BoE đã đưa ra một bước ngoặt diều hâu trong hướng dẫn của mình, nhấn mạnh cách tiếp cận dần dần của họ để giảm bớt sự hạn chế của chính sách tiền tệ. Chúng tôi nghĩ rằng điều này hỗ trợ cho trường hợp cơ bản của chúng tôi về đợt cắt giảm tiếp theo vào tháng 11 và tạm dừng vào tháng 12.

Lợi suất trái phiếu chính phủ tăng cao và tỷ giá EUR/GBP giảm do sự chia rẽ trong cuộc bỏ phiếu và truyền thông.

Đúng như dự kiến, Ngân hàng Anh (BoE) đã quyết định giữ nguyên Lãi suất cơ bản ở mức 5,00%. Tỷ lệ bỏ phiếu là 8-1 với phần lớn các thành viên bỏ phiếu cho quyết định không thay đổi và Dhingra bỏ phiếu cho mức cắt giảm 25 điểm cơ bản.

BoE vẫn giữ nguyên phần lớn hướng dẫn trước đó, lưu ý rằng “chính sách tiền tệ sẽ cần tiếp tục duy trì hạn chế trong thời gian đủ dài cho đến khi rủi ro lạm phát quay trở lại mục tiêu 2% một cách bền vững trong trung hạn đã giảm bớt” nhưng nói thêm rằng “Trong trường hợp không có diễn biến quan trọng nào, thì cách tiếp cận dần dần để loại bỏ hạn chế chính sách vẫn là phù hợp”. Kết hợp với sự chia rẽ phiếu bầu, điều này đã tạo ra một bước ngoặt hơi diều hâu đẩy lùi kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm tại mọi cuộc họp. Trong khi dữ liệu về cán cân thanh toán tốt hơn một chút so với dự kiến so với MPR tháng 8, BoE lưu ý những rủi ro tăng đối với tăng trưởng tiền lương. Tương tự như vậy, BoE lưu ý rằng “Nhân viên Ngân hàng kỳ vọng lạm phát dịch vụ sẽ giảm nhẹ hơn nữa trong quý 4”, ở mức 5,6% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 8 vẫn ở mức cao không thoải mái.

Chúng tôi cho rằng thông tin liên lạc này sẽ hỗ trợ thêm cho lời kêu gọi của chúng tôi về một cách tiếp cận dần dần hơn đối với chu kỳ cắt giảm. Chúng tôi kỳ vọng đợt cắt giảm 25bp tiếp theo vào tháng 11 với Lãi suất Ngân hàng kết thúc năm ở mức 4,75%.

Vào ngày QT, MPC đã công bố thêm 100 tỷ bảng Anh thắt chặt định lượng cho năm tới bắt đầu từ tháng 10. Với hồ sơ đáo hạn, phần lớn sẽ bắt nguồn từ các kỳ hạn (87 tỷ bảng Anh) và ở mức độ nhỏ hơn nhiều từ doanh số bán hàng (13 tỷ bảng Anh).

Lãi suất. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm tăng cao hơn sau tuyên bố nhưng nhìn chung, phản ứng trên thị trường lãi suất vẫn khá im ắng. Thị trường định giá 28bp cho tháng 11 và 14bp vào tháng 12. Chúng tôi thấy khả năng BoE sẽ tạm dừng vào tháng 12 cao hơn.

FX. EUR/GBP giảm sau thông báo sau khi có sự chia rẽ bỏ phiếu hơi diều hâu và ý tưởng về chu kỳ cắt giảm dần dần. Hướng dẫn đưa ra nhấn mạnh cách tiếp cận thận trọng hơn của BoE, điều này hỗ trợ cho lập luận của chúng tôi về động thái tiếp tục giảm của EUR/GBP. Điều này được khuếch đại thêm bởi hiệu suất kinh tế vượt trội của Vương quốc Anh và chênh lệch tín dụng chặt chẽ. Rủi ro chính là hành động chính sách từ BoE. Chúng tôi vẫn giữ GBP/CHF dài hạn.

Lời kêu gọi của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng BoE sẽ thực hiện đợt cắt giảm 25bp tiếp theo vào tháng 11 và đây sẽ là đợt cắt giảm cuối cùng trong năm nay, khiến nó thấp hơn kỳ vọng của thị trường (42bp vào năm tài chính 2024). Vào năm 2025, chúng tôi kỳ vọng sẽ có đợt cắt giảm tại mọi cuộc họp bắt đầu từ tháng 2 và cho đến nửa cuối năm 2025, khi chúng tôi kỳ vọng một bước Đánh giá của Ngân hàng Anh – Chu kỳ nới lỏng dần dần hỗ trợ GBP Đánh giá của Ngân hàng Anh – Chu kỳ nới lỏng dần dần hỗ trợ GBP xuống mức một quý. Điều này khiến Lãi suất Ngân hàng ở mức 3,25% vào năm tài chính 2025.