Đánh giá của Hoa Kỳ
Một trong những nhịp chỉ báo đó là lần xem xét thứ hai về GDP Q2. Tăng trưởng GDP thực tế đã được điều chỉnh tăng hai phần mười lên mức 3,0% hằng năm trong quý 2, phản ánh sự điều chỉnh tăng đáng kể đối với chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) và bù đắp một phần cho các lần điều chỉnh giảm đối với đầu tư cố định của doanh nghiệp, đầu tư dân cư và chi tiêu của chính phủ. Các lần điều chỉnh đối với PCE diễn ra rộng rãi trên các thành phần hàng hóa và dịch vụ và làm cho môi trường lãi suất hạn chế không còn rõ ràng nữa khi cho rằng môi trường lãi suất hạn chế đang gây trở ngại lớn cho chi tiêu của hộ gia đình. Trên thực tế, các ước tính đã điều chỉnh chỉ ra khả năng phục hồi liên tục trong người tiêu dùng Mỹ và động lực bền vững cho PCE Q3.
Về điểm đó, báo cáo chi tiêu thu nhập cá nhân cho thấy quý thứ ba đã có một khởi đầu hấp dẫn. Đối với tháng 7, thu nhập cá nhân tăng 0,3% trong tháng, phản ánh mức tăng tương ứng về tiền lương. Chi tiêu cá nhân tăng 0,5% trên cơ sở danh nghĩa và chi tiêu cá nhân thực tế tăng 0,4% trong tháng. Về mặt lạm phát, diễn biến chung về tình trạng giảm phát liên tục vẫn không thay đổi. Cả chỉ số giảm phát PCE tiêu đề và cốt lõi đều khớp với kỳ vọng, tăng 0,2% trong tháng và duy trì tỷ lệ theo năm ở mức lần lượt là 2,5% và 2,6%. Tỷ lệ hàng năm ba tháng cho chỉ số giảm phát PCE tiêu đề và cốt lõi, lần lượt là 0,9% và 1,7%, hiện thấp hơn tỷ lệ của năm trước và cho thấy động lực tiếp tục xu hướng theo hướng đáng khích lệ đối với Fed.
Tóm lại, hiệu suất của tháng 7 tạo tiền đề cho sự tăng trưởng chi tiêu vững chắc liên tục trong Q3 và thúc đẩy câu chuyện hạ cánh mềm có thể đạt được. Điều đó nói rằng, tăng trưởng tiêu dùng sẽ chậm lại trong thời gian còn lại của năm và đến năm 2025 trong bối cảnh thị trường lao động suy yếu và tăng trưởng tiền lương chậm lại. Chúng tôi tiếp tục nhấn mạnh rằng chi tiêu hộ gia đình phụ thuộc rất nhiều vào tăng trưởng thu nhập, vốn đang mất đà. Khi chúng tôi dự đoán thị trường lao động sẽ chậm lại đáng kể hơn trong thời gian còn lại của năm, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng thu nhập khả dụng thực tế sẽ chậm lại hơn nữa và kéo theo tốc độ chi tiêu của người tiêu dùng chậm lại.
Ở những nơi khác trong nền kinh tế, đơn đặt hàng hàng hóa bền trước bất ngờ tăng vào tháng 7, khi đơn đặt hàng mới tăng vọt 9,9% sau khi giảm 6,9% vào tháng 6. Sự gia tăng chủ yếu được thúc đẩy bởi máy bay dân dụng, khi đơn đặt hàng không bao gồm vận tải giảm 0,2% trong tháng. Sự yếu kém diễn ra trên diện rộng và chỉ ra một môi trường trì trệ cho chi tiêu vốn trong thời gian tới. Nhìn về phía trước, chúng tôi nghi ngờ rằng chi tiêu vốn sẽ phục hồi khi các nhà hoạch định chính sách bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, sẽ mất một thời gian để việc điều chỉnh lãi suất thấp hơn thấm vào nền kinh tế thực và củng cố nhu cầu đặt hàng lớn hơn trên diện rộng.
Chính sách tiền tệ tập trung quyết định vào thị trường lao động
Trừ khi có động thái quá mức trong hoạt động hoặc lạm phát, các quan chức Fed ngày càng tập trung vào thị trường lao động khi họ đánh giá mức độ phù hợp cho chính sách tiền tệ. Tại cuộc họp ở Jackson Hole, Chủ tịch Powell nhấn mạnh một cách chắc chắn rằng khả năng chịu đựng của Fed đối với việc làm mát thị trường lao động đã đạt đến giới hạn và bất kỳ điểm yếu nào nữa sẽ là “không được hoan nghênh”. Do đó, bất kỳ cập nhật nào nhận được trên mặt trận đó, bao gồm các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu hàng tuần, các thành phần việc làm từ các cuộc khảo sát doanh nghiệp và người tiêu dùng, và báo cáo việc làm phi nông nghiệp sẽ là các biện pháp chính cần theo dõi để có hướng dẫn liên quan đến nhịp độ và quy mô của các đợt cắt giảm lãi suất dự kiến.
Nếu thực hiện được, sự yếu kém hơn nữa của thị trường lao động do số liệu bảng lương hàng tháng giảm và tỷ lệ thất nghiệp tăng có thể sẽ thúc đẩy khả năng khoảng một phần ba là thị trường đang định giá cho mức cắt giảm 50 điểm cơ bản. Tuy nhiên, sự phục hồi của bảng lương và tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn có thể cho thấy Fed không cần phải hành động mạnh mẽ, với kỳ vọng củng cố hơn nữa về mức cắt giảm 25 điểm cơ bản được cân nhắc kỹ lưỡng hơn. Dù bằng cách nào, báo cáo việc làm của Thứ Sáu—cùng với việc công bố CPI/PPI của tháng 8—sẽ góp phần rất lớn vào việc xác định các hành động được thực hiện và các tín hiệu mà FOMC gửi tại cuộc họp chính sách của tháng này.
Triển vọng của Hoa Kỳ
Dịch vụ sản xuất ISM • Thứ ba Thứ năm
Chỉ số sản xuất ISM của tháng 7 đã vẽ nên một bức tranh ảm đạm về lĩnh vực nhà máy tiếp tục vật lộn dưới sức nặng của chi phí vay tăng cao và bối cảnh kinh tế và chính trị bất ổn sắp tới. Chỉ số tổng hợp đã chìm sâu hơn vào lãnh thổ thu hẹp và ở mức 46,8, đã hạ cánh ở khoảng cách rất gần với mức thấp nhất trong ba năm qua. Trong khi các biện pháp tuyển dụng của cuộc khảo sát sản xuất của Fed khu vực vẫn trong tình trạng ảm đạm vào tháng 8, sản lượng hiện tại vững chắc hơn, đơn đặt hàng mới tăng và thời gian giao hàng của nhà cung cấp kéo dài chỉ ra rằng chỉ số tổng hợp sản xuất ISM đang phục hồi khiêm tốn lên 48,0.
Ngược lại với số liệu sản xuất của tháng 7, khảo sát dịch vụ ISM chỉ ra rằng các điều kiện bên ngoài lĩnh vực nhà máy đã được cải thiện vào tháng trước. Chỉ số tiêu đề đã quay trở lại vùng mở rộng trong bối cảnh hoạt động kinh doanh, đơn đặt hàng mới và việc làm tăng mạnh. Tuy nhiên, có vẻ như sẽ khó đạt được mức tăng thêm nữa vào tháng 8, vì các cuộc khảo sát của Fed khu vực chỉ ra rằng hoạt động chung của lĩnh vực dịch vụ tiếp tục đi ngang và việc tuyển dụng chậm lại đáng kể. Chúng tôi kỳ vọng chỉ số dịch vụ ISM sẽ tăng trở lại mức 51,0 vào tháng 8.
Việc làm • Thứ sáu
Báo cáo việc làm tháng 7 đã bắn một phát súng cảnh báo rằng sự suy yếu lan rộng của các chỉ số thị trường lao động – mà cho đến gần đây bảng lương dường như miễn nhiễm – không nên bị bỏ qua. Mức tăng 114 nghìn việc làm phi nông nghiệp của tháng 7 không đạt được kỳ vọng, với một mức tăng khác được thúc đẩy hẹp và điều chỉnh ròng giảm đối với số liệu tuyển dụng của hai tháng trước. Thậm chí còn đáng chú ý hơn là tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3%, đẩy mức tăng của tỷ lệ thất nghiệp trong năm qua lên trên ngưỡng Quy tắc Sahm theo truyền thống liên quan đến suy thoái.
Tình hình việc làm trong tháng 8 sẽ là yếu tố bắt buộc để xác định liệu sự suy giảm nhanh chóng trong điều kiện việc làm được báo cáo chỉ ra chỉ là tiếng ồn – có thể được khuếch đại bởi cơn bão Beryl đổ bộ vào đất liền trong tuần khảo sát – hay là tín hiệu cho thấy thị trường việc làm đang vật lộn để duy trì sức hút. Chúng tôi kỳ vọng nó sẽ nghiêng về phía sau, với chỉ một phần phục hồi trong việc tuyển dụng và một phần đảo ngược mức tăng của tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 7.
Chúng tôi tìm kiếm việc làm theo bảng lương đã tăng 145K vào tháng 8. Nếu giả sử xu hướng giảm trong các lần điều chỉnh hàng tháng tạm dừng, điều đó sẽ khiến tăng trưởng việc làm chạy dưới mức trung bình ba tháng trước là 170K cũng như dưới mức trung bình 12 tháng là 178K cho đến tháng 3 theo ước tính chuẩn sơ bộ. Trong khi việc sa thải vẫn ở mức thấp, thì việc giảm tỷ lệ tuyển dụng gộp xuống mức thấp nhất trong hơn 10 năm cho thấy các doanh nghiệp vẫn miễn cưỡng tuyển thêm lao động mới. Nhu cầu mong manh hơn đối với thêm lao động đã được chứng minh trong sự sụt giảm liên tục trong việc làm trợ giúp tạm thời, PMI việc làm của Fed khu vực giảm và xu hướng giảm trong việc mở việc làm.
Tỷ lệ thất nghiệp có khả năng đã giảm nhẹ trở lại mức 4,2% vào tháng 8 sau khi có sự gia tăng đột biến trong tình trạng sa thải tạm thời, chiếm 15 điểm cơ bản trong mức tăng 20 điểm cơ bản của tỷ lệ thất nghiệp. Tuy nhiên, ngay cả khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống mức 4,0% vào tháng 8, thì nó vẫn sẽ khiến chỉ số Quy tắc Sahm ở ngưỡng suy thoái là 0,50, nhấn mạnh xu hướng xấu đi trong điều kiện lao động khi nhìn xa hơn những thay đổi theo từng tháng. Trong khi mức tăng trưởng thu nhập trung bình theo giờ có khả năng tăng nhẹ vào tháng 8—tăng 0,3% trong tháng và 3,7% trong năm qua theo ước tính của chúng tôi—thì việc nới lỏng các điều kiện trên thị trường lao động có khả năng sẽ duy trì xu hướng tăng trưởng thu nhập chậm lại trong tương lai.
Với các quan chức Fed cảm thấy tự tin hơn vào con đường lạm phát trở lại mức 2% và hầu hết các thước đo về thị trường việc làm đã trở lại mức trước đại dịch, Tình hình việc làm tháng 8 sẽ là chìa khóa để xác định mức cắt giảm lãi suất của FOMC tại cuộc họp ngày 18 tháng 9. Các bình luận công khai gần đây cho thấy một số ít quan chức Fed thấy cần phải cắt giảm 50 điểm cơ bản tại cuộc họp tiếp theo của họ trong bối cảnh chi tiêu của người tiêu dùng khá và tình trạng sa thải ổn định. Điều này cho chúng ta thấy rằng các số liệu chính trong báo cáo việc làm của Thứ Sáu – bảng lương tiêu đề và tỷ lệ thất nghiệp – sẽ cần phải yếu hơn so với số liệu tháng 7 của họ để FOMC bắt đầu chu kỳ cắt giảm sắp tới của mình với động thái 50 điểm cơ bản.
Đánh giá quốc tế
Mắt hướng đến các quyết định về chính sách tiền tệ toàn cầu khi mùa hè sắp kết thúc
Chúng tôi đang hướng tới cả mùa thu và sự phát triển của chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương toàn cầu trong những tháng tới. Trong khi đó, tuần trước đã chứng kiến việc công bố dữ liệu tăng trưởng GDP và lạm phát từ một số nền kinh tế G10. Bắt đầu với Khu vực đồng tiền chung châu Âu, chúng tôi tin rằng dữ liệu lạm phát tháng 8 sẽ giúp Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đi đúng hướng để cắt giảm lãi suất dần dần trong những tháng tới. Lạm phát CPI tiêu đề đạt được sự đồng thuận ở mức 2,2% so với cùng kỳ năm trước, chậm lại so với mức 2,6% trước đó. Lạm phát cốt lõi giảm nhẹ xuống 2,8%. Khi xem xét chi tiết, lạm phát dịch vụ – vốn là lĩnh vực đáng lo ngại đối với các nhà hoạch định chính sách của ECB – đã tăng lên 4,2% trong năm. Xét về tổng thể, chúng tôi tin rằng sự tiến triển liên tục về lạm phát tiêu đề và cốt lõi, khi kết hợp với áp lực giá kéo dài trong lĩnh vực dịch vụ, sẽ khiến các quan chức ECB cảm thấy thoải mái khi hạ lãi suất chính sách của họ hơn nữa nhưng vẫn thận trọng.
Để đạt được mục tiêu đó, chúng tôi dự báo ngân hàng trung ương sẽ giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản tại các cuộc họp vào tháng 9 và tháng 12 năm nay, với Lãi suất tiền gửi vào cuối năm 2024 là 3,25%. Ngoài ra, chúng tôi thấy tốc độ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản mỗi quý vào năm 2025, theo đó Lãi suất tiền gửi sẽ kết thúc vào năm tới ở mức 2,25%.
Số liệu lạm phát CPI tháng 7 của Úc cũng được công bố vào tuần trước. Lạm phát CPI tiêu đề là một bất ngờ tăng nhẹ, chậm lại ít hơn dự kiến xuống còn 3,5% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 7 từ mức 3,8% vào tháng 6. Xem xét chi tiết, áp lực giá đối với thực phẩm và giải trí tăng tốc, trong khi chi phí nhà ở, giao thông và tiền thuê nhà giảm. Một thước đo áp lực giá cơ bản, lạm phát trung bình đã giảm xuống còn 3,8% từ mức 4,1% trước đó, một tỷ lệ tăng trưởng giá vẫn còn hơi cao.
Ngoài ra, lạm phát dịch vụ vẫn chưa giảm, đã tăng tốc lên tới 4,4% so với cùng kỳ năm trước và cho thấy xu hướng tăng tốc chung kể từ đầu năm 2024. Chúng tôi xem những dữ liệu này phù hợp với việc các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) vẫn thận trọng khi cân nhắc thời điểm và tốc độ của chu kỳ nới lỏng tiền tệ của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, các quan chức RBA sẽ đợi đến tháng 2 năm 2025 để hạ lãi suất chính sách xuống 25 điểm cơ bản lần đầu tiên và sẽ thực hiện tốc độ cắt giảm lãi suất dần dần 25 điểm cơ bản mỗi quý cho đến cuối năm sau.
Chúng tôi cũng thấy dữ liệu tăng trưởng kinh tế của các nền kinh tế lớn được công bố. Tại Canada, tăng trưởng GDP quý 2 gây bất ngờ khi tăng lên 2,1% theo quý so với quý trước, cũng là tốc độ tăng trưởng nhanh hơn một chút so với mức 1,8% trong quý 1. Xem xét chi tiết con số 2,1% tiêu đề, chúng tôi thấy mức tăng trưởng tiêu dùng hộ gia đình chậm lại, trong khi tăng trưởng đầu tư kinh doanh vẫn ổn định. Ngoài ra, khi xem xét dữ liệu GDP hàng tháng, có vẻ như đà tăng trưởng có thể đã chậm lại vào cuối quý, với mức tăng trưởng GDP tháng 6 đi ngang sau mức tăng 0,1% hàng tháng vào tháng 5 và 0,4% vào tháng 4.
Một số liệu tăng trưởng GDP tiêu đề khá kết hợp với một số chi tiết cơ bản không mấy ấn tượng phù hợp với quan điểm của chúng tôi về việc Ngân hàng Canada (BoC) sẽ tiếp tục lộ trình cắt giảm lãi suất ổn định cho đến cuối năm nay. Chúng tôi thấy BoC sẽ cắt giảm lãi suất chính sách của mình 25 điểm cơ bản tại các cuộc họp vào tháng 9, tháng 10 và tháng 12 năm nay với lãi suất chính sách vào cuối năm 2024 là 3,75%.
Chúng tôi cũng có dữ liệu GDP quý 2 của Thụy Điển. Mặc dù số liệu tiêu đề là một bất ngờ khá thuận lợi với mức giảm 0,3% nhỏ hơn dự kiến trong quý, nhưng vẫn đánh dấu sự đảo ngược một phần so với mức tăng trưởng của quý trước và là lần giảm GDP thứ ba trong năm quý vừa qua. Trong các chi tiết của báo cáo, chi tiêu hộ gia đình giảm nhẹ và đầu tư cố định của doanh nghiệp giảm.
Dữ liệu kinh tế khác từ Thụy Điển có phần hỗn hợp. Doanh số bán lẻ tháng 7 tăng 0,5% so với tháng trước, sau khi giảm 0,8% vào tháng 6. Khảo sát xu hướng kinh tế – khảo sát cả công ty và hộ gia đình để đánh giá tâm lý kinh doanh và người tiêu dùng – đã giảm nhẹ xuống còn 94,7 vào tháng 8. Chỉ số này phù hợp với tốc độ tăng trưởng chậm hơn mức trung bình của nền kinh tế Thụy Điển.
Nhìn chung, chúng tôi xem dữ liệu kinh tế nhìn chung ảm đạm này phù hợp với dự báo của chúng tôi về tốc độ cắt giảm lãi suất liên tục của Riksbank cho đến cuối năm nay. Chúng tôi kỳ vọng mức cắt giảm lãi suất 25 bps tại các cuộc họp của ngân hàng trung ương vào tháng 9, tháng 11 và tháng 12 đối với lãi suất chính sách cuối năm 2024 là 2,75%.
Quyết định lãi suất của Ngân hàng Canada • Thứ tư
Tuần này, Ngân hàng Canada (BoC) sẽ đưa ra quyết định chính sách tiền tệ mới nhất. Chúng tôi—cũng như các nhà kinh tế đồng thuận—dự kiến sẽ thấy lãi suất chính sách giảm 25 bps xuống còn 4,25%.
Theo quan điểm của chúng tôi, có một số điểm hợp lý để các nhà hoạch định chính sách của BoC thực hiện đợt cắt giảm 0,25 điểm phần trăm thứ ba liên tiếp. Thứ nhất, áp lực lạm phát của đất nước đã được kiểm soát khá tốt. Kể từ cuộc họp gần đây nhất của BoC vào cuối tháng 7, việc công bố số liệu lạm phát CPI tháng 7 đã khẳng định lại xu hướng chậm lại của lạm phát, xét về cả áp lực giá cả chính và cơ bản. Đáng chú ý, mức trung bình của các biện pháp lạm phát cốt lõi đã chậm lại nhiều hơn dự kiến, xuống còn 2,6% so với cùng kỳ năm trước. Một lý do khác khiến Ngân hàng Canada tiếp tục nới lỏng, theo quan điểm của chúng tôi, xuất phát từ tốc độ tăng trưởng GDP của Canada có phần chậm lại.
Và cuối cùng, với quan điểm của chúng tôi về việc Fed sẽ bắt đầu một chu kỳ nới lỏng có phần tích cực vào tháng 9, chúng tôi tin rằng, xét đến mối liên kết kinh tế sâu rộng giữa hai nền kinh tế, điều này cũng sẽ giúp các nhà hoạch định chính sách của BoC cảm thấy thoải mái khi thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo với tốc độ nhất quán trong suốt năm nay. Ngoài dự báo của chúng tôi về mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, chúng tôi kỳ vọng BoC sẽ thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất với quy mô tương tự tại mỗi cuộc họp tiếp theo cho đến cuối năm nay, với lãi suất chính sách vào cuối năm 2024 là 3,75%.
Thu nhập tiền mặt của lao động Nhật Bản • Thứ năm
Chúng ta sẽ thấy dữ liệu thu nhập lao động hàng tháng của Nhật Bản trong tháng 7 được công bố. Những dữ liệu này đã trở nên quan trọng hơn trong năm qua trong bối cảnh Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) bình thường hóa chính sách tiền tệ, một phần được biện minh bởi kỳ vọng của các nhà hoạch định chính sách rằng vòng xoáy giá-tiền lương “có đạo đức” có thể giúp nền kinh tế Nhật Bản đạt được lạm phát mục tiêu bền vững.
Sau khi các công đoàn lao động Nhật Bản đạt được mức tăng lương trung bình cao kỷ lục trong năm tài chính 2024 là 5,1% trong các cuộc đàm phán lương mùa xuân năm nay, sự chú ý đã chuyển sang cách các số liệu về tiền lương hàng tháng thay đổi sau cột mốc đó. Dữ liệu thu nhập của tháng 6 đã mang lại sự ngạc nhiên đáng kể về mặt tích cực trong thu nhập tiêu đề, thu nhập thực tế và thu nhập cùng mẫu (mà chúng tôi tin là thước đo ưa thích của BoJ).
Chắc chắn, một phần mức tăng của tháng 6 dường như là do các khoản thanh toán một lần và một số khả năng sẽ giảm tốc vào tháng 7. Mặc dù vậy, dự báo đồng thuận về mức tăng 3,0% theo năm trong thu nhập chính vẫn sẽ nằm trong số những mức tăng lớn nhất kể từ cuối những năm 1990. Chúng tôi nghi ngờ các biện pháp thu nhập cơ bản không bao gồm tiền làm thêm giờ và tiền thưởng cũng có thể cho thấy sự tăng tốc nhẹ.
Về mặt tác động của chính sách tiền tệ BoJ trong tương lai, chúng tôi tin rằng trường hợp kinh tế cho việc bình thường hóa chính sách BoJ hơn nữa—cụ thể là cải thiện động lực tăng trưởng kinh tế và tiền lương và lạm phát vẫn ở mức cao—vẫn còn, nhưng sự hỗn loạn của thị trường từ đầu tháng trước có thể khuyến khích các nhà hoạch định chính sách thực hiện cách tiếp cận dần dần để tăng lãi suất. Chúng tôi mong đợi BoJ sẽ tăng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản tại các cuộc họp vào tháng 1 và tháng 4 năm 2025.
💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘
