Mùa hè đã qua, và phe gấu đã trở lại với một tiếng nổ lớn. Ít nhất, đó là thông điệp từ phiên giao dịch ngày hôm qua, khi tâm lý khá ảm đạm trong suốt thời gian diễn ra phiên giao dịch khi những người tham gia tại Hoa Kỳ trở về sau kỳ nghỉ cuối tuần Ngày Lao động, với xu hướng giảm kéo dài sau khi mở cửa tiền mặt.

Còn về chất xúc tác thì sao? Trả lời trên bưu thiếp nhé! Dòng tin tức tương đối nhẹ nhàng, trong khi số liệu PMI sản xuất của ISM chỉ vừa mới vượt kỳ vọng – 47,2 so với mức đồng thuận là 47,5 – và cũng ghi nhận mức tăng MoM đầu tiên kể từ tháng 3, tăng từ mức 46,8 vào tháng 7. Có lẽ các chi tiết của báo cáo kém lạc quan hơn một chút, với chỉ số phụ về giá phải trả tăng và thước đo đơn đặt hàng mới đạt mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm ngoái, mặc dù không có bản in nào trong số này biện minh cho mức giảm 2% trên Phố Wall.

Tuy nhiên, điều này cho thấy mức độ nhạy cảm cao hơn của những người tham gia đối với dữ liệu đầu vào, đặc biệt là những bất ngờ tiêu cực – việc hoạch định chính sách phụ thuộc vào dữ liệu có thể hợp lý, nhưng sự phụ thuộc vào dữ liệu như vậy có thể và thực sự gây ra biến động lớn hơn, đặc biệt là tại các điểm ngoặt trong chu kỳ chính sách, chẳng hạn như thời điểm chúng ta đang ở hiện tại.

Về “điểm số trên cửa”, SP 500 đã giảm hơn 2% trong ngày tồi tệ nhất kể từ tháng 8, trong khi Nasdaq 100 thiên về công nghệ đã mất hơn 3% trong ngày giảm lớn nhất kể từ tháng 7. Trong khi đó, Nvidia, vẫn được nhiều người coi là “cổ phiếu quan trọng nhất thế giới”, đã giảm tới 10%, ghi nhận mức giảm vốn hóa thị trường trong ngày lớn nhất từ trước đến nay đối với một cổ phiếu SPX, vì sự phấn khích về AI tiếp tục giảm dần.

Tâm lý u ám trên Phố Wall tiếp tục diễn ra trong phiên giao dịch APAC đêm qua, không có gì đáng ngạc nhiên khi Nikkei giảm tới 4%.

Trong mọi trường hợp, hãy lùi lại một bước, có vẻ như ‘Mr Market’ khá hào phóng khi trao cho mọi người cơ hội mua tốt hơn vào ngày giao dịch đầu tiên của giai đoạn cuối năm 2024. Có nguy cơ nghe giống như một kỷ lục bị kẹt, con đường ít kháng cự nhất vẫn tiếp tục dẫn đến xu hướng tăng, với tăng trưởng kinh tế và thu nhập vẫn mạnh mẽ, và ‘Fed put’ vẫn cung cấp hỗ trợ dồi dào. Theo quan điểm của tôi, sự sụt giảm vẫn là cơ hội mua trong trung hạn.

Đương nhiên, với việc cổ phiếu giao dịch yếu hơn, một cảm giác rủi ro lan tỏa khắp tất cả các loại tài sản. Có lẽ động thái thú vị nhất nằm ở phức hợp dầu thô, nơi cả Brent và WTI đều giảm tới 5%, WTI thử nghiệm mức giảm 70 thùng, đánh dấu ngày tồi tệ nhất kể từ tháng 10 năm ngoái. Sự lo lắng về sản xuất cùng với các dấu hiệu giải quyết tranh chấp đang diễn ra ở Libya đưa hoạt động sản xuất trở lại đã kết hợp để tạo ra một cơn bão hoàn hảo.

Trong khi đó, trong không gian FX, một chiến lược trú ẩn cổ điển đã có hiệu lực – nhu cầu đối với USD và JPY, trong khi các đồng G10 có beta cao hơn như AUD, NZD, NOK và GBP đều phải đối mặt với những trở ngại khá lớn. Nhân tiện, ngày hôm qua là ngày tồi tệ nhất của đồng đô la Úc kể từ đầu tháng 6, trong khi DXY đã kiểm tra con số 102, vì sự phục hồi từ mức thấp YTD được in ra cách đây vài tuần vẫn tiếp tục. Đồng đô la có vẻ còn nhiều hơn trong thùng – được hưởng lợi từ nhu cầu trú ẩn là sự sụt giảm của cổ phiếu sẽ tiếp tục (không phải trường hợp cơ bản của tôi) và có thể được hưởng lợi là dữ liệu tốt hơn để thúc đẩy việc định giá lại theo hướng diều hâu đối với kỳ vọng của Fed, với 97 điểm cơ bản của các khoản cắt giảm vẫn còn trong đường cong vào cuối năm.

Nói về điều đó, Kho bạc đã chứng kiến nhu cầu trên toàn đường cong, dẫn đầu không có gì ngạc nhiên bởi phần cuối dài của đường cong, mặc dù mức tăng có thể bị hạn chế phần nào bởi một loạt phát hành doanh nghiệp mới, với ngày hôm qua là ngày bận rộn nhất trong hồ sơ về doanh số bán trái phiếu IG mới. Trong khi nhu cầu trú ẩn có thể khiến những mức tăng này kéo dài, nếu nó tiếp tục trong các phiên tới, một đợt bán tháo đầu phiên mới và vòng đường cong dốc hơn sẽ thành hiện thực khi thị trường định giá lại triển vọng của Fed theo hướng diều hâu, với kỳ vọng hiện tại về việc cắt giảm 100 điểm cơ bản vào cuối năm vẫn còn quá mức.

Một ngày bận rộn đang chờ đón, với rất nhiều sự kiện trong lịch để người tham gia có thể tận dụng, trong khi tâm lý vẫn còn khá mong manh sau sự sụt giảm mạnh ngày hôm qua.

Số liệu của Hoa Kỳ, tất nhiên, sẽ thu hút nhiều sự chú ý nhất, với số liệu việc làm JOLTS tháng 7 là sự kiện chính, được thiết lập để cho thấy sự sụt giảm khiêm tốn về số lượng việc làm còn trống, với sự đồng thuận là 8,1 triệu việc làm vào tháng 7, từ mức 8,184 triệu việc làm trước đó. Mặc dù báo cáo việc làm của Thứ Sáu có phần thiếu sót, xét đến cách thị trường có vẻ bất ổn, bất kỳ dấu hiệu nào khác về sự mong manh của thị trường lao động cũng không có khả năng được xem xét quá tích cực. Đơn đặt hàng nhà máy, cũng như ‘Sách Beige’ của Fed cũng sẽ được công bố.

Ở nơi khác, Ngân hàng Canada công bố chính sách, với lần cắt giảm 25 điểm cơ bản thứ ba liên tiếp được chiết khấu hoàn toàn bởi đường cong CAD OIS, cũng như các đợt cắt giảm tiếp theo như vậy tại hai cuộc họp cuối cùng trong năm nay, vào tháng 10 và tháng 12. Hướng dẫn từ BoC sẽ là chìa khóa, xét đến sự vội vã mà các nhà hoạch định chính sách dường như đang thực hiện để bình thường hóa chính sách, mặc dù rào cản cho một bất ngờ ôn hòa là tương đối cao, do đó rủi ro có khả năng nghiêng về phía tăng đối với CAD.