Việc giá vàng tăng lên mức cao mới đáng chú ý từ góc độ hệ thống rộng hơn

Điều đáng chú ý là sự đối lập giữa chế độ risk-on trên thị trường và mức chiết khấu cắt giảm lãi suất đáng kể. Mặc dù chế độ trước là một phần chức năng của chế độ sau, nhưng nó vẫn là một sự kết hợp khá hoàn hảo. Việc bình phương vòng tròn này chỉ có thể diễn ra thông qua một môi trường vĩ mô nơi lạm phát vẫn được kiểm soát và Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất đủ để ngăn chặn sự gia tăng đáng kể tỷ lệ thất nghiệp và những căng thẳng liên quan đến nền kinh tế và hệ thống Hoa Kỳ.

Thực tế là vàng giao ngay đang giao dịch ở mức 2.500 đô la (mỗi ounce troy) là điều khiến chúng tôi thấy tò mò. Đúng là nó ở đó như một sự bù trừ cho rủi ro lạm phát còn lại, rủi ro địa chính trị và vô số mối nguy hiểm. Nhưng có một giao dịch lặng lẽ đang diễn ra trong bối cảnh một số diễn viên đang xây dựng lượng vàng nắm giữ của họ. Đây là một động thái phổ biến ở các nền kinh tế lạm phát cao như Thổ Nhĩ Kỳ và Argentina trong những năm gần đây – chủ yếu thông qua việc tìm kiếm đô la, nhưng cũng có cả Vàng và những thứ tương tự.

Thú vị hơn nữa, theo mọi tính toán, Trung Quốc và Nga đã xây dựng kho vàng của họ trong khi đồng thời giảm quy mô nắm giữ đô la của họ. Nổi tiếng là, Nga đã thanh lý phần lớn Kho bạc của mình trước khi xâm lược Ukraine. Cả hai đều có lợi ích trong việc bí mật làm bất cứ điều gì có thể làm suy yếu đồng đô la, và ở biên độ này là một. Kho bạc Hoa Kỳ vẫn có nhu cầu cao, nhưng chúng ta cần tiếp tục theo dõi không gian này.

Trong mọi trường hợp, có vẻ như môi trường hiện tại chứa đầy những điều tích cực từ góc nhìn của thị trường trái phiếu và tài sản rủi ro – giá cả tăng ở khắp mọi nơi. Sự gia tăng giá vàng trong bối cảnh đó có thể là điềm báo cho những thời điểm đen tối hơn trên thị trường tài chính, khi giá cả thay vào đó lại giảm xuống. Bối cảnh toàn cầu rộng lớn hơn chắc chắn có mùi như vậy. Nó chỉ không trở thành động lực chủ đạo, chủ yếu là do sự hỗ trợ được cung cấp thông qua các đợt cắt giảm lớn của Fed sắp tới.

Trong khi đó, phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Hoa Kỳ đã chứng kiến sự đón nhận mạnh mẽ vào thứ Ba, với mức giảm nửa điểm cơ bản và mức giá thầu gián tiếp gần 70%. Mức sau cho thấy sự quan tâm của ngân hàng trung ương, một động lực quan trọng của mọi sự kiện đấu giá kỳ hạn ngắn. Hỗ trợ cho trái phiếu kỳ hạn 2 năm ở mức khoảng 140 điểm cơ bản thông qua lãi suất quỹ hiệu quả cho thấy sự phê chuẩn vững chắc của mức chiết khấu thị trường hiện tại đối với việc cắt giảm lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang trước đó trên cơ sở nhiều tháng.

Tỷ giá Euro tăng mạnh trong khi tiêu thụ nguồn cung

Lãi suất châu Âu bắt đầu ngày với đường cong dốc xuống, dẫn đầu là lợi suất trái phiếu Bund kỳ hạn 30 năm tăng khoảng 5 điểm cơ bản trong ngày. Chênh lệch EGB cũng mở rộng, với chênh lệch OAT-Bund kỳ hạn 10 năm tăng 2 điểm cơ bản và đối với BTP, mức tăng chênh lệch là 4 điểm cơ bản. Các động thái này dường như không bị chi phối bởi tâm lý hoặc dữ liệu và do đó, đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp và SSA tương đối lớn cùng với đợt phát hành trái phiếu của Đức và Ý có nhiều khả năng là động lực hơn. Ngoài ra, vào thứ Tư, nhiều đợt phát hành được lên lịch, do đó, nguồn cung có thể tiếp tục gây áp lực lên phần cuối.

Mặt trận vẫn tương đối neo giữ, và trong khi quỹ đạo nới lỏng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu không hề rõ ràng. Tuy nhiên, lãi suất euro có thể sẽ chờ đợi số liệu thất nghiệp và lạm phát của khu vực đồng euro vào thứ sáu để định hướng và do đó đường cong Bund sẽ vẫn khá hạn chế cho đến lúc đó.

Vào thứ sáu, con số lạm phát cốt lõi dự kiến sẽ giảm từ 2,9% xuống 2,8%, điều này làm nổi bật sự tiến triển chậm chạp của lạm phát khi thành phần dịch vụ vẫn cứng nhắc. Đường cong Bund ngắn hạn đang giao dịch thấp hơn đáng kể kể từ động thái giảm mạnh trong đường cong UST, nhưng thị trường phải cẩn thận để không lặp lại mọi lần Hoa Kỳ giảm. Dữ liệu vào thứ sáu có thể đóng vai trò như một lời nhắc nhở rằng ECB có thể có con đường nới lỏng chậm hơn trước Fed.

Sự kiện thứ tư và quan điểm thị trường

Một ngày tương đối nhẹ về mặt dữ liệu. Pháp sẽ công bố dữ liệu về niềm tin của người tiêu dùng và doanh số bán hàng công nghiệp của Ý, nhưng cả hai thường không phải là động lực của thị trường. Từ Hoa Kỳ, chúng tôi có các đơn xin thế chấp hàng tuần đang được theo dõi chặt chẽ hơn vì lo ngại về tăng trưởng đang gia tăng. Về mặt diễn giả, chúng tôi có Mann của Ngân hàng Anh và Bostic của Fed.

Về mặt phát hành theo kế hoạch, EIB đã công bố một đợt phát hành nhận thức về khí hậu 10 năm với giá trị 4-5 tỷ euro. Ngoài ra, Áo cũng có một đợt phát hành theo lịch trình, cho một RAGB 5 năm mới với tổng giá trị 3-4 tỷ euro. Từ Vương quốc Anh, chúng tôi có một cuộc đấu giá liên kết Gilt 9 năm trị giá 1,5 tỷ bảng Anh và từ Hoa Kỳ là một tờ tiền 5 năm mới với tổng giá trị 70 tỷ đô la.

Nguồn: ING