Tăng trưởng GDP trong quý 3 đạt 2,1% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức đồng thuận của thị trường (2,6%) và dự đoán của chúng tôi (2,4%) và được thúc đẩy bởi sự hình thành vốn cố định gộp. Mặt khác, TurkStat đã điều chỉnh mức tăng trưởng GDP quý 2 xuống còn 2,4% từ 2,5%. Theo đó, tăng trưởng GDP chín tháng đạt 3,2%.

Trên cơ sở điều chỉnh theo mùa, sau khi TurkStat điều chỉnh giảm cho quý 2, tăng trưởng tuần tự trong giai đoạn này đã chuyển sang âm -0,2% theo quý. Mặt khác, GDP quý 3 ghi nhận tốc độ tăng trưởng âm theo quý là -0,2%. Điều này cho thấy sự yếu kém hơn nữa vì Thổ Nhĩ Kỳ hiện đang trong suy thoái kỹ thuật. Hiệu suất tuần tự yếu kém của nước này là do tiêu dùng của chính phủ chuyển sang âm cũng như sự yếu kém hơn nữa trong chi tiêu tư nhân và sự đóng góp tiêu cực từ hàng tồn kho.

Tăng trưởng theo quý (%, YoY)

Nguồn: TurkStat, ING

Khi chúng ta xem xét sự phân bổ chi tiêu trong quý 3 và so sánh chúng với cùng kỳ năm 2023:

Tiêu dùng tư nhân vẫn chậm chạp với mức tăng 3,1% so với cùng kỳ năm trước (nâng GDP chính lên 2,2ppt), mặc dù mức tăng trưởng là 7,0% so với cùng kỳ năm trước trong quý đầu tiên và 1,5% so với cùng kỳ năm trước trong quý thứ hai.

Nhu cầu đầu tư suy yếu từ 9% YoY trong quý đầu tiên xuống 0,8% YoY trong quý thứ hai, chuyển sang tiêu cực với mức tăng trưởng -0,8% YoY. Điều này chuyển thành đóng góp -0,1ppt vào sự mở rộng GDP và chủ yếu là do sự suy giảm liên tục của thiết bị máy móc (8,6% YoY) sau khi lao dốc xuống mức âm trong quý thứ hai. Tuy nhiên, đầu tư xây dựng vẫn mạnh mẽ với mức tăng trưởng mạnh 9,4% YoY sau mức 8,4% YoY của quý trước.

Tiêu dùng công, vốn đóng góp tích cực vào GDP chính trong những năm gần đây, đã mất đà trong hai quý gần đây và giảm -0,9% so với cùng kỳ năm trước, kéo mức tăng trưởng quý 3 xuống -0,1ppt. Điều này phản ánh rằng các biện pháp về chi tiêu và doanh thu được thực hiện sau cuộc bầu cử địa phương trong chính sách tài khóa đã tạo ra tác động.

Việc tích trữ hàng tồn kho làm giảm 2,0ppt mức tăng trưởng.

Cuối cùng, xuất khẩu ròng tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng tiêu đề với mức đóng góp 2,2ppt. Điều này chủ yếu là do sự thu hẹp trong nhập khẩu.

Trong sự phân chia theo ngành, xây dựng trở thành ngành đóng góp lớn nhất (0,5ppt), tiếp theo là nông nghiệp (0,4ppt). Sự giảm tốc hơn nữa trong ngành dịch vụ và sự đóng góp giảm dần vào GDP chính trong các quý gần đây cũng thu hút sự chú ý.

Động lực tăng trưởng (đóng góp ppt)

Nguồn: TurkStat, ING

Chúng tôi kỳ vọng hoạt động kinh tế của Thổ Nhĩ Kỳ sẽ vẫn yếu trong quý cuối cùng, do các điều kiện tài chính thắt chặt hơn dẫn đến nhu cầu trong nước đang bình thường hóa – mặc dù một số chỉ số gần đây, chẳng hạn như công suất sử dụng, niềm tin của khu vực thực, chỉ số khu vực bán lẻ và xây dựng, đã cho thấy sự phục hồi vào tháng 11. Thông báo gần đây của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ cho thấy chúng ta đang tiến gần đến một chu kỳ cắt giảm lãi suất dần dần, ngụ ý rằng động thái vào tháng 12 là một khả năng thực sự. Chúng tôi thấy lập trường tiền tệ thắt chặt đang thịnh hành trong giai đoạn tới và dự báo tăng trưởng GDP năm nay ở mức 2,8%.