Tiêu điểm ngày hôm nay

Hôm nay, ECB được cả các nhà phân tích và thị trường kỳ vọng rộng rãi sẽ cắt giảm lãi suất 25bp. Sự điều tiết trên thị trường lao động và hoạt động kinh tế kể từ cuộc họp tháng 6 sẽ dẫn đến sự gia tăng hơn nữa về niềm tin rằng quá trình giảm phát đang đi đúng hướng, đặc biệt là khi xét đến sự chậm lại trong tăng trưởng tiền lương. Để biết thêm chi tiết, vui lòng xem bản xem trước của ECB – Quay lại, nhưng tốc độ không chắc chắn , ngày 5 tháng 9.

Tại Na Uy, cuộc khảo sát Mạng lưới khu vực được công bố, cung cấp thông tin chi tiết về việc sử dụng năng lực, có thể quyết định cho thông điệp của Norges Bank vào ngày 19 tháng 9. Mặc dù Norges Bank đã khuyến cáo thị trường vào tháng 6 không nên đầu cơ vào việc cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng những diễn biến gần đây trong nước và toàn cầu đã làm tăng đáng kể khả năng cắt giảm lãi suất vào năm 2024. Nếu số liệu về việc sử dụng năng lực thay đổi đáng kể, chúng tôi sẵn sàng điều chỉnh lời kêu gọi hiện tại của mình là đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Norges Bank sẽ không diễn ra cho đến tháng 3 năm 2025.

Tại Thụy Điển, CPI tháng 8 đã được công bố. Chúng tôi kỳ vọng lạm phát CPIF sẽ giảm đáng kể xuống còn 1,1% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 8, thấp hơn 0,6 điểm phần trăm so với dự báo của Riksbank. Dự báo của chúng tôi cho CPIF không bao gồm năng lượng ở mức 2,1% so với cùng kỳ năm ngoái phù hợp chặt chẽ với quan điểm của Riksbank. Nếu đúng, trọng tâm sẽ là cách Riksbank sẽ xử lý kết quả như vậy trong chính sách tiền tệ của mình.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Nhật Bản, lạm phát bán buôn trong tháng 8 thấp hơn dự kiến ở mức -0,2% m/m và 2,5% y/y, so với mức đồng thuận là 0,0% m/m và 2,8% y/y. Sự bất ngờ này là do đồng yên phục hồi, làm giảm bớt áp lực chi phí nhập khẩu. Sự chậm lại, dự kiến sẽ tác động đến giá tiêu dùng trong những tháng tới, có thể ảnh hưởng đến thời điểm Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất tiếp theo. Hơn nữa, sáng nay, thành viên theo chủ nghĩa diều hâu của BoJ là Tamura tuyên bố rằng lãi suất phải tăng lên ít nhất 1% vào cuối năm tới, vì khả năng đạt được mục tiêu lạm phát 2% một cách bền vững đã được cải thiện. Bình luận của Tamura, bình luận đầu tiên nêu rõ lãi suất mục tiêu, được đưa ra sau khi các thành viên khác của BoJ ủng hộ việc tiếp tục tăng lãi suất bất chấp tình trạng hỗn loạn của thị trường.

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Tại Hoa Kỳ, lạm phát tiêu đề trong tháng 8 gần với kỳ vọng ở mức 0,2% m/m SA và 2,5% y/y (nhược điểm: 0,2% m/m SA, 2,6% y/y). Lạm phát cốt lõi cao hơn một chút so với kỳ vọng ở mức 0,3% m/m SA (nhược điểm: 0,2%), trong khi con số hàng năm phù hợp với kỳ vọng. Sự ngạc nhiên tăng khiêm tốn chủ yếu là do giá nhà ở, trong khi áp lực giá ở những nơi khác trong lĩnh vực dịch vụ, trong các mặt hàng cốt lõi cũng như trong thực phẩm và năng lượng gần với kỳ vọng. Nhà ở, và chính xác hơn là đóng góp từ tiền thuê nhà tương đương của chủ sở hữu (OER) đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 1. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng CPI nhà ở chậm hơn những thay đổi trong thị trường cho thuê/bất động sản thực tế 10-11 tháng, ngụ ý rằng điều này không nên được coi là dấu hiệu của áp lực lạm phát đang tăng tốc trở lại. Do đó, bản in không làm Fed chệch hướng cắt giảm lãi suất vào tuần tới nhưng ủng hộ lập luận của chúng tôi về việc cắt giảm 25 điểm cơ bản. Sau khi phát hành, thị trường định giá khả năng cắt giảm 25/50bp ở mức 85%/15% theo hướng có lợi cho một động thái nhỏ hơn.

Kamala Harris nổi lên như một ứng cử viên mạnh hơn trong cuộc tranh luận tổng thống với Donald Trump. Harris truyền đạt một tầm nhìn hướng tới tương lai hơn, trong khi Trump chủ yếu tập trung vào việc chỉ trích chính quyền hiện tại và thiếu sự rõ ràng về các sáng kiến của riêng mình. Các chiến lược gia của Đảng Cộng hòa lưu ý rằng trong khi thành tích của Trump không được coi là một bước lùi lớn, thì nỗ lực tái tranh cử của ông có vẻ không chắc chắn hơn. Một cuộc thăm dò nhanh của YouGov cho thấy 43% người xem coi Harris là người chiến thắng, so với 28% cho Trump, với 30% chưa quyết định.

Harris hiện cũng có vẻ là ứng cử viên sáng giá nhất theo thị trường dự đoán. Tuy nhiên, cuộc đua vẫn rất sít sao, đặc biệt là ở các tiểu bang dao động. Để biết thông tin chi tiết về cuộc bầu cử Hoa Kỳ, hãy xem US Election Monitor, 6 tháng 9, chúng tôi dự định cập nhật hai tuần một lần cho đến ngày bầu cử.

Thị trường phản ứng với cuộc tranh luận bằng cách gửi USD và lợi suất thấp hơn một chút, cho thấy kỳ vọng của Trump về việc theo đuổi các chính sách tài khóa mở rộng hơn và các biện pháp bảo hộ vẫn còn nguyên vẹn. Diễn biến giá của ngày hôm qua có thể cung cấp một thước đo tốt về cách thị trường có thể phản ứng với tin tức bầu cử trong tương lai, mặc dù những tác động dài hạn không rõ ràng.

Tại Anh, số liệu GDP hàng tháng cho tháng 7 yếu hơn dự kiến ở mức 0,0% m/m (nhược điểm: 0,2%, trước đó: 0,0%), báo hiệu nền kinh tế bắt đầu mất đà, trong khi số liệu 3M/3M được công bố ở mức 0,5% (nhược điểm: 0,6%, trước đó: 0,6%). Bất ngờ giảm giá có phạm vi rộng, do sản lượng công nghiệp và sản xuất cũng như xây dựng giảm, trong khi dịch vụ tiếp tục đóng góp tích cực. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng dữ liệu này có bản chất không ổn định và do đó rủi ro đỉnh đối với nhu cầu vẫn còn – phù hợp với kỳ vọng của Ngân hàng Anh.

Cổ phiếu: Cổ phiếu toàn cầu tăng hôm qua, dẫn đầu là các cổ phiếu tăng trưởng theo chu kỳ vốn hóa lớn của Hoa Kỳ. Biến động này được thúc đẩy bởi CPI cao hơn một chút so với dự kiến, khiến đường cong lợi suất ngắn hạn tăng cao hơn ở Hoa Kỳ, do đó làm giảm khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tuần tới. Do đó, các nhà đầu tư cổ phiếu coi đây là sự nhẹ nhõm khi Fed có thể không cần phải thực hiện cắt giảm kép, ngụ ý rằng triển vọng kinh tế vẫn vững chắc. Ngoài ra, đã có sự luân chuyển theo chu kỳ đáng kể, với năng lượng là ngành hoạt động kém nhất và công nghệ hoạt động cực kỳ tốt. Nếu sự thúc đẩy của cổ phiếu ngày hôm qua là do tăng trưởng mạnh hoặc số liệu nhu cầu, chúng ta có thể đã thấy nhiều mức tăng trên diện rộng hơn và năng lượng sẽ không hoạt động kém hiệu quả đến vậy. Điều quan trọng nữa là phải lưu ý đến mối tương quan tiêu cực giữa trái phiếu và cổ phiếu vào ngày CPI. Điều này cho thấy tiến triển đáng kể trong quá trình bình thường hóa lạm phát và sự thay đổi trong quan điểm của nhà đầu tư về lạm phát. Tại Hoa Kỳ ngày hôm qua, Dow Jones đóng cửa tăng 0,3%, SP 500 tăng 1,1%, Nasdaq tăng 2,2% và Russell 2000 tăng 0,3%. Các thị trường châu Á tăng vọt vào sáng nay, với một số thị trường có tính chu kỳ và công nghệ cao nhất tăng hơn 3%. Hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ cũng có xu hướng tăng cao hơn, với hợp đồng tương lai của châu Âu tăng hơn 1%.

FI: Sự kiện chính hôm nay là cuộc họp của ECB. Việc cắt giảm 25 điểm cơ bản có vẻ như đã xong, và do đó thị trường sẽ tập trung vào hướng dẫn và dự báo cập nhật của nhân viên tại cuộc họp. Vào thứ Sáu, thước đo tiền lương chung – tiền lương cho mỗi nhân viên – cho thấy mức tăng trưởng tiền lương hàng năm trong quý 2 đã giảm đáng kể từ 4,8% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 4,3% so với cùng kỳ năm trước, và điều này có thể đã làm giảm bớt một số lo ngại liên quan đến các biện pháp lạm phát trong nước vẫn ở mức cao vào tháng 8. Chúng tôi kỳ vọng Lagarde sẽ xác nhận rằng ECB đang bước vào giai đoạn quay trở lại, nhưng chúng tôi không kỳ vọng vào cam kết về thời điểm cụ thể cho các đợt cắt giảm tiếp theo; do đó, chúng tôi không dự đoán rằng ECB sẽ đi chệch khỏi cách tiếp cận theo từng cuộc họp và phụ thuộc vào dữ liệu đối với các thay đổi về lãi suất chính sách, do đó vẫn giữ được tính tùy chọn và linh hoạt của hướng dẫn. Thị trường đang định giá 62 điểm cơ bản trong năm nay và 126 điểm cơ bản vào năm 2025. Xem bản xem trước của ECB – Quay trở lại, nhưng tốc độ không chắc chắn, ngày 5 tháng 9.

FX: Trong khi USD tăng nhẹ trong phiên giao dịch ngày hôm qua, động thái đáng chú ý nhất của G10 là đợt bán tháo NOK dừng lại ở mức quanh 12,00 trong EUR/NOK trước khi đồng tiền Na Uy tìm thấy sự hỗ trợ cần thiết từ dầu thô Brent tăng trở lại trên 70 USD/thùng. EUR/SEK vẫn ở mức thấp 11,40 trong khi USD/JPY không thể mở rộng động thái xuống dưới 142. Cuối cùng, EUR/CHF phục hồi ngay trước mức 0,93 trước khi đạt mức cao mới trong tuần ở mức quanh 0,94.