USD: Fed diều hâu khiến USD tăng vọt

Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến ​​vào hôm qua, nhưng thông điệp chính sách rộng hơn lại mang tính diều hâu hơn dự kiến. Các dự báo về biểu đồ chấm mới đã được điều chỉnh đáng kể, hiện chỉ tính đến 50 điểm cơ bản của việc nới lỏng bổ sung vào năm 2025 và một thành viên của FOMC đã bỏ phiếu giữ nguyên. Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết Fed sẽ thận trọng hơn khi tiếp tục và cần có thêm tiến triển về lạm phát để có thể cắt giảm thêm. Hãy nhớ rằng, sự thay đổi ôn hòa của Fed cách đây vài tháng đã được kích hoạt bởi những lo ngại về thị trường việc làm. Hôm qua, Powell cho biết những rủi ro đối với thị trường lao động đã giảm bớt, về cơ bản đã loại bỏ mọi cảm giác cấp bách khi nói đến việc nới lỏng.

Sự suy yếu của đường cong lợi suất của Hoa Kỳ đã đẩy đồng đô la lên mức cao mới. DXY đang giao dịch ở mức 108,0 và như chúng tôi đã thảo luận trong bài đánh giá FOMC , chúng tôi cho rằng sự điều chỉnh lại theo hướng diều hâu này của Fed sẽ đặt nền tảng cho sự tăng cường bền vững của đồng đô la vào năm mới. Thị trường đang hoàn toàn kỳ vọng vào việc giữ nguyên lãi suất vào tháng 1 và 11bp được định giá vào tháng 3. Nếu biểu đồ chấm thực sự hoạt động như một chuẩn mực cho kỳ vọng lãi suất trong ba tháng tới, thì ngưỡng cho một bất ngờ về dữ liệu đe dọa nghiêm trọng đến lợi thế lãi suất lớn của đồng đô la sẽ được đặt cao hơn.

Ngân hàng Nhật Bản cũng đã công bố chính sách, đưa ra một sự giữ khá thận trọng đã được thị trường tiêu hóa như một sự ngạc nhiên ôn hòa. Sự đồng thuận thực sự là giữ nguyên lãi suất ngày hôm nay nhưng có lẽ mong đợi sự cởi mở hơn đối với việc tăng lãi suất vào tháng 1. Thống đốc Kazuo Ueda có vẻ phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu hơn là hướng tới hướng tới tương lai, nói rằng cần có thêm thông tin về tiền lương và tăng trưởng.

USD/JPY đã tăng vọt qua mức 155 nhờ Fed diều hâu và BoJ do dự. Hướng đi rõ ràng hướng tới khu vực 158/160 – khu vực mà BoJ đã bán gần 100 tỷ đô la trong năm nay trong những nỗ lực thành công trước đây nhằm ổn định đồng yên. Chúng tôi cho rằng Bộ Tài chính Hoa Kỳ sắp tới sẽ không bận tâm đến sự can thiệp này vì Nhật Bản sẽ cố gắng hỗ trợ đồng tiền của mình. Và quay trở lại năm 2019, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã dán nhãn Trung Quốc là nước thao túng tiền tệ vì để đồng tiền của mình suy yếu.

EUR: Tập trung vào các ngân hàng trung ương Scandinavia sáng nay

EUR/USD chịu thêm một cú sốc nữa sau Fed. Như đã thảo luận ở trên, chúng tôi kỳ vọng sự thay đổi trong ngôn ngữ của Powell sẽ ủng hộ một giai đoạn thống trị của đồng đô la dài hơn và duy trì biên độ chênh lệch Đại Tây Dương rộng. Tất cả những điều này củng cố quan điểm của chúng tôi rằng EUR/USD sẽ tiếp tục giảm trong những tuần tới và chúng tôi kỳ vọng sẽ thấy mức 1,02-1,03 được thử nghiệm.

Ở những nơi khác tại Châu Âu, chúng ta sẽ thấy thông báo của ngân hàng trung ương tại Thụy Điển và Na Uy vào sáng nay. Chúng tôi kỳ vọng Riksbank sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản và Norges Bank sẽ giữ nguyên.

Như đã thảo luận trong bản xem trước của Riksbank , các chỉ số hoạt động hướng tới tương lai đang bắt đầu vẽ nên một bức tranh lạc quan hơn ở Thụy Điển và lạm phát đã tăng cao hơn dự kiến ​​trong thời gian gần đây. Tuy nhiên, tăng trưởng đã chậm lại vào tháng 10. Mặc dù chu kỳ nới lỏng đã gần kết thúc (chúng tôi nghĩ lãi suất sẽ chạm đáy ở mức 2%), một đợt cắt giảm khác hôm nay có vẻ hợp lý khi xét đến việc Riksbank tập trung nhiều hơn vào tăng trưởng và vẫn truyền đạt theo hướng ôn hòa. Dù sao thì đó là quan điểm đồng thuận và chúng tôi không mong đợi sự sai lệch lớn so với mức 11,50 trong EUR/SEK trong thời gian tới.

Tại quốc gia láng giềng Na Uy, mối lo ngại về đồng NOK quá yếu đã phần nào lắng xuống, nhưng đồng EUR/NOK gần mức 11,80 vẫn không được Ngân hàng Norges hoan nghênh. Việc CPI cốt lõi tăng tốc trở lại lên 3,0% vào tháng 11 sẽ cho phép NB tiếp tục hỗ trợ đồng tiền này thông qua tỷ giá chính sách không đổi trong một thời gian dài hơn. Chúng tôi vẫn nghĩ rằng có thể cắt giảm lãi suất vào quý 1 năm 2025, nhưng điều đó có thể bắt đầu trở nên ngày càng gần hơn. Đồng EUR/NOK tiếp tục có tiềm năng giảm giá tốt về mặt cơ bản, nhưng môi trường bên ngoài không đồng đều trước lễ nhậm chức của Trump sẽ khiến những người đầu cơ NOK hài lòng với một số sự ổn định ở mức tốt nhất.

GBP: Một sự kiện không có gì đáng chú ý của BoE

Các chỉ số vĩ mô mới nhất đã củng cố kỳ vọng rằng Ngân hàng Anh sẽ giữ nguyên lãi suất hôm nay . Trọng tâm sẽ là bất kỳ điều chỉnh nào đối với ngôn ngữ hướng tới tương lai và sự chia rẽ phiếu bầu (mà chúng tôi dự kiến ​​là 8-1 giữ nguyên-cắt giảm). Không có cuộc họp báo nào được lên lịch cho cuộc họp này.

Theo nhận định của chúng tôi, BoE sẽ cố gắng biến thông báo này thành một sự kiện không đáng chú ý, đưa ra những tín hiệu thận trọng về việc nới lỏng chính sách hơn nữa trong tương lai nhưng vẫn nhấn mạnh đến sự trì trệ trong lạm phát dịch vụ và tiền lương.

Cuối cùng, chúng tôi không thấy đồng bảng Anh bị ảnh hưởng quá nhiều ngày hôm nay, và triển vọng ngắn hạn vẫn tích cực đối với đồng tiền này – ít nhất là cho đến khi một vòng dữ liệu mới của Vương quốc Anh có khả năng đặt ra câu hỏi về việc định giá lại theo hướng diều hâu mới nhất. Chúng tôi thấy EUR/GBP sẽ vẫn được giới hạn dưới 0,8300 trong những tuần tới.

CZK: CNB tạm dừng chu kỳ cắt

Ngân hàng Quốc gia Séc rất có thể sẽ tạm dừng lần đầu tiên trong chu kỳ cắt giảm hôm nay và giữ nguyên lãi suất ở mức 4,00%. Lý do chính có thể là lạm phát tiêu đề tăng, dự kiến ​​sẽ vượt quá 3% vào tháng 12 mặc dù lạm phát cơ bản vẫn gần với mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Cuộc họp tháng 12 sẽ chỉ đưa ra bản cập nhật cho dự báo của tháng 11. Do đó, trọng tâm chính sẽ là cuộc họp báo và câu hỏi về cuộc họp tháng 2. Các nhà kinh tế của chúng tôi tin rằng việc tạm dừng sẽ tiếp tục trong tháng 2 và chỉ có cuộc họp tháng 3 là diễn ra cho một đợt cắt giảm lãi suất khác. Tuy nhiên, lạm phát tháng 1 dự kiến ​​sẽ trở lại dưới 3% và rủi ro đã giảm xuống trong những tuần gần đây. Do đó, chúng tôi tin rằng cuộc họp tháng 2 sẽ diễn ra và vì vậy hôm nay chúng tôi sẽ xem xét khả năng đó là bao nhiêu.

Thị trường đã đi quá xa với chính sách định giá diều hâu với khoảng một lần cắt giảm lãi suất vào cuộc họp tháng 5 năm sau theo quan điểm của chúng tôi. Chúng tôi nghĩ rằng các cuộc phỏng vấn đã cho thấy một hội đồng quản trị CNB vẫn đang trong chế độ cắt giảm. Do đó, chúng tôi tin rằng thông tin liên lạc hôm nay sẽ tập trung vào dự báo tháng 2 và bản in lạm phát tháng 1. Đồng thời, theo quan điểm của chúng tôi, sự chia rẽ phiếu bầu làm tăng thêm rủi ro ôn hòa cho ngày hôm nay với 7-0 làm cơ sở nhưng cũng có khả năng thấy một hoặc hai phiếu bầu cho việc cắt giảm lãi suất. Nhìn chung, chúng tôi thích ở phía ôn hòa hơn khi xem xét giá thị trường về lãi suất và kỳ vọng FX yếu hơn sau cuộc họp hôm nay.