Sự kiện chính tuần trước là cuộc họp chính sách tiền tệ tại Hoa Kỳ, nơi thị trường trước cuộc họp thường chia thành hai mức cắt giảm 25bp và 50bp. Cục Dự trữ Liên bang đã quyết định hạ lãi suất chính sách 50bp xuống phạm vi mục tiêu mới là 4,75-5,00%. Động thái lớn hơn này được thúc đẩy bởi sự thay đổi đáng kể trong đánh giá rủi ro của Fed. 12 trong số 18 người tham gia cho rằng rủi ro đối với tỷ lệ thất nghiệp nghiêng về phía tăng (trước đó là 4 người tham gia) và dự báo tỷ lệ thất nghiệp trung bình đã được điều chỉnh tăng đến năm 2024-2026.

Mặc dù vậy, Powell đã hạ thấp khả năng suy thoái trong cuộc họp báo, vì việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn sẽ hỗ trợ tăng trưởng. Các dấu chấm được cập nhật báo hiệu tổng cộng 50bp cắt giảm thêm vào năm 2024, 4x25bp cắt giảm vào năm 2025 và 2x25bp cắt giảm vào năm 2026. Do đó, Fed báo hiệu một chu kỳ cắt giảm lãi suất dài hơn nhưng dần dần hơn so với lời kêu gọi cắt giảm 25bp của chúng tôi trong mọi cuộc họp cho đến tháng 6, để lại lãi suất cuối cùng ở mức 3,00-3,25% vào cuối năm 2025.

Tuần trước, chúng tôi cũng đã có các cuộc họp về chính sách tiền tệ tại Anh, Nhật Bản và Na Uy. Tại Anh, Ngân hàng Anh giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 5,0%. Việc chia phiếu bầu cho thấy 8 thành viên bỏ phiếu cho lãi suất không đổi và một thành viên ủng hộ cắt giảm 25 điểm cơ bản. Chúng tôi dự kiến đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 11 và tạm dừng vào tháng 12 trước khi tăng tốc độ cắt giảm vào năm 2025. Tại Nhật Bản, BoJ giữ nguyên lãi suất chính sách như dự kiến rộng rãi. Khi tăng trưởng và lạm phát tăng lên, chúng tôi dự kiến đợt tăng lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 12.

Trung Quốc đã công bố loạt dữ liệu hàng tháng của họ cho nhiều lĩnh vực khác nhau. Dữ liệu đã vẽ nên bức tranh về một nền kinh tế đã mất đi động lực hơn nữa vào tháng 8. Nhu cầu yếu của Trung Quốc đang góp phần gây áp lực giảm giá hàng hóa toàn cầu cũng như giá xuất khẩu của Trung Quốc khiến Trung Quốc trở thành một lực lượng giảm phát quan trọng trên thế giới. Trung Quốc cũng đang gây sức ép lên tăng trưởng sản xuất toàn cầu yếu kém gần đây.

Tại châu Âu, lạm phát trong nước vẫn mạnh trong khi đà tăng trưởng yếu đi. Dữ liệu lạm phát cuối cùng của khu vực đồng euro cho thấy thước đo ‘LIMI’ của lạm phát trong nước đã giảm xuống 4,2% so với cùng kỳ năm trước từ mức 4,3% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 7.

Động lực đã giảm bớt nhưng tốc độ tăng trưởng hàng năm cao ủng hộ cách tiếp cận nới lỏng thận trọng của ECB. Cuộc khảo sát ZEW của Đức cho thấy đánh giá yếu nhất về tình hình kinh tế kể từ Covid, và kỳ vọng giảm xuống mức thấp nhất trong một năm, làm nổi bật sự mong manh của nền kinh tế Đức.

Tuần này, trọng tâm sẽ là PMI tháng 9 từ Hoa Kỳ và khu vực đồng euro. Ở cả hai bờ Đại Tây Dương, chúng tôi kỳ vọng sự yếu kém trong sản xuất sẽ tiếp tục và dịch vụ duy trì hoạt động. PMI dịch vụ có khả năng sẽ giảm ở khu vực đồng euro khi sự thúc đẩy từ Thế vận hội Olympic ghi nhận vào tháng 8 mờ dần, nhưng nếu không tính đến động lực tăng trưởng này thì khả năng không thay đổi. Về mặt ngân hàng trung ương, chúng tôi theo dõi danh sách dài các diễn giả của Fed bao gồm Powell vào thứ năm và các quyết định về lãi suất ở Trung Quốc, Úc và Trung Quốc. Chúng tôi kỳ vọng ngân hàng trung ương Trung Quốc sẽ nới lỏng chính sách để kích thích nền kinh tế yếu trong khi RBA dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách. Tại Thụy Sĩ, chúng tôi kỳ vọng SNB sẽ hạ lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản xuống 1,0%.

Vào thứ sáu, chúng tôi nhận được số liệu lạm phát PCE của Hoa Kỳ và dữ liệu lạm phát từ Tây Ban Nha và Pháp trước khi công bố khu vực đồng euro. Chúng tôi kỳ vọng giá năng lượng sẽ kéo lạm phát khu vực đồng euro xuống đáng kể xuống còn 1,8% theo năm trong khi giá cốt lõi sẽ không đổi ở mức 2,8% theo năm (0,20% theo tháng theo năm) do lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao. Tại Nhật Bản, chúng tôi theo dõi cuộc bỏ phiếu bầu một nhà lãnh đạo mới và do đó là thủ tướng của đảng cầm quyền, vì điều này có thể ảnh hưởng đến thị trường tài chính.