Gần đây, Ngân hàng Anh (BoE) đã chọn giữ nguyên lập trường về chính sách tiền tệ, có lập trường thận trọng đáng kể so với các đợt cắt giảm lãi suất mạnh tay của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ. Trong khi Fed mạnh dạn thực hiện cắt giảm 50 điểm cơ bản đáng kể để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, BoE đã chọn giữ nguyên lãi suất. Ngân hàng trung ương của Vương quốc Anh vẫn tập trung cao độ vào việc kiềm chế áp lực lạm phát, nhấn mạnh sự khác biệt rõ rệt trong các chiến lược tiền tệ giữa hai nền kinh tế.

Quyết định này của BoE nêu bật cam kết không lay chuyển của ngân hàng này trong việc quản lý lạm phát, một vấn đề đặc biệt khó khăn ở Anh do sự gián đoạn chuỗi cung ứng sau đại dịch, những bất ổn liên quan đến Brexit và giá năng lượng biến động. Mặt khác, ưu tiên của Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển sang thúc đẩy tăng trưởng, do lo ngại về nền kinh tế Hoa Kỳ đang chậm lại. Những ưu tiên tương phản này – chống lạm phát ở Anh so với kích thích tăng trưởng ở Hoa Kỳ – phản ánh các điều kiện kinh tế và rủi ro khác nhau mà hai quốc gia phải đối mặt. Sự miễn cưỡng của BoE trong việc làm theo Fed trong việc cắt giảm lãi suất báo hiệu một cách tiếp cận ôn hòa hơn, với mục tiêu là các rủi ro lạm phát vẫn còn lớn ở Anh.

Phiếu bầu của Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) của Ngân hàng Anh phần lớn phản ánh sự đồng thuận về nhu cầu thận trọng, với đa số ủng hộ nguyên trạng. Tuy nhiên, Swati Dhingra, một tiếng nói ôn hòa nổi bật trong ủy ban, đã ủng hộ việc cắt giảm lãi suất khiêm tốn 25 điểm cơ bản. Quan điểm của bà phù hợp với những người lo ngại rằng lập trường quá diều hâu của BoE có thể cản trở tăng trưởng kinh tế một cách không cần thiết, đặc biệt là khi lạm phát đã có dấu hiệu giảm bớt.

Ngược lại, việc Phó Thống đốc Dave Ramsden bỏ phiếu không thay đổi đã củng cố giọng điệu thận trọng của BoE. Quyết định của ông được Thống đốc Andrew Bailey nhắc lại, người nhấn mạnh đến những rủi ro khi cắt giảm lãi suất quá nhanh, có khả năng thúc đẩy lạm phát trước khi nó được chế ngự hoàn toàn. Những phát biểu của Bailey rất quan trọng, cho thấy BoE cảnh giác với việc lặp lại những sai lầm trong quá khứ khi nới lỏng chính sách quá sớm dẫn đến lạm phát tăng vọt ngoài tầm kiểm soát. Những câu chuyện này vẽ nên một ngân hàng trung ương quyết tâm hành động thận trọng, ưu tiên sự ổn định hơn là kích thích ngắn hạn.

Mặc dù BoE quyết định giữ nguyên lãi suất, thị trường vẫn tập trung vào khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai. Kỳ vọng về việc cắt giảm vào cuối năm đã giảm nhẹ, với các nhà đầu tư hiện định giá 43 điểm cơ bản cho mức giảm – một dấu hiệu của sự bất ổn đang diễn ra. Sự hiệu chỉnh này cho thấy rằng trong khi việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 có vẻ ít có khả năng xảy ra hơn, thì tháng 11 vẫn là tháng quan trọng cho hành động tiềm năng. Lập trường của BoE sẽ phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu kinh tế sắp tới, đặc biệt là các số liệu về lạm phát và tăng trưởng tiền lương.

Một yếu tố phức tạp là quyết định của BoE giữ nguyên tốc độ thắt chặt định lượng (QT) ở mức 100 tỷ bảng Anh trong 12 tháng tới. Một số nhà phân tích đã dự đoán tốc độ QT sẽ nhanh hơn, đặc biệt là khi xét đến hồ sơ đáo hạn của trái phiếu chính phủ do BoE nắm giữ. Bằng cách lựa chọn giảm đều đặn, BoE đang báo hiệu một cách tiếp cận thận trọng hơn, cân bằng mong muốn bình thường hóa các điều kiện tiền tệ với nhu cầu tránh áp lực không đáng có lên tài chính của chính phủ. Tốc độ QT ổn định này cũng mang lại cho Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves nhiều không gian tài chính hơn để điều động, có khả năng giảm chi phí vay nợ của chính phủ.

Cách tiếp cận thận trọng của BoE có thể có những tác động đáng kể đến đồng bảng Anh , đồng tiền đã tăng giá gần đây. Việc chậm lại trong tốc độ cắt giảm lãi suất có thể làm giảm đà tăng của đồng tiền này, đặc biệt là nếu dữ liệu kinh tế chỉ ra nhu cầu trong nước đang suy yếu. Lạm phát và tăng trưởng tiền lương sẽ là những yếu tố chính thúc đẩy các quyết định chính sách trong tương lai, nhưng ngân sách chính phủ sắp tới của Đảng Lao động cũng là một ẩn số. Việc tăng thuế dự kiến có thể làm chậm hoạt động kinh tế, cung cấp cho BoE thêm lý do để thực hiện các chính sách tiền tệ nới lỏng hơn trong tương lai.

Tuy nhiên, các quyết định của BoE sẽ không diễn ra một cách biệt lập. Các điều kiện kinh tế toàn cầu, đặc biệt là ở Hoa Kỳ và Châu Âu, sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình chính sách tiền tệ của Vương quốc Anh. Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, đang phải đối mặt với sự yếu kém tiềm ẩn trong dữ liệu việc làm, có thể báo hiệu các đợt cắt giảm tiếp theo và nền kinh tế Đức đang gặp khó khăn sẽ làm tăng thêm sự phức tạp cho phép tính của BoE. Nếu tăng trưởng toàn cầu chậm lại và lạm phát giảm bớt, BoE có thể chịu áp lực phải đẩy nhanh các biện pháp nới lỏng của mình. Trong kịch bản này, đồng bảng Anh có thể hoạt động kém hiệu quả khi thị trường điều chỉnh theo khả năng cắt giảm lãi suất nhanh hơn và sâu hơn.

Sự khác biệt trong chiến lược giữa BoE và Cục Dự trữ Liên bang phản ánh bối cảnh kinh tế khác nhau mà mỗi ngân hàng trung ương phải điều hướng. Trong khi Fed đang tập trung vào việc tái khởi động tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh lo ngại suy thoái, BoE vẫn chủ yếu quan tâm đến việc kiểm soát lạm phát, vốn vẫn cứng đầu duy trì ở mức cao hơn mục tiêu. Thách thức đối với BoE nằm ở việc cân bằng giữa kiểm soát lạm phát với nhu cầu hỗ trợ nền kinh tế có thể phải đối mặt với những trở ngại từ thuế suất cao hơn, tăng trưởng tiền lương chậm hơn và thị trường nhà ở đang nguội lạnh.

Đối với Hoa Kỳ, rủi ro của việc cắt giảm lãi suất quá mạnh là nó có thể làm bùng phát lạm phát trở lại, đặc biệt là nếu các vấn đề về chuỗi cung ứng hoặc giá hàng hóa tăng vọt. Đối với BoE, rủi ro ngược lại tồn tại—nếu giữ lãi suất quá cao trong thời gian quá dài, nó có thể làm giảm tăng trưởng và kìm hãm sự phục hồi kinh tế, đặc biệt là nếu áp lực lạm phát giảm nhanh hơn dự kiến. Hành động cân bằng tinh tế này có nghĩa là cả hai ngân hàng trung ương sẽ theo dõi chặt chẽ không chỉ dữ liệu trong nước mà còn cả các diễn biến quốc tế.

Tóm lại, trong khi BoE vẫn duy trì lập trường thận trọng, tập trung vào lạm phát cho đến nay, cán cân rủi ro rõ ràng đang thay đổi. Khi nền kinh tế Anh phát triển, BoE sẽ phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để điều chỉnh cách tiếp cận của mình. Các chỉ số trong nước chính – đặc biệt là lạm phát và tăng trưởng tiền lương – sẽ đóng vai trò trung tâm trong việc định hình các quyết định trong tương lai, nhưng các điều kiện kinh tế toàn cầu và sự thay đổi chính sách tài khóa cũng sẽ ảnh hưởng đến con đường của ngân hàng trung ương. Liệu BoE có tiếp tục với cách tiếp cận dần dần của mình hay chuyển sang chu kỳ nới lỏng tích cực hơn vẫn chưa được biết, nhưng những tháng tới sẽ rất quan trọng trong việc xác định quỹ đạo của cả nền kinh tế Anh và đồng bảng Anh.