USD: Đừng chống lại xu hướng

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ tiếp tục tiến về phía trước. Có một câu chuyện mới nổi rằng không giống như năm 2016, khi Donald Trump không chuẩn bị cho chức vụ, lần này ông có kế hoạch bắt tay vào thực hiện ngay vào tháng 1. Ở một mức độ nào đó, điều này ủng hộ việc mở rộng các giao dịch của Trump ngay bây giờ và có xu hướng chế ngự luận điểm đầu tư rằng chính quyền của ông sẽ mất một năm để đưa ra bất kỳ sáng kiến lớn nào – như trường hợp năm 2017.

Những điều trên được phản ánh trong thị trường quyền chọn FX. Mức độ biến động được giao dịch đã giảm mạnh vào thứ Tư tuần trước sau khi nhanh chóng trở nên rõ ràng rằng Đảng Cộng hòa sẽ giành chiến thắng lớn. Ý tưởng ở đây là rủi ro sự kiện lớn đã qua – và có lẽ thị trường sẽ ngồi chờ xu hướng lớn tiếp theo. Nhưng những gì chúng ta thấy cho đến nay trong tuần này là những dấu hiệu ban đầu của sự tham gia tích cực vào xu hướng tăng giá đô la mới. Mức độ biến động được giao dịch đang tăng đáng kể vì có vẻ như thị trường đang tích cực định vị (các nhà đầu tư) hoặc phòng ngừa (thủ quỹ công ty) với kỳ vọng về một đồng đô la mạnh hơn. Tất cả những gì chúng tôi muốn nói ở đây là không nên chống lại xu hướng mới nổi này.

Hôm nay chúng ta sẽ thấy bản cập nhật tháng 10 của chỉ số lạc quan của doanh nghiệp nhỏ NFIB. Dự kiến con số này sẽ vẫn thấp hơn mức thấp đầu năm và có thể tăng trong những tháng tới nhờ chiến thắng của đảng Cộng hòa và ý nghĩa của nó đối với thuế doanh nghiệp. Và lúc 1600CET, chúng ta sẽ có bài phát biểu của Christopher Waller của Fed. Có lẽ, ông sẽ đi theo sự dẫn dắt của Chủ tịch Jerome Powell từ tuần trước và không bị cuốn vào các câu hỏi về cách Fed sẽ phản ứng với chương trình nghị sự được đề xuất của Trump.

DXY có một số ngưỡng kháng cự tại mức 105,70, nhưng mức cao nhất trong năm gần 106,50 đang được chú ý nhiều hơn.

EUR: ‘Chênh lệch Đại Tây Dương’ vẫn tiếp tục mở rộng

Chênh lệch ‘Đại Tây Dương’ như một số nhà giao dịch gọi đã mở rộng hơn nữa. Chênh lệch hoán đổi EUR:USD hai năm hiện đã mở rộng vượt quá 180bp có lợi cho đồng đô la. Chúng ta chưa từng thấy mức này kể từ năm 2022, khi EUR/USD giao dịch gần ngang giá. Phải thừa nhận rằng mức ngang giá đó vào năm 2022 một phần là do giá năng lượng tăng đột biến và các điều khoản thương mại tác động đến đồng euro – một yếu tố tiêu cực không hiện diện ngày nay. Tuy nhiên.

EUR/USD có vẻ đã sẵn sàng để kiểm tra mức 1,0600, dưới mức này mục tiêu cuối năm của chúng tôi là 1,05 đang vẫy gọi. Như trên, một tháng ngụ ý biến động EUR/USD đang được đưa trở lại mức 8% sau khi đã được đưa ra gần 6,50% vào tuần trước. Sự kiện duy nhất đáng chú ý trên lịch châu Âu hôm nay là những người phát biểu của ECB (Olli Rehn và Robert Holzmann), những người có lẽ sẽ không cản trở việc cắt giảm lãi suất của ECB vào tháng 12. Câu hỏi đặt ra là, sẽ là 25bp hay 50bp? Thị trường định giá 30bp. Nhóm khu vực đồng euro của chúng tôi nghĩ rằng nó sẽ là 50bp.

GBP: Tập trung vào bài phát biểu của Huw Pill

Bản phát hành dữ liệu thu nhập của Vương quốc Anh vào tháng 9 hôm nay đã mạnh hơn một chút so với dự kiến và có vẻ như đà giảm trong mức lương của khu vực tư nhân đã bắt đầu chậm lại. Tuy nhiên, bộ dữ liệu này đã không còn được Ngân hàng Anh ưa chuộng (và do đó là thị trường).

Thú vị hơn ngày hôm nay là sự xuất hiện của chuyên gia kinh tế trưởng Huw Pill tại hội thảo 10CET. Chủ đề của hội thảo là: ‘Đảo ngược tình trạng thắt chặt toàn cầu lớn – đến mức nào và nhanh như thế nào?’ Pill không đồng tình với quyết định cắt giảm lãi suất của BoE vào tháng 8 và do đó được coi là trung tâm/diều hâu hơn về MPC. Thị trường hiện đang định giá chỉ một chu kỳ nới lỏng khiêm tốn của BoE từ đây – chỉ ba lần cắt giảm lãi suất vào năm tới. Và trừ khi có một bất ngờ lớn từ Pill hôm nay, mức định giá đó có thể giữ nguyên. Nếu vậy, EUR/GBP sẽ khó duy trì được mức tăng trên 0,8300/8315 hiện tại và sẽ tiếp tục giảm xuống.

CEE: Romania và Hungary hoàn thiện bức tranh lạm phát

Sau khi số liệu lạm phát của Cộng hòa Séc ngày hôm qua phù hợp với kỳ vọng của ngân hàng trung ương, sáng nay chúng tôi đã nhận được số liệu của Romania và Hungary cho tháng 10. Điều này hoàn thiện bức tranh ở khu vực CEE. Tại Romania, lạm phát tiêu đề tăng nhẹ và cao hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường. Bản trình bày báo cáo lạm phát của Ngân hàng Quốc gia Romania ngày hôm qua cho thấy lập trường diều hâu của các ngân hàng trung ương và về cơ bản là cách tiếp cận chờ đợi và xem xét do cuộc bầu cử tháng 11, bức tranh tài chính không rõ ràng và dự báo lạm phát cao hơn.

Tại Hungary, lạm phát tiêu đề tăng từ 3,0% lên 3,2% theo năm, thấp hơn kỳ vọng của thị trường và thấp hơn hai phần mười so với dự báo của Ngân hàng Quốc gia Hungary (3,4%). Tuy nhiên, biến số chính tại thời điểm này là EUR/HUF, đã tăng trên 410 vào hôm qua sau hai ngày giảm nhẹ sau bầu cử. Do đó, ngân hàng trung ương sẽ vẫn ở phía diều hâu bất kể lạm phát. Nếu EUR/HUF tiếp tục tăng cao hơn, thị trường sẽ tăng cược vào các biện pháp bổ sung của Ngân hàng Quốc gia Hungary (NBH) dưới hình thức thắt chặt thanh khoản hoặc cuối cùng là tăng lãi suất. Chúng tôi tin rằng NBH có khả năng phục hồi tốt hơn so với trước đây, nhưng mức trên 410 sẽ lại đặt ra câu hỏi về phản ứng chính sách và sẽ khó có thể đảo ngược tiến trình trong điều kiện tiêu cực hiện tại đối với CEE, như chúng ta đã thảo luận ngày hôm qua. Chúng tôi dự kiến khu vực này sẽ chịu nhiều áp lực hơn trong những ngày tới.