Khi năm 2024 đang đến gần, các loại tiền tệ có liên quan đến rủi ro – đô la Úc, đô la New Zealand và đô la Canada – còn được gọi là tiền tệ hàng hóa, đã suy yếu đáng kể, mặc dù Phố Wall đã lập kỷ lục mới.

Mặc dù đồng đô la Úc và New Zealand hoạt động tốt hơn đồng đô la Mỹ về hiệu suất tính từ đầu năm đến nay vào một thời điểm nào đó vào cuối tháng 9, nhưng tháng 10 lại là một tháng đen tối do dữ liệu lạc quan của Hoa Kỳ làm giảm nhu cầu nới lỏng mạnh tay của Fed và do các nhà đầu tư vẫn chưa hài lòng với đợt bơm thanh khoản ồ ạt của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc để hỗ trợ hoạt động kinh tế.

Bên cạnh đồng loonie vốn đã bị tổn thương, cả ba loại tiền tệ đều tăng tốc trượt giá sau khi ứng cử viên đảng Cộng hòa Donald Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ. Các chính sách của Trump được coi là thúc đẩy lạm phát và do đó buộc Fed phải tiến hành nới lỏng chậm hơn nữa, và thậm chí bỏ qua một số đợt cắt giảm lãi suất tại các cuộc họp sắp tới. Với một số quan chức Fed, bao gồm cả Chủ tịch Fed Powell, gần đây lưu ý rằng họ không vội vàng hạ thấp chi phí đi vay hơn nữa, các nhà đầu tư hiện đang giao cho Ủy ban một cơ hội lớn để đứng ngoài cuộc ngay tại cuộc họp đầu tiên của năm 2025, vào tháng 1.

Nói như vậy, chiến thắng của Trump không chỉ gây tổn hại đến các loại tiền tệ liên quan đến hàng hóa thông qua kênh chính sách của Fed. Những lời hứa của ông về mức thuế quan lớn đối với hàng hóa Trung Quốc đang chuyển thành nỗi sợ về một cuộc chiến tranh thương mại lần thứ hai và những tổn thương kinh tế sâu sắc hơn đối với đối tác thương mại lớn nhất của Úc và New Zealand. Những nỗi sợ hãi đó cũng có thể dẫn đến giá hàng hóa thấp hơn, vì nền kinh tế lớn thứ hai thế giới cũng là nước nhập khẩu dầu thô hàng đầu thế giới và là nước tiêu thụ đồng và quặng sắt lớn nhất. Trump cũng đã đe dọa Canada và Mexico, cũng như các nước BRICS, trong khi có sự lo lắng về cách ông sẽ tiến hành với châu Âu.

Do đó, triển vọng đối với các loại tiền tệ hàng hóa vẫn còn mơ hồ, ít nhất là trong nửa đầu năm, đặc biệt là nếu dữ liệu của Hoa Kỳ tiếp tục ủng hộ ý tưởng rằng Fed có thể cần phải thực hiện thêm nhiều đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta loại bỏ đồng đô la Mỹ khỏi phương trình? Trong ba loại tiền tệ liên quan đến rủi ro này, loại nào sẽ hoạt động tốt nhất và loại nào tệ nhất? Câu trả lời có thể nằm ở sự khác biệt trong các chiến lược chính sách tiền tệ và kỳ vọng của RBA, RBNZ và BoC.

Trong số ba ngân hàng trung ương, ngân hàng duy nhất vẫn chưa nhấn nút cắt giảm lãi suất là RBA, với những người tham gia thị trường dự kiến ​​sẽ giảm 25 điểm cơ bản đầu tiên vào tháng 4 và gần hai lần nữa vào cuối năm 2025. Điều này phần lớn là do lạm phát cơ bản vẫn ở mức cao. Bản thân Ngân hàng đã chỉ ra rằng khi đo bằng mức trung bình đã cắt giảm, lạm phát cơ bản vẫn còn cách xa mức trung bình 2,5% trong phạm vi mục tiêu lạm phát của họ.

Cho đến nay, cả BoC và RBNZ đều đã giảm lãi suất với mức bằng nhau, nhưng ngân hàng dự kiến ​​sẽ tiếp tục cắt giảm mạnh hơn một chút trong thời gian tới là BoC.

Do đó, bước vào năm 2025, đồng đô la Úc có thể tiếp tục là đồng tiền có hiệu suất tốt nhất trong ba đồng tiền, trong khi đồng đô la Canada có thể là đồng tiền chậm nhất. Nhưng điều này có thể thay đổi khi RBA bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất của riêng mình, vì các lộ trình lãi suất rất ôn hòa của BoC và RBNZ đã được chiết khấu và dữ liệu từ Canada và New Zealand có thể không đủ tệ để đảm bảo nhiều điểm cơ bản cho việc cắt giảm vào năm 2025. Do đó, đồng đô la Úc có thể cạn kiệt nhiên liệu tại một thời điểm nào đó và chiếm vị trí cuối cùng.

Đối với đồng tiền có hiệu suất tốt nhất trong nửa cuối năm, có thể là đồng đô la Canada. Đúng, đồng loonie chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ những phát biểu đầu tiên của Trump về thuế quan, nhưng đừng quên rằng ông đã cam kết sẽ thực hiện chính sách cứng rắn hơn đối với Trung Quốc, điều này có thể gây áp lực nhiều hơn lên đồng đô la Úc và New Zealand.