Những hàm ý chính của thị trường trong cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tuần này

Ý nghĩa của thị trường trái phiếu : Đường cong lợi suất bình thường hóa . Thị trường kỳ vọng đường cong lợi suất sẽ bình thường hóa khi lợi suất dài hạn tăng, điều này có thể tác động đến giá trái phiếu. Đường cong lợi suất dốc hơn có thể thúc đẩy nhu cầu đối với trái phiếu ngắn hạn và trung hạn vì các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận tương đối cao hơn với rủi ro thời hạn thấp hơn.

Ý nghĩa của FX : Đồng đô la mạnh. Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đang trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư châu Âu, đặc biệt là do chênh lệch lợi suất thuận lợi khi được phòng ngừa bằng EUR. Điều này có thể dẫn đến sự tham gia của nước ngoài nhiều hơn vào các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc, có khả năng hỗ trợ đồng đô la Mỹ khi nhu cầu của châu Âu tăng lên. Ngược lại, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được phòng ngừa bằng JPY vẫn kém hấp dẫn hơn so với trái phiếu chính phủ Nhật Bản, điều này có thể làm giảm nhu cầu từ Nhật Bản.

Ý nghĩa của thị trường cổ phiếu : Biến động cổ phiếu . Biến động ngày càng tăng trên thị trường trái phiếu, đặc biệt nếu dữ liệu PCE nóng hơn dự kiến, có thể lan sang cổ phiếu. Lợi suất trái phiếu cao hơn và sự không chắc chắn về lãi suất có thể ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu, đặc biệt là trong các lĩnh vực tăng trưởng nhạy cảm với thay đổi lãi suất, như công nghệ.

Ý nghĩa hàng hóa : giá vàng tăng. Nhu cầu mạnh đối với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trung và dài hạn, cùng với lo ngại về dữ liệu lạm phát, có thể báo hiệu tâm lý trái chiều của nhà đầu tư đối với các tài sản nhạy cảm với lạm phát như hàng hóa. Một báo cáo PCE nóng hơn có thể thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm các biện pháp phòng ngừa lạm phát như vàng và hàng hóa, làm tăng nhu cầu trên các thị trường đó.

Diễn biến thị trường dự kiến: Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư châu Âu, hỗ trợ nhu cầu đấu giá mạnh mẽ

Các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ sắp tới có triển vọng tạo ra nhu cầu mạnh mẽ do một số yếu tố chính sau:

Lợi suất hấp dẫn: Mặc dù lợi suất thấp hơn so với vài năm trở lại đây, nhưng chúng vẫn cao hơn nhiều so với lợi suất trung bình được quan sát thấy giữa cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và sự bùng phát của COVID-19. Điều này khiến Kho bạc tương đối hấp dẫn ngay cả trong môi trường lợi suất thấp hơn.

Tăng sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư châu Âu: Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, đặc biệt là kỳ hạn 2, 5 và 7 năm, đang mang lại mức tăng lợi suất thuận lợi hơn cho các nhà đầu tư châu Âu được bảo hiểm bằng EUR so với trái phiếu chính phủ Đức cùng kỳ hạn. Một tháng trước, các trái phiếu kho bạc này mang lại lợi suất thấp hơn trên cơ sở được bảo hiểm, nhưng sự thay đổi gần đây có thể thúc đẩy nhu cầu nước ngoài cao hơn. Ngược lại, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được bảo hiểm bằng JPY vẫn kém hấp dẫn hơn so với trái phiếu chính phủ Nhật Bản.

Quy mô đấu giá ổn định: Mặc dù khối lượng phát hành lớn tương đương với thời kỳ đại dịch COVID, quy mô đấu giá vẫn không thay đổi, có khả năng làm giảm bớt lo ngại về nguồn cung.

Tập trung vào Đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn 5 năm: Trong khi tỷ lệ giá thầu/giá mua (BTC) đối với trái phiếu kho bạc kỳ hạn 5 năm của Hoa Kỳ đã giảm dần kể từ tháng 1 năm 2023, thì sức hấp dẫn được cải thiện đối với các nhà đầu tư nước ngoài, như đã lưu ý ở trên, có thể dẫn đến sự phục hồi của BTC. Hãy theo dõi cuộc đấu giá này để biết các dấu hiệu tiềm ẩn của một đuôi.

Những yếu tố này cho thấy sự hỗ trợ mạnh mẽ cho phiên đấu giá trái phiếu kho bạc tuần này, đặc biệt là khi các nhà đầu tư nước ngoài có thể tăng cường sự tham gia.

Đấu giá trái phiếu kho bạc 5 và 7 năm quan trọng: Một thước đo về niềm tin kinh tế và kỳ vọng lạm phát

Các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 5 và 7 năm sắp tới sẽ đóng vai trò là chỉ báo quan trọng về nhu cầu của thị trường đối với nợ trung hạn đến dài hạn, đặc biệt là trong bối cảnh bất ổn kinh tế gia tăng. Kể từ cuộc họp FOMC tuần trước, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng từ khoảng 3,6% lên 3,75%, do niềm tin ngày càng tăng vào khả năng hạ cánh mềm. Tuy nhiên, sự lạc quan đó đã bị lung lay bởi sự sụt giảm mạnh của niềm tin của người tiêu dùng vào ngày hôm qua, khi chỉ số tình hình hiện tại giảm 10 điểm xuống còn 124, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 8 năm 2021, báo hiệu mối lo ngại ngày càng tăng về điều kiện thị trường lao động.

Các cuộc đấu giá diễn ra ngay trước báo cáo Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang. Thị trường kỳ vọng PCE cốt lõi sẽ tăng nhẹ lên 2,7% từ mức 2,6% của tháng 7. Nhu cầu mạnh mẽ trong các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc này có thể cho thấy mối lo ngại ngày càng tăng về triển vọng kinh tế và sự tự tin rằng lạm phát vẫn được kiểm soát. Tuy nhiên, nếu các cuộc đấu giá tăng trước báo cáo PCE nóng hơn dự kiến, biến động lãi suất có thể tăng thêm, có khả năng dẫn đến lợi suất dài hạn cao hơn và đường cong lợi suất bình thường hóa hơn nữa.

Nhu cầu mạnh mẽ trong phiên đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm mới nhất trong bối cảnh kỳ vọng ngày càng tăng về việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ của Fed

Phiên đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm trị giá 69 tỷ đô la ngày hôm qua được định giá theo giá vít với Lợi suất cao là 3,520%, mức thấp nhất cho kỳ hạn này kể từ tháng 8 năm 2022. Đường cong lợi suất vẫn được hỗ trợ tốt khi thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất đáng kể trong các cuộc họp sắp tới.

Hợp đồng hoán đổi hiện phản ánh kỳ vọng về cả mức cắt giảm 50 và 25 điểm cơ bản vào cuối năm, với 50% khả năng cắt giảm diễn ra vào tháng 11. Hiện tại, thị trường đang định giá tổng cộng 78 điểm cơ bản trong các đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm, trong khi biểu đồ chấm mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy mức giảm 50 điểm cơ bản vừa phải hơn. Sự phân kỳ này làm nổi bật sự không chắc chắn đang diễn ra giữa kỳ vọng của thị trường và con đường dự kiến của Fed, điều này có thể làm tăng sự biến động trong tương lai.

Tỷ lệ giá thầu/giá mua (BTC) cho phiên đấu giá kỳ hạn 2 năm là 2,59, giảm so với mức 2,81 của tháng 7 nhưng phù hợp với mức trung bình lịch sử từ năm 2021 và 2022. Để tham khảo, tỷ lệ BTC cho phiên đấu giá kỳ hạn 2 năm đạt mức cao kỷ lục vào tháng 1 năm 2023 khi nhà đầu tư thích phần ngắn hạn của đường cong lợi suất hơn là trái phiếu Kho bạc dài hạn hơn với thời hạn cao hơn.