Báo cáo việc làm tháng 10 cho thấy bảng lương chỉ tăng 12 nghìn trong khi có sự điều chỉnh giảm ròng 112 nghìn so với 2 tháng trước. Điều này trái ngược với dự báo đồng thuận là 100 nghìn đã tính đến triển vọng suy yếu từ hành động đình công đáng kể trong tháng và một cú đánh đo lường do sự gián đoạn liên quan đến bão. Tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,1%, như dự kiến, trong khi tiền lương tăng 0,4% so với tháng trước.

Thay đổi hàng tháng trong bảng lương phi nông nghiệp (000)

Chúng tôi biết rằng các cuộc đình công sẽ làm giảm 44 nghìn người khỏi tổng số, nhưng chúng tôi vẫn chưa biết rõ về cơn bão. Cục Thống kê Lao động tuyên bố, “Tỷ lệ thu thập khảo sát cơ sở ban đầu trong tháng 10 thấp hơn nhiều so với mức trung bình. Tuy nhiên, tỷ lệ thu thập tương tự nhau ở các khu vực bị ảnh hưởng bởi bão và các khu vực không bị ảnh hưởng…. Có khả năng ước tính việc làm trong bảng lương ở một số ngành bị ảnh hưởng bởi bão; tuy nhiên, không thể định lượng được tác động ròng”. Sẽ có sự phục hồi tương ứng vào tháng 11.

Về chi tiết, bảng lương tư nhân giảm 28 nghìn, dẫn đầu là mức giảm 46 nghìn trong sản xuất, nơi cuộc đình công của Boeing (-33 nghìn) đóng vai trò chính. Trợ cấp tạm thời giảm 49 nghìn, với giải trí và dịch vụ khách sạn giảm 4 nghìn. Việc tuyển dụng của chính phủ tiếp tục tăng nhanh, tăng 40 nghìn (có thể một số nhân viên bầu cử mới ở đây), trong khi giáo dục tư nhân và dịch vụ chăm sóc sức khỏe tăng 57 nghìn.

Liên quan đến Cục Dự trữ Liên bang, các điều chỉnh giảm là đáng kể và con số ngày hôm nay khớp chặt chẽ hơn với bằng chứng khảo sát từ các tổ chức như ISM, NFIB và Homebase. Cũng cần nhớ rằng BLS thừa nhận đã phóng đại việc làm lên một phần ba trong giai đoạn từ tháng 4 năm 2023 đến tháng 3 năm 2024 và có lo ngại rằng vẫn tiếp tục có sự ước tính quá mức về mặt cấu trúc. Cũng có một số lo ngại về chất lượng việc làm được bổ sung, dường như tập trung vào nhiều vai trò bán thời gian, lương thấp hơn. Biểu đồ bên dưới cho thấy việc làm toàn thời gian tiếp tục giảm theo YoY, với mức tăng đến từ việc làm bán thời gian.

Với bối cảnh lạm phát ít đe dọa hơn và Fed đang tập trung nhiều hơn vào việc làm, báo cáo hôm nay củng cố kỳ vọng về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25bp vào tuần tới. Chúng tôi kỳ vọng rằng sẽ tiếp nối bằng một đợt cắt giảm lãi suất 25bp khác vào tháng 12.