Các nhà bán lẻ đã tăng doanh số bán hàng nhanh hơn gấp đôi so với ước tính đồng thuận vào tháng 7. Điều đó đúng cho dù mô tả doanh số bán lẻ tiêu đề (+1,0% so với kỳ vọng 0,4%) hay thước đo loại trừ ô tô và xăng (+0,4% so với kỳ vọng 0,2%). Tuy nhiên, có lẽ diễn biến đáng chú ý nhất là doanh số nhóm đối chứng, một công cụ được ưa chuộng để dự đoán chi tiêu PCE trong báo cáo GDP, đã tăng 0,3% vào tháng 7. Tiếp theo mức tăng 0,9% trong tháng trước, kết quả là chi tiêu hàng hóa vững chắc hơn so với hầu hết các nhà dự báo, bao gồm cả chúng tôi, đã mong đợi.

Cách đây chưa đầy hai tuần, sự yếu kém trên diện rộng trong báo cáo việc làm tháng 7 đã khiến thị trường tài chính toàn cầu chao đảo và làm dấy lên nỗi lo về suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ. Trong bản cập nhật dự báo tháng 8 của chúng tôi, chúng tôi đã mô tả cách mà mặc dù có phần trái ngược với trực giác, nhưng số liệu chi tiêu của người tiêu dùng gần đây đã tăng mạnh hơn ngay cả khi các chỉ số thị trường lao động yếu hơn. Báo cáo doanh số bán lẻ hôm nay là diễn biến mới nhất về chủ đề này. Động lực chi tiêu trong tháng 7 định vị chi tiêu cho quý thứ ba vững chắc.

Trước bản phát hành này, chúng tôi đã kỳ vọng vào kết quả khả quan cho chi tiêu Q3 và dự báo tổng PCE thực tế sẽ tăng ở mức 2,3% theo năm trong Q3, về cơ bản là phù hợp với tốc độ của Q2. Doanh số tăng vọt 7 tỷ đô la vào tháng 7, tương đương với khoảng một phần tư mức tăng mà chúng tôi đã thấy trong hai năm qua đối với bán lẻ trong một tháng. Nói rằng doanh số tháng 7 tăng vọt có phần hơi khiêm tốn, và điều đó dễ dàng thiết lập cho chúng tôi mức tăng trưởng mạnh hơn trong Q3 so với dự đoán trước đó của chúng tôi ngay cả với một số khoản hoàn vốn tiềm năng vào tháng 8.

Như dự đoán rộng rãi, nơi doanh số tăng mạnh nhất là danh mục lớn nhất: đại lý ô tô. Sự sụt giảm vào tháng 6 đã thiết lập mức tăng vững chắc 3,6% vào tháng 7. Điều này càng ấn tượng hơn khi báo cáo CPI cho thấy giá ô tô thực sự đã giảm trong năm qua. Một số người bạn cũ quen thuộc đã quay trở lại các đại lý ô tô để giúp di chuyển hàng tồn kho bao gồm các điều khoản tài chính hấp dẫn hơn, chiết khấu của nhà sản xuất và các ưu đãi của đại lý.

Ở những nơi khác, các cửa hàng báo cáo mức tăng trưởng rộng rãi trên hầu hết các loại cửa hàng. Các danh mục duy nhất giảm là quần áo, đồ thể thao và hàng tạp hóa. Nếu chỉ đánh giá dựa trên thông báo thu nhập của công ty tiêu dùng, thì điều này không có nhiều ý nghĩa.

Đầu tuần này, CEO của một nhà bán lẻ lớn trong lĩnh vực vật liệu xây dựng và thiết bị làm vườn đã lưu ý đến “tư duy trì hoãn” trong số những người mua sắm của họ. Trong khi một nhà bán lẻ hàng hóa tổng hợp hàng đầu ngày nay mô tả những người mua sắm tại cửa hàng của họ là “có sự sáng suốt, biết lựa chọn, tìm kiếm giá trị”.

Dữ liệu thị trường lao động ngày càng quan trọng khi Fed chuyển trọng tâm trở lại thị trường việc làm và theo đó là sức khỏe của người tiêu dùng. Mặc dù lạm phát và việc làm là những nhiệm vụ duy nhất, Fed không thể bỏ qua hành vi của người tiêu dùng.

Chúng tôi từ lâu đã có quan điểm rằng khả năng phục hồi liên tục của người tiêu dùng phụ thuộc vào tăng trưởng thu nhập vì tiền tiết kiệm không còn dư thừa và khả năng tiếp cận tín dụng giá cả phải chăng đã giảm. Với doanh số bán lẻ đã duy trì trong suốt tháng 7, điều này phần nào làm giảm tính cấp thiết của một sự thay đổi mạnh mẽ của Fed. Tuy nhiên, doanh số bán lẻ bị hạn chế trong tín hiệu tăng trưởng của chúng vì chúng chủ yếu bao gồm tiêu dùng hàng hóa và phải chịu sự điều chỉnh lớn hàng tháng. Báo cáo thu nhập và chi tiêu cá nhân toàn diện hơn được công bố vào cuối tháng này sẽ là chìa khóa để đánh giá khả năng phục hồi của người tiêu dùng, nhưng báo cáo bán lẻ tháng 7 là một diễn biến kinh tế tích cực. Đây là lời nhắc nhở mới nhất rằng thật khó để đặt cược chống lại người tiêu dùng Hoa Kỳ.