chúng tôi kỳ vọng EUR/CZK sẽ có tiềm năng tiếp tục giảm và có thể kiểm tra mức 25.200, đặc biệt là với bài phát biểu của thống đốc đã lên lịch, thường dẫn đến việc định giá lại theo hướng diều hâu.

Trong khi chúng tôi tin rằng PLN đã tăng quá nhiều, thì việc định giá NBP rất ôn hòa tạo cơ hội cho một số đợt điều chỉnh sau cuộc họp báo của ngân hàng trung ương tuần này, điều này có thể hỗ trợ FX một lần nữa. EUR/HUF vẫn duy trì ở mức cao nhất trong hai năm, nhưng việc bổ nhiệm một thống đốc Ngân hàng Quốc gia Hungary mới có thể mang lại sự an tâm cho thị trường. Mặt khác, Moody’s đã thay đổi triển vọng xếp hạng từ ổn định sang tiêu cực vào thứ Sáu, điều này có thể khiến phiên mở cửa hôm nay trở nên yếu đối với các tài sản HUF.