Tại cuộc họp tháng 9, FOMC đã quyết định cắt giảm 50 điểm cơ bản để bắt đầu chu kỳ bình thường hóa chính sách của họ. Ủy ban dự kiến sẽ cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản nữa vào cuối năm 2024 (qua hai cuộc họp), thêm 100 điểm cơ bản nữa vào năm 2025, sau đó là 50 điểm cơ bản cuối cùng vào năm 2026, giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 2,9%, đây cũng là ước tính ‘dài hạn’ được Ủy ban điều chỉnh tăng lên là trung lập.

Tuyên bố của Ủy ban và phát biểu của Chủ tịch Powell trong cuộc họp báo được diễn đạt cẩn thận để nhấn mạnh rằng việc cắt giảm 50 điểm cơ bản không phải là dấu hiệu đáng lo ngại về triển vọng mà là phản ứng trước tình hình lạm phát chậm lại gần mục tiêu và rủi ro trong việc đạt được mục tiêu việc làm và lạm phát hiện đang “gần như cân bằng”.

Các dự báo được điều chỉnh do các thành viên FOMC đưa ra cũng cho thấy sự tự tin vào nền kinh tế. Tăng trưởng GDP được dự báo là 2,0%/năm trong giai đoạn 2024-2027, cao hơn ước tính ‘dài hạn’ của họ về xu hướng tăng trưởng là 1,8%. Do đó, tỷ lệ thất nghiệp được dự báo sẽ đạt đỉnh ở mức 4,4% vào năm 2024 sau đó giảm xuống còn 4,2% trong suốt năm 2026 và 2027, nơi tỷ lệ thất nghiệp là hiện nay. Điều này ngụ ý rằng tăng trưởng việc làm sẽ không suy giảm thêm nữa trong giai đoạn dự báo, trái ngược với sự giảm tốc đáng kể trong tăng trưởng việc làm trong bảng lương trong hai năm qua – từ 320 nghìn mỗi tháng trong năm tính đến tháng 3 năm 2023 xuống mức trung bình 174 nghìn trong 12 tháng tính đến tháng 3 năm 2024 (kết hợp hướng dẫn điều chỉnh hàng năm ban đầu của BLS) và hiện là 116 nghìn trong ba tháng tính đến tháng 8. Dự báo lạm phát cũng chỉ ra nền kinh tế đang trong tình trạng vững mạnh trong triển vọng, với cả lạm phát cơ bản và lạm phát chung đều ở mức 2,0%/năm, không thấp hơn.

Tuy nhiên, điều đáng nhấn mạnh là trong khi phạm vi dự báo về hoạt động và giá cả còn hẹp, thì quan điểm của Ủy ban về lãi suất quỹ liên bang vào cuối năm 2025, 2026 và 2027 lại rộng. Trong khi phần lớn Ủy ban thấy lãi suất quỹ liên bang chỉ thấp hơn 25 điểm cơ bản đến 50 điểm cơ bản so với mức hiện tại vào cuối năm 2024, thì dự báo tháng 12 cho giai đoạn 2025 đến 2027 lại trải dài trên phạm vi 150 điểm cơ bản. Do đó, vào năm 2027, phạm vi ước tính đầy đủ của FOMC đối với lãi suất quỹ liên bang trải dài từ thấp hơn 50 điểm cơ bản so với ước tính trung lập của họ đến cao hơn 100 điểm cơ bản. Đối với chúng tôi, điều này cho thấy sự không chắc chắn đáng kể về cách thức cán cân rủi ro sẽ phát triển và, theo nhận xét của Chủ tịch Powell, cam kết thực hiện hành động “kịp thời” và “không tụt hậu” với chính sách. FOMC coi lập trường chính sách vẫn cao hơn đáng kể so với mức trung lập và kỳ vọng sẽ sớm trở lại gần mức đó. Tốc độ thực hiện sẽ được xác định bởi dữ liệu đầu vào và mức độ rủi ro được nhận thức.

Đối với chúng tôi, có lý do để cảnh giác về sự suy giảm hơn nữa về các điều kiện và rủi ro liên quan. Chúng tôi dự kiến tăng trưởng GDP thấp hơn vào năm 2025 và 2026 là 1,8% năm và 1,7% năm so với 2,0% năm của FOMC. Westpac cũng dự kiến mức độ suy yếu lớn hơn trên thị trường lao động, với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,7% vào năm 2025 và giữ nguyên ở mức đó. Tuy nhiên, chúng tôi cũng thấy lạm phát cao hơn một chút so với kỳ vọng 2,0% năm của FOMC vào năm 2025 và 2026 do áp lực từ phía cung không dễ giải quyết nhưng vì kỳ vọng lạm phát, Ủy ban phải quản lý. Mức 3,375% mà chúng tôi dự báo vào cuối năm 2025 cho thấy những rủi ro khác biệt này và sự dai dẳng của chúng. Luồng dữ liệu trong những tháng tới sẽ rất quan trọng để đánh giá những bất ổn này và tác động của chúng đối với triển vọng chính sách.