USD: Beige Book có lẽ là mối đe dọa lớn nhất đối với đồng đô la

Thị trường ngoại hối dường như đang định vị cho chiến thắng của Trump trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ vào tháng tới. Tháng 10 dường như là một tháng tốt cho Donald Trump trong các cuộc thăm dò ý kiến và đồng đô la được chào giá trên diện rộng. Điều thú vị là trong tuần tính đến thứ Ba tuần trước (ngày 15), các nhà đầu cơ và đặc biệt là các nhà quản lý tài sản đã mua đồng đô la rất nhiều so với đồng euro, nhưng cũng so với đồng đô la Canada. Như chúng tôi đã thảo luận trong phân tích kịch bản ngoại hối của mình cho cuộc bầu cử Hoa Kỳ, chúng tôi cảm thấy rằng đồng đô la Canada và peso Mexico sẽ không dễ dàng như hồi năm 2018/19 nếu Trump tái đắc cử.

Với cuộc bầu cử Hoa Kỳ đang đến gần, thị trường ngoại hối tuần này phải đối mặt với thách thức về địa chính trị. Các cuộc họp của IMF tại Washington chủ yếu là diễn đàn để các ngân hàng trung ương chia sẻ quan điểm mới nhất của họ (và nhiều thống đốc ngân hàng trung ương sẽ phát biểu), nhưng chúng ta cũng có Nga tổ chức hội nghị thượng đỉnh BRICS và không thấy hồi kết cho căng thẳng ở Trung Đông. Địa chính trị đang dẫn đầu được chứng minh bằng vàng tăng trên 2700 đô la/oz mặc dù đồng đô la đang tăng giá rộng rãi.

Thật khó để thấy động lực này thay đổi đáng kể trong vài tuần tới. Đáng chú ý, Chủ tịch Fed Jerome Powell dường như không phát biểu trong tuần này, có lẽ là do cuộc bầu cử sắp diễn ra – nhưng vào thứ Tư, Cục Dự trữ Liên bang đã công bố báo cáo Beige Book trước cuộc họp FOMC tiếp theo vào ngày 7 tháng 11. Nhiều người tin rằng sự thể hiện nhẹ nhàng của bản phát hành Beige Book trước đó đã thúc đẩy FOMC bắt đầu với mức cắt giảm 50bp vào tháng 9. Bản phát hành này có lẽ được coi là mối đe dọa lớn nhất đối với đồng đô la trong tuần này. Tuy nhiên, mức tiêu dùng và thị trường lao động của Hoa Kỳ đã duy trì gần đây và không có gì đảm bảo rằng bản phát hành Beige Book trong tuần này sẽ thúc đẩy thị trường lãi suất định giá 50bp nới lỏng của Fed trong năm nay so với mức giá hiện tại chỉ 43bp.

Đồng đô la đã đi một chặng đường khá dài trong một khoảng thời gian ngắn. Nhưng trừ khi Beige Book gây bất ngờ về mặt tiêu cực hoặc PMI châu Âu của thứ năm (xem bên dưới) gây bất ngờ một cách kỳ diệu về mặt tích cực, có vẻ như DXY có thể sẽ giữ giá ở mức cao nhất trong phạm vi 103-104.

EUR: Đang liếm vết thương sau một tuần khó khăn

EUR/USD đang liếm vết thương sau một tuần khó khăn. Hai động lực chính là: a) thị trường định giá lại khả năng chiến thắng của Trump báo trước một giai đoạn có khả năng bị áp thuế đối với thương mại thế giới, và b) Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde tiếp tục đổ thêm dầu vào lửa ôn hòa trong cuộc họp báo của bà vào thứ Năm tuần trước. Với chênh lệch hoán đổi EUR:USD kỳ hạn hai năm hiện rất rộng ở mức 141bp và gây áp lực lên EUR/USD, sẽ có nhiều sự chú ý vào các diễn giả của ECB tại Washington trong tuần này. Ở đây, chúng tôi sẽ chọn Lagrade phát biểu trên Bloomberg TV vào ngày mai và Nhà kinh tế trưởng Philip Lane phát biểu vào thứ Tư.

Việc công bố PMI vào thứ năm trên toàn khu vực Eurozone cũng sẽ rất quan trọng đối với EUR/USD trong tuần này. Lagarde đã làm một số người ngạc nhiên vào thứ năm tuần trước khi nâng cao tầm quan trọng của PMI trong quá trình ra quyết định của ECB. Trừ khi có sự phục hồi kỳ diệu trong những điều này (có vẻ không có khả năng), EUR/USD sẽ vẫn tương đối được cung cấp trong phạm vi 1,08-1,09.

GBP: Bốn bài phát biểu của Bailey thuộc BoE tuần này

Chúng tôi đã có quan điểm lạc quan về EUR/GBP trong năm nay, phần lớn là vì chúng tôi cảm thấy thị trường đang định giá sai chu kỳ của Ngân hàng Anh. Chúng tôi vẫn tin rằng đó là sự thật, nhưng vấn đề là chu kỳ của ECB cũng đã chuyển dịch đáng kể theo hướng giảm vì ECB tỏ ra ôn hòa hơn chúng tôi mong đợi.

Tuần này, chúng ta có bốn bài phát biểu từ Thống đốc BoE Andrew Bailey. Chúng tôi vẫn nghĩ rằng thị trường đang định giá thấp tốc độ của chu kỳ nới lỏng của BoE – và nếu Bailey bổ sung thêm một số bình luận hiếm hoi của mình rằng BoE có thể trở nên ‘chủ động’ hơn trong việc nới lỏng, thì đồng bảng Anh có thể chịu áp lực. Điều đó có thể được cảm nhận nhiều hơn so với đồng đô la so với đồng euro, với mức 1,30 có vẻ dễ bị tổn thương đối với cặp GBP/USD. Việc công bố PMI của Vương quốc Anh vào thứ năm cũng sẽ có ý nghĩa lớn đối với việc liệu đồng bảng Anh có tiếp tục hoạt động tốt hơn hay có lẽ sẽ khuất phục trước một số lời lẽ ôn hòa của BoE.

CEE: Thận trọng tăng giá nhưng bức tranh có thể sớm trở nên tồi tệ trở lại

Lịch trình đang bận rộn hơn một chút so với tuần trước, nhưng cần chú ý nhiều hơn đến thị trường hơn là nền kinh tế và sự biến động trên thị trường lãi suất. Hôm nay sẽ công bố số liệu về tiền lương và công nghiệp tháng 9 tại Ba Lan. Trong khi ngành công nghiệp vẫn yếu chủ yếu do nhu cầu bên ngoài, mức tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức hai chữ số, nhưng sẽ có một số sự chậm lại trong những tháng tới.

Ngày mai trên mặt trận dữ liệu, chúng ta sẽ tiếp tục với doanh số bán lẻ tại Ba Lan và tiền lương tại Hungary. Cũng theo lịch trình là cuộc họp về lãi suất của Ngân hàng Quốc gia Hungary. Rõ ràng, việc cắt giảm lãi suất không nằm trong kế hoạch khi xét đến mức EUR/HUF và sự biến động của thị trường. Câu hỏi chính là thời gian tạm dừng trong chu kỳ cắt giảm sẽ kéo dài bao lâu. Chúng tôi kỳ vọng một đợt cắt giảm lãi suất khác vào tháng 12 – tuy nhiên, thị trường đang chuyển động theo hướng diều hâu hơn nữa.

Vào thứ năm, Cộng hòa Séc sẽ công bố chỉ số niềm tin của người tiêu dùng trong tháng 10. Khi chúng ta tiến gần hơn đến cuộc họp của Ngân hàng Quốc gia Séc vào tháng 11, chúng ta cũng có thể thấy cuộc phỏng vấn đầu tiên của các thành viên hội đồng quản trị trước thời gian ngừng hoạt động bắt đầu vào tuần tới.

Trong khi các loại tiền tệ CEE đã ổn định và đang đạt được mức tăng khiêm tốn, thị trường lãi suất vẫn biến động đáng kể. Mặc dù giá cả không thay đổi đáng kể vào tuần trước, thanh khoản thấp và biến động cao không chỉ ra sự ổn định của thị trường CEE và FX vẫn còn mong manh theo quan điểm của chúng tôi. Hơn nữa, một ECB ôn hòa, EUR/USD thấp hơn và cuộc bầu cử sắp tới của Hoa Kỳ không hỗ trợ cho CEE. Do đó, chênh lệch lãi suất cao trên diện rộng sẽ là động lực duy nhất.

Đổi lại, chúng tôi thận trọng lạc quan, với cảnh báo rằng chúng tôi nhận thức được CEE FX đang bước vào một môi trường nguy hiểm khác với cuộc bầu cử Hoa Kỳ đang đến gần và một giai đoạn các nhà đầu tư đóng rủi ro. CZK vẫn là đồng tiền ưa thích của chúng tôi trong khu vực, được hỗ trợ bởi chênh lệch lãi suất mạnh, số tài khoản vãng lai mới nhất và các bình luận có thể có của ngân hàng trung ương diều hâu, điều này có thể cho phép CZK vượt trội hơn các đồng tiền CEE. Tuy nhiên, forint cũng có thể nhận được sự hỗ trợ thêm từ ngân hàng trung ương khi nó đang vật lộn để ổn định dưới mức 400 EUR/HUF.