Hôm qua là một ngày thiếu vắng chất xúc tác quan trọng, chứng kiến thị trường không có nhiều biến động ngoài việc đi theo “con đường ít kháng cự nhất” trong ngắn hạn một lần nữa, trong ngày thứ ba liên tiếp trong tuần này.

Kết quả là, đồng đô la tiếp tục tăng cao hơn, với DXY tăng lên trên 104,50 trong ngày, đạt mức cao mới kể từ cuối tháng 7. Mặc dù giá của Fed dường như đã trở nên quá diều hâu, với đường cong OIS của USD hiện chỉ chiết khấu 38 điểm cơ bản của các đợt cắt giảm tiếp theo của Fed vào cuối năm, nhưng đợt tăng giá gần đây của đồng đô la thực sự có vẻ rất vững chắc, khi thị trường ngoại hối G10 tiếp tục chuyển hướng khỏi tốc độ bình thường hóa chính sách tương đối của các ngân hàng trung ương G10 và quay lại tập trung vào chênh lệch tăng trưởng tương đối.

Do đó, không có gì ngạc nhiên khi thấy đồng đô la vẫn tăng giá so với các đồng tiền khác, với triển vọng kinh tế không tính Hoa Kỳ tốt nhất là chỉ ra sự tăng trưởng yếu ớt, và tệ nhất là báo hiệu sự trì trệ. Hôm qua, đồng EUR đã từ bỏ mức 1,08 lần đầu tiên trong gần ba tháng, trong khi cáp giảm xuống dưới 1,2950. Tuy nhiên, JPY vẫn là đồng tiền bắt mắt nhất, với tỷ giá USD/JPY đã tăng lên trên 153 vào hôm qua, đạt mức cao nhất kể từ cuối tháng 7, vượt qua đường trung bình động 200 ngày trong quá trình này.

Sự lo lắng trước cuộc bầu cử Chủ Nhật tiếp tục đóng vai trò ở đây, trong khi các nhà giao dịch theo đà có khả năng cũng đang đổ xô vào sau sự phá vỡ đường MA 200 ngày đã đề cập ở trên. Theo quan điểm kỹ thuật, có vẻ như không có nhiều kháng cự cho đến con số 155, trong khi giao dịch ngụ ý trong một tuần lên tới 11,5%, mức cao nhất trong hai tuần, ngụ ý phạm vi +/- 2 con số lớn mạnh mẽ trong kỳ hạn.

Tất nhiên, việc bán tháo liên tục trên đường cong Kho bạc, vốn đã tăng mạnh trong ngày thứ ba liên tiếp, cũng tiếp tục gây ra những trở ngại lớn cho JPY. Phải nói rằng động thái trong tổ hợp Kho bạc vẫn thiếu chất xúc tác rõ ràng, thay vào đó có thể là sự phản ánh của sự lạc quan gia tăng về triển vọng kinh tế của Hoa Kỳ lan tỏa từ tuần trước, do thiếu dữ liệu được công bố cho đến nay trong tuần này.

Mặc dù vậy, như đã lưu ý ngày hôm qua, lợi suất ở mức này có khả năng hấp dẫn đến mức khiến những người tham gia không thể cưỡng lại, đặc biệt là khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm hiện đang giao dịch ở mức trên 4,25% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm ở mức trên 4,50%. Nếu tính đến việc FOMC tiếp tục gỡ bỏ hạn chế chính sách, thì có thể sẽ là ngu ngốc nếu không khóa chặt lợi suất này khi vẫn còn có thể.

Người ta cũng tự hỏi mức độ mà việc bán trái phiếu kho bạc liên tục đang tác động đến tâm lý rủi ro rộng hơn. Hôm qua, SP đã mất điểm trong ngày thứ ba liên tiếp, đợt giảm tồi tệ nhất trong gần 7 tuần, trong khi Nasdaq giảm tới 2% trong ngày, với cả hai chỉ số đều ghi nhận mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ đầu tháng 9.

Bất chấp sự sụt giảm của cổ phiếu, có thể là kết quả của việc tiếp tục giảm rủi ro trước bầu cử, con đường trung hạn ít kháng cự nhất vẫn tiếp tục dẫn đến tăng giá. Trường hợp tăng giá lâu dài của tôi vẫn còn nguyên vẹn, với tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, tăng trưởng thu nhập vững chắc và ‘Fed put’ mạnh mẽ tiếp tục hỗ trợ tâm lý.

‘Fed put’ thực sự là ‘policy put’ toàn cầu, với các ngân hàng trung ương G10 hiện đang bình thường hóa chính sách theo cách tương đối đồng bộ. Điều đó một lần nữa được chứng minh vào ngày hôm qua, với việc BoC đưa ra mức cắt giảm ‘khủng’ 50bp khi kết thúc cuộc họp tháng 10 – phù hợp với kỳ vọng – đồng thời cũng nhắc lại rằng các đợt cắt giảm tiếp theo đang được lên kế hoạch, nếu nền kinh tế tiếp tục phát triển theo kỳ vọng.

Tốc độ đồng bộ của quá trình bình thường hóa chính sách này sẽ tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ mạnh mẽ cho tâm lý rủi ro nói chung – sau khi cuộc bầu cử kết thúc – đồng thời cũng làm thay đổi cán cân rủi ro theo hướng tăng giá ở đầu đường cong DM và chứng kiến thị trường FX vẫn tập trung vào động lực tăng trưởng tương đối.

Ở nơi khác, ngày hôm qua, động thái trong ngày của vàng đáng được nhắc đến. Sau khi đạt mức cao kỷ lục mới – trong ngày thứ 5 liên tiếp – kim loại màu vàng đã trải qua một sự đảo ngược khá tàn khốc, trượt hơn 1%, trở lại con số 2.700 đô la/oz. Mặc dù một động thái trong ngày là quá nhỏ để chỉ ra và kết thúc đợt tăng giá gần đây, những người đam mê vàng vẫn có thể hơi lo ngại về sự sụt giảm của ngày hôm qua. Cá nhân tôi muốn thấy một số dấu hiệu cụ thể hơn về một ‘đỉnh’ được hình thành trước khi thậm chí nghĩ đến việc bắt đầu làm mờ đi đợt tăng giá gần đây.

Cuối cùng cũng có một ngày với một số điểm (tương đối) thú vị trong danh sách dữ liệu.

Vòng khảo sát PMI ‘flash’ mới nhất là điểm nhấn đầu tiên như vậy, mặc dù các số liệu có vẻ không cho chúng ta biết nhiều thông tin mới, thay vào đó củng cố các thành kiến lâu đời của thị trường. Theo lưu ý như vậy, dữ liệu có khả năng chỉ ra sự suy giảm hơn nữa trên toàn bộ nền kinh tế khu vực đồng euro, cũng như tốc độ mở rộng khiêm tốn tại Vương quốc Anh. Tuy nhiên, tăng trưởng ở Hoa Kỳ sẽ tiếp tục vượt trội so với các nước khác, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ, mặc dù các chỉ số PMI ISM được theo dõi rộng rãi hơn sẽ không có trong vài tuần nữa.

Trong khi đó, số liệu mới nhất về đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Hoa Kỳ cũng sắp được công bố, với số đơn xin trợ cấp liên tục – dự kiến là 1,875 triệu so với 1,867 triệu trước đó – trùng với tuần khảo sát cho báo cáo việc làm tháng 10, dự kiến vào thứ sáu tuần tới. Tất nhiên, báo cáo đó có khả năng bị bóp méo đáng kể do tác động của Bão Helene Milton.

Ở những nơi khác, các diễn giả của ngân hàng trung ương lại xuất hiện đông đảo một lần nữa, với điểm nhấn (theo nghĩa rộng nhất của từ này!) là bài phát biểu của Nhà kinh tế trưởng của ECB Lane và Thống đốc BoE Bailey – người sau đã phát biểu trong ngày thứ ba liên tiếp, chúng ta không bị chiều chuộng sao!?

Mùa báo cáo thu nhập cũng tiếp tục diễn ra vào hôm nay, với sự chú ý đổ dồn vào các hãng hàng không như American và Southwest, khi các hãng này báo cáo trước khi mở cửa.