USD: Đang chờ biên bản cuộc họp của Fed

Đồng đô la vẫn tương đối được mua khi thị trường tiêu hóa các yếu tố đã thúc đẩy nó tăng 2% trong tháng này. Phần lớn là do xung đột gia tăng ở Trung Đông và báo cáo việc làm đáng ngạc nhiên của Hoa Kỳ vào tháng 9. Rủi ro về cú sốc dầu mỏ sau hành động trả đũa của Israel đối với Iran rõ ràng là một cú sốc đình lạm đối với nền kinh tế toàn cầu và đã chứng kiến đường cong trái phiếu kho bạc 2-10 năm của Hoa Kỳ phẳng đi 20 điểm cơ bản kể từ cuối tháng 9.

Đường cong phẳng theo hướng giảm giá là tích cực đối với đồng đô la và thông thường các loại tiền tệ hoạt động bị ảnh hưởng nhiều nhất. Đúng, đồng đô la là đồng tiền mạnh nhất trong nhóm G10 kể từ cuối tháng 9, tiếp theo là đồng franc Thụy Sĩ phòng thủ, nhưng đồng tiền mạnh thứ ba là đồng đô la Úc. Thực tế là đồng đô la Úc không nằm ở cuối bảng là nhờ vào những diễn biến ở Trung Quốc. Ở đây, chính sách tiền tệ phục hồi lạm phát do các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc ban hành cách đây hai tuần – và vẫn còn viễn cảnh dai dẳng rằng Trung Quốc sẽ đưa ra các biện pháp kích thích tài khóa sau tất cả tại một thông báo vào thứ Bảy này – đang chứng tỏ là bù đắp cho những diễn biến ở Trung Đông. Ngoài ra, các ngân hàng trung ương ở những nơi khác trên thế giới dường như cam kết hạ lãi suất. Qua đêm, Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) đã cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản như Francesco Pesole dự kiến.

RBNZ cũng đưa ra một dòng trong thông cáo báo chí mà chúng tôi cho là rất có lý. “Giá thị trường hiện tại của rủi ro đặc biệt nhạy cảm với những bất ngờ kinh tế đi xuống”. Với nỗi lo về tăng trưởng chậm lại và tình hình Trung Đông vẫn rất nguy hiểm, thị trường chứng khoán đang xem xét rủi ro. Các mối tương quan FX hàng ngày với chỉ số SP 500 trong năm nay cho thấy các tỷ giá chéo như EUR/JPY và AUD/JPY là có mối tương quan nhiều nhất. Đồng đô la Úc có thể thấy một số hỗ trợ từ tin tức từ Trung Quốc, nhưng chúng tôi nghĩ rằng đợt tăng giá EUR/JPY hiện tại sẽ dừng lại ở khu vực 163/165 và có thể giảm xuống dưới 155 nếu tình hình Trung Đông leo thang. Tương tự như vậy, đồng đô la sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi sự độc lập về năng lượng của Hoa Kỳ và tính thanh khoản của đồng đô la.

Hôm nay, có ít dữ liệu đáng chú ý nhưng đêm nay chứng kiến việc công bố biên bản cuộc họp FOMC tháng 9 khi Fed cắt giảm 50bp. Thị trường đã thu hẹp khoảng 30bp so với chu kỳ nới lỏng của Fed năm 2024 trong vài tuần qua nhưng chúng tôi cũng nghi ngờ các nhà đầu tư đang có tâm trạng định giá lại chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ của Fed ngay lúc này. Ngoài ra, rủi ro về việc công bố CPI cốt lõi tháng 9 ở mức 0,3% so với tháng trước cũng có thể chứng minh là một yếu tố tích cực nhẹ đối với đồng đô la. Tóm lại, không có đủ yếu tố để kêu gọi đồng đô la giảm giá trong thời gian tới và DXY có thể tiếp tục chạm mức 102,60 với rủi ro là 103,35.

EUR: Vẫn dễ bị tổn thương

EUR/USD không cho thấy xu hướng giao dịch trở lại trên mức 1,10. Thông thường, chúng tôi cho rằng triển vọng về gói kích thích tài chính mới của Trung Quốc sẽ là một yếu tố tích cực đối với đồng euro – xét đến tỷ trọng xuất khẩu tương đối lớn của khu vực đồng euro so với GDP. Tuy nhiên, tình hình Trung Đông và mối đe dọa về giá dầu cao hơn là một yếu tố tiêu cực lớn đối với đồng euro và sẽ kìm hãm đồng euro trong tháng này.

Chúng tôi thất vọng vì đà tăng của EUR/USD đã dừng lại ở mức 1,12 vào mùa thu năm nay và thay vào đó, mức 1,08 có vẻ khả thi hơn nhiều so với việc kiểm tra lại mức 1,12. Chúng tôi tiếp tục giữ nguyên dự báo EUR/USD nhiều quý của mình ở mức 1,10 cho đến khi kết quả cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ vào tháng 11 được công bố.

Có rất ít sự kiện trong lịch trình của khu vực đồng euro ngày hôm nay và trong khi EUR/USD có thể chạm mức 1,10 sau tin tức sáng nay từ Trung Quốc – Bộ Tài chính sẽ tóm tắt về chính sách tài khóa vào thứ bảy này – chúng tôi nghi ngờ sẽ có người bán xuất hiện ở đó.

GBP: Chưa có dấu hiệu thực sự nào cho thấy sự suy yếu độc lập

Báo chí Anh đang bắt đầu lên cơn sốt với những suy đoán về những gì Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves sẽ trình bày trong bản ngân sách đầu tiên của bà vào ngày 30 tháng 10. Những người chỉ trích cho rằng bản ngân sách đáng lẽ phải được trình bày sớm hơn, điều này sẽ ngăn không cho khoảng trống chính sách này được lấp đầy bởi các tin tức khác. Các nhà đầu tư vẫn đang để mắt đến bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy thị trường Gilt của Anh đang trở nên lo lắng trở lại về các kế hoạch chi tiêu tiềm năng. Đúng là chênh lệch Gilt-Bund 10 năm đã tăng 25-30bp trong tháng qua, mặc dù điều đó có thể là do dữ liệu ảm đạm của khu vực đồng euro hơn bất kỳ điều gì khác. Tương tự như vậy, CDS có chủ quyền của Anh kỳ hạn 5 năm hầu như không thay đổi so với mức rất chặt chẽ là 21bp – cho thấy không có phí bảo hiểm rủi ro nào được đưa vào thị trường tài sản của Anh.

Nói như vậy, ngày càng rõ ràng rằng đồng đô la hiện sẽ vẫn mạnh hơn một chút cho đến cuộc bầu cử Hoa Kỳ vào tháng 11. Điều này có nghĩa là chúng ta chưa thấy mức thấp của GBP/USD. Một sự điều chỉnh về khu vực 1,29 có vẻ có khả năng xảy ra trong những tuần tới.

CEE: Những dấu hiệu đầu tiên của sự phục hồi

Hôm qua đã chứng kiến sự tăng cường đáng kể đầu tiên của CEE FX trong tháng này sau đợt bán tháo gần đây. Mặc dù không gian EM vẫn chịu áp lực, có vẻ như khu vực CEE chỉ cần một vài ngày bình tĩnh để bắt đầu làm giảm động thái này. Dẫn đầu sự tăng cường là đồng forint được hỗ trợ bởi những lời thì thầm trên thị trường của Ngân hàng Quốc gia Hungary theo chủ nghĩa diều hâu, nhưng mức tăng đã thấy rõ trên diện rộng.

Lịch trình ở khu vực CEE một lần nữa không có nhiều thông tin đáng chú ý trong ngày hôm nay ngoài bài phát biểu theo lịch trình của Thủ tướng Hungary trước Nghị viện châu Âu. Tuy nhiên, chúng ta đã thấy một số tiêu đề từ cuộc họp báo trước phiên họp ngày hôm qua. Nhìn chung, có vẻ như tất cả những gì thị trường cần lúc này là sự bình tĩnh.

Mặc dù có ít sự kiện toàn cầu theo lịch trình, rủi ro địa chính trị và khả năng leo thang ở Trung Đông vẫn là mối lo ngại. Do đó, chúng tôi vẫn thận trọng nhưng đang dần trở nên lạc quan hơn về các loại tiền tệ CEE. Như chúng tôi đã đề cập trước đó, theo quan điểm của chúng tôi, các yếu tố cơ bản cục bộ vẫn mạnh mẽ vì thị trường đã định giá phần lớn các biện pháp nới lỏng của ngân hàng trung ương trên toàn khu vực. Chênh lệch lãi suất sau đợt bán tháo đang ở mức cao kỷ lục đối với CEE FX, mà chúng tôi cho rằng sẽ là động lực chính nếu câu chuyện toàn cầu vẫn im ắng.