Điểm nổi bật của Hoa Kỳ

Chỉ số lạm phát được Cục Dự trữ Liên bang ưa chuộng, chỉ số PCE cốt lõi, tiếp tục hạ nhiệt vào tháng 8 với xu hướng hàng năm trong 3 và 6 tháng đang tiến gần hơn đến mục tiêu 2% của Fed.

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang phát biểu tuần trước lưu ý rằng thị trường lao động chậm lại là một cân nhắc quan trọng trong quyết định chính sách tiền tệ của họ vào tuần trước và dự kiến sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong thời gian tới.

Tuần trước, Quốc hội đã thông qua được nghị quyết tiếp tục cấp vốn cho chính phủ liên bang đến hết ngày 20 tháng 12, loại bỏ nguy cơ chính phủ đóng cửa cho đến sau cuộc bầu cử sắp tới.

Điểm nổi bật của Canada

Thị trường việc làm của Canada tiếp tục nới lỏng vào tháng 7, với tỷ lệ việc làm còn trống so với số lao động thất nghiệp tiếp tục giảm xuống dưới mức trung bình năm 2019.

Nền kinh tế Canada tăng trưởng tốt hơn dự kiến 0,2% so với tháng trước vào tháng 7. Tuy nhiên, mức tăng trưởng trong quý 3 có thể sẽ thấp hơn nhiều so với mức dự báo 2,8% của BoC.

Tốc độ tăng trưởng dân số chậm lại trong quý 2, mặc dù ở mức 7,3%, tỷ lệ thường trú nhân tạm thời trong dân số Canada vẫn còn kém xa mục tiêu của liên bang là 5% vào năm 2027.

Hoa Kỳ – Chính phủ đóng cửa được ngăn chặn khi áp lực giá tiếp tục giảm bớt

Tuần đầu tiên của mùa thu chủ yếu bị nhấn chìm bởi sự bàng hoàng kéo dài liên quan đến quyết định chính sách tiền tệ mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang. Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang đã phát biểu vào tuần trước đã làm rõ hơn lý do của ngân hàng trung ương khi cắt giảm lãi suất lần đầu tiên trong hơn bốn năm, vì số liệu mới nhất về lạm phát cho thấy áp lực giá cả tiếp tục hạ nhiệt vào tháng 8. Thị trường tài chính hầu như không thay đổi trong tuần, với lợi suất trái phiếu kho bạc tăng một vài điểm cơ bản và SP 500 tăng 1,0% tính đến thời điểm viết bài.

Dữ liệu chi tiêu thu nhập cá nhân công bố vào thứ sáu tuần trước cho tháng 8 cho thấy sức khỏe của người tiêu dùng Mỹ vẫn thuận lợi về tổng thể cho đến hết mùa hè. Chi tiêu tiêu dùng cá nhân thực tế tăng 0,1% so với tháng 7, với chi tiêu hàng hóa gần như không đổi trong khi chi tiêu dịch vụ tăng. Người tiêu dùng tiếp tục nhận được hỗ trợ từ mức tăng thu nhập cá nhân khả dụng thực tế lành mạnh (+3,1% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 8), mặc dù mức tăng trưởng này vẫn tiếp tục ở mức vừa phải. Điều này đã dẫn đến một số chậm lại trong chi tiêu của người tiêu dùng, giúp đẩy mức thay đổi phần trăm hàng năm trong ba và sáu tháng trong lạm phát PCE cốt lõi tiến gần hơn đến mục tiêu 2% của Fed sau đợt bùng phát vào đầu năm (Biểu đồ 1).

Với áp lực lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, lộ trình chính sách đi xuống của Cục Dự trữ Liên bang dường như tiếp tục được hỗ trợ bởi dữ liệu sắp tới. Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang đã phát biểu vào tuần trước đã đồng tình với tuyên bố của Chủ tịch Powell vào tuần trước, lưu ý rằng cán cân rủi ro đã chuyển sang thị trường lao động và việc đảm bảo hạ cánh mềm sẽ dẫn đến các điều kiện tài chính lỏng lẻo hơn trong tương lai. Mặc dù phần lớn các quan chức đã phát biểu vào tuần trước tập trung vào các rủi ro suy giảm đối với nền kinh tế, Thống đốc Bowman, người duy nhất không đồng tình với quyết định của tuần trước, lưu ý rằng rủi ro lạm phát vẫn ở mức cao và điều này đòi hỏi phải thận trọng trong tương lai. Giá thị trường hiện đang ở mức khoảng 50/50 giữa mức cắt giảm một phần tư và một nửa điểm tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 11 tính đến thời điểm viết bài.

Thị trường có thể sẽ tập trung vào rủi ro chính sách tài khóa khi cuộc bầu cử Hoa Kỳ chỉ còn chưa đầy sáu tuần nữa. Rất may là Quốc hội đã tránh được rủi ro đóng cửa chính phủ vào tuần trước bằng cách thông qua nghị quyết tiếp tục cho đến ngày 20 tháng 12. Tuy nhiên, với việc tài trợ của chính phủ liên bang và việc đình chỉ giới hạn nợ đều sẽ hết hạn vào cuối năm, rủi ro tài khóa có thể vẫn là mối quan tâm hàng đầu trong hai tháng cuối năm.

Nhìn về tuần này, mục lớn nhất trong chương trình nghị sự sẽ là báo cáo việc làm tháng 9 được công bố vào thứ Sáu, với kỳ vọng đồng thuận về mức tăng 130 nghìn việc làm. Điều này có thể sẽ khép lại quý yếu nhất về mức tăng việc làm kể từ khi đại dịch bùng phát (Biểu đồ 2). Thị trường cũng sẽ theo dõi bài phát biểu của Chủ tịch Powell tại Hội nghị thường niên của Hiệp hội Kinh tế Kinh doanh Quốc gia vào thứ Hai, ngoài cuộc tranh luận của Phó Tổng thống tại Thành phố New York vào thứ Ba.

Canada – Câu thơ thứ hai…Giống như câu thơ thứ nhất

Đã rõ ràng trong một thời gian rằng nền kinh tế Canada đang hoạt động chậm chạp. Ngân hàng Canada chắc chắn đã củng cố điều này trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ mùa hè của họ, nhưng có lẽ tín hiệu rõ ràng nhất là tỷ lệ thất nghiệp của Canada đã tăng 1,6 điểm phần trăm so với mức thấp nhất năm 2023. Luồng dữ liệu kinh tế tuần trước chỉ đơn giản là củng cố thêm cho câu chuyện này. Báo cáo bảng lương – ít được chú ý hơn so với báo cáo Khảo sát Lực lượng Lao động kịp thời hơn nhưng có mối tương quan mạnh hơn với GDP đối với nhiều ngành – cho thấy bảng lương đã tăng 0,2% so với tháng trước vào tháng 7. Mặc dù điều này được tính là mức tăng vượt xu hướng, nhưng nó lại đi kèm với một sự sụt giảm đáng kể khác về số lượng việc làm còn trống, cho thấy nhu cầu về lao động tương lai tiếp tục giảm. Trong khi đó, tỷ lệ việc làm còn trống so với tỷ lệ thất nghiệp (một chỉ báo được theo dõi chặt chẽ về tình trạng thắt chặt của thị trường việc làm) lại một lần nữa giảm, cho thấy sự nới lỏng hơn nữa (Biểu đồ 1).

Sự suy yếu của thị trường lao động phù hợp với những gì chúng ta đang thấy trong dữ liệu GDP hàng tháng. Nền kinh tế Canada đã cố gắng công bố mức tăng trưởng hàng tháng tốt hơn dự kiến là 0,2% vào tháng 7, nhưng ước tính sơ bộ của tháng 8 cho thấy không có tăng trưởng. Đối với quý 3 nói chung, hiệu suất GDP theo ngành cho đến nay đang báo hiệu rủi ro giảm đáng kể đối với dự báo tăng trưởng 2,8% trong quý 3 của Ngân hàng Canada. Điều này ngụ ý rằng sự tích tụ của sự chậm trễ thậm chí còn lớn hơn so với dự đoán của các nhà hoạch định chính sách và cung cấp một số biện minh cho một thị trường gần như được xây dựng hoàn toàn trong động thái tăng 50 điểm cơ bản từ Ngân hàng Canada tại cuộc họp tháng 10. Một điều cũng hữu ích từ góc độ này là thực tế là giá dầu thô tiếp tục giảm, bị đè nặng vào tuần trước bởi thông báo của Ả Rập Xê Út rằng bất kể điều kiện thị trường như thế nào, họ sẽ bắt đầu tăng sản lượng vào ngày 1 tháng 12 – xóa bỏ mục tiêu giá không chính thức là 100 đô la một thùng.

Cuối cùng, tăng trưởng GDP tiêu đề của Canada đã được nâng cao nhờ mức tăng dân số mạnh mẽ nhưng, xét trên bình quân đầu người, nền kinh tế đang suy thoái. Báo cáo dân số tuần trước đã xác nhận xu hướng yếu này kéo dài đến quý 2. Thật vậy, dân số Canada đã tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 2, so với mức tăng chỉ 0,9% trong GDP thực tế (Biểu đồ 2). Bây giờ, đối với một chính phủ liên bang đang cố gắng bao quát dân số đang gia tăng của Canada, báo cáo có một số điều đáng thích. Cụ thể, tăng trưởng đã giảm nhẹ so với quý trước do lượng cư dân tạm thời tăng ít hơn. Trong một dấu hiệu đáng khích lệ cho chính phủ, dòng người nhập cư không thường trú đã hạ nhiệt trong ba quý liên tiếp, mặc dù chúng vẫn ở mức cao. Điều không đáng khích lệ hơn là tỷ lệ cư dân tạm thời trong dân số Canada đã tăng lên 7,3% và có thể tăng cao hơn nữa trong một hoặc hai quý tiếp theo. Đây là một bước tiến xa so với mục tiêu đã nêu của chính phủ là giảm tỷ lệ này xuống còn 5% vào năm 2027.

Nói chung, các sự kiện của Canada tuần trước phản ánh nhiều xu hướng tương tự đã xuất hiện trong nền kinh tế trong một thời gian và không có nhiều cơ hội để thay đổi quan điểm của chúng tôi về lãi suất. Câu thứ hai, giống như câu đầu tiên.