Ma quỷ nằm ở chi tiết

Một con số tăng trưởng việc làm khác gần 50.000 (47.500) vào tháng 8 có thể xua tan suy nghĩ về việc nới lỏng sắp xảy ra từ Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA). Cho đến gần đây, có một sự thay đổi kỳ lạ trong đường cong lãi suất tiền mặt ngụ ý tại cuộc họp tháng 9, cho thấy một số nhà đầu tư vẫn tin rằng RBA sẽ theo Fed giảm lãi suất trong tháng này. Hiện tại, điều này đã biến mất.

Tuy nhiên, đối với những người theo chủ nghĩa ôn hòa, báo cáo lao động mới nhất này chứa một số gợi ý về điểm yếu mà họ có thể muốn bám vào.

Mặc dù có số liệu tăng trưởng việc làm tiêu đề mạnh mẽ, nhưng sự gia tăng đều đến từ khu vực bán thời gian. Những công việc này, theo định nghĩa là được trả lương thấp hơn, và thường đi kèm với mức độ bảo đảm việc làm, quyền lợi và các phúc lợi khác thấp hơn, sẽ có tác động nhỏ hơn, theo từng công việc, đến chi tiêu hộ gia đình so với tăng trưởng việc làm toàn thời gian. Việc làm toàn thời gian thực sự đã giảm 3.100 vào tháng 8. Trong khi việc làm bán thời gian tăng 50.600.

Tăng trưởng việc làm toàn thời gian và bán thời gian (thay đổi hàng tháng, 3mma)

Vẫn còn quá sớm để đưa ra bất kỳ kết luận chắc chắn nào

Sẽ là sai lầm nếu quá chú trọng vào dữ liệu của tháng này. Đây là một tập hợp các số liệu cực kỳ biến động và chúng tôi muốn rút ra kết luận chỉ từ các xu hướng, chẳng hạn như đường trung bình động 3 tháng được hiển thị trong biểu đồ ở trên.

Khi xem xét theo cách này, chúng ta có thể thấy xu hướng tăng trưởng việc làm vẫn đang được thúc đẩy bởi các công việc toàn thời gian, mặc dù tốc độ tăng trưởng việc làm toàn thời gian có vẻ đang giảm nhẹ. Ở giai đoạn này, chúng tôi không rút ra bất kỳ suy luận nào từ các con số và chúng tôi nghi ngờ RBA cũng vậy.

Chúng tôi cũng nghĩ rằng tháng này có thể cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ từ 4,2% lên 4,3%. Cuối cùng, tỷ lệ này vẫn ở mức 4,2%. Tăng trưởng lực lượng lao động chậm lại một chút xuống còn 37.000 vào tháng 8 từ 75.400 vào tháng 7 nhưng vẫn mạnh mẽ. Nhưng số lượng người thất nghiệp đã giảm 10.500, điều này cho thấy thị trường lao động vẫn khá vững chắc. Một lần nữa, sự sụt giảm nhỏ hàng tháng về số lượng người thất nghiệp không phải là điều đáng chú ý. Chúng ta đã có một sự sụt giảm tương tự vào tháng 5 và tháng 2 năm nay. Nó không báo hiệu một sự thay đổi đáng kể trên thị trường lao động. Tuy nhiên, số liệu về tỷ lệ thất nghiệp của tháng này đã tiến rất gần đến mức được làm tròn xuống còn 4,1% và điều đó có thể đã gây ra phản ứng lớn hơn của thị trường nếu nó xảy ra. Chắc chắn đây là điều cần chú ý vào tháng tới.

Phản ứng của thị trường là tích cực nhưng vẫn còn yếu

Phản ứng tức thời của thị trường đối với dữ liệu ngày hôm nay là tích cực – mặc dù khá im ắng. AUD đã giao dịch yếu hơn khi dữ liệu được công bố nhưng đã tăng nhẹ sau khi công bố. Lợi suất trái phiếu chính phủ Úc kỳ hạn 2 năm cũng tăng từ khoảng 3,62% lên 3,66%. Trái phiếu chính phủ Úc kỳ hạn 10 năm cũng tăng tương tự từ khoảng 3,91% lên 3,94%.

Chúng tôi vẫn giữ quan điểm rằng RBA sẽ không sớm theo chân Fed và việc nới lỏng sẽ là câu chuyện của năm 2025 với lần cắt giảm lãi suất tiền mặt đầu tiên của RBA được dự báo tạm thời vào quý đầu tiên của năm đó và tổng cộng 100 điểm cơ bản được định giá trong chu kỳ này. Nếu có bất kỳ điều gì, chúng tôi cảm thấy rằng rủi ro đối với ngay cả những dự báo này là RBA có thể bắt đầu nới lỏng sau đó và ít hơn về tổng thể cho năm 2025.