Intel , Starbucks và Estée Lauder có điểm chung – và đó không phải là thực tế là sản phẩm của họ không thể thiếu đối với những người lao động sành điệu và thích uống cà phê nhất ở New York. Từng là những cái tên được thị trường yêu thích, tất cả cổ phiếu của họ đã giảm từ 20 đến 60% trong năm nay, chứng minh rằng ngay cả những ngôi sao sáng nhất cũng có thể lụi tàn.

Nhiều nhà vô địch trước đây cũng đã phải chịu cú đánh tương tự vào lòng tự ái của họ – bạn có thể nói rằng đây là một bộ phim tương đương với A Star Is Born. Xét cho cùng, lịch sử cho thấy không có công ty nào có thể đứng đầu mãi mãi, vì vậy, điều cần thiết là các nhà đầu tư bán lẻ phải nắm bắt được vòng đời của những công ty dẫn đầu thị trường này và tránh đặt quá nhiều trọng lượng vào danh mục đầu tư của họ. Đó chính là lúc Bridgewater vào cuộc: họ đã thực hiện nghiên cứu và tôi đã rút ra những điểm chính, tập trung vào cách mà những gã khổng lồ công nghệ ngày nay có thể – hoặc có thể không – giữ vững vị trí hàng đầu của họ.

Những lực lượng đưa một công ty lên vị trí hàng đầu trên thị trường chứng khoán – hãy nghĩ đến những đột phá về công nghệ hoặc sự gián đoạn thị trường – cũng có thể dẫn đến sự sụp đổ của công ty. Chỉ cần một đối thủ cạnh tranh sắc sảo hơn, một sự thay đổi trong thói quen của người tiêu dùng hoặc một quy định mới để thay đổi vận mệnh của một công ty.

Lấy IBM làm ví dụ. Từng là ông vua của ngành máy tính, IBM đã bỏ lỡ sự chuyển dịch sang máy tính cá nhân và phần mềm, tạo cơ hội cho những công ty mới hơn như Microsoft và Apple giành lợi thế.

Biểu đồ bên dưới theo dõi sự tăng và giảm của các công ty lớn nhất (theo vốn hóa thị trường) trong 120 năm qua. Mỗi đường màu xám biểu thị thị phần vốn hóa thị trường của các công ty vô địch vào đầu mỗi thập kỷ. Hãy xem đường màu xanh, biểu thị cho nhóm năm nay. Bạn sẽ thấy rằng họ đã đạt đến đỉnh cao trong khoảng thời gian ngắn hơn nhiều so với con đường trung bình, chắc chắn là nhờ vào những tiến bộ công nghệ nhanh chóng và khả năng tiếp cận vốn dễ dàng hơn. Nhưng điều đó cũng có nghĩa là sự sụt giảm của họ có thể nhanh và mạnh như vậy, so với sự suy giảm chậm hơn của các công ty vô địch trước đây.

Bài học rút ra cho các nhà đầu tư là rõ ràng: sự thống trị thị trường không bao giờ là vĩnh viễn. Các công ty không thích nghi được sẽ có nguy cơ mất đi vị thế dẫn đầu, và các nhà đầu tư bán lẻ nên cảnh giác không nên đặt quá nhiều niềm tin vào bất kỳ công ty nào hoặc nắm giữ những công ty chiến thắng hiện tại quá lâu, bất kể họ có vẻ bất khả chiến bại như thế nào ngày nay.

Các công ty công nghệ lớn như Apple, Google và Microsoft là những nhà vô địch thị trường đang thống trị. Họ phát triển mạnh nhờ hào nước – tức là khả năng duy trì lợi thế cạnh tranh – như quy mô kinh tế, hiệu ứng mạng lưới và kho dữ liệu người dùng khổng lồ của họ, cho phép họ tăng doanh thu gần như tự động. Sự thống trị của Google đối với các công cụ tìm kiếm và sự thành trì của Microsoft đối với các dịch vụ đám mây đã khiến các đối thủ cạnh tranh khó có thể đột phá.

Tuy nhiên, Apple là ví dụ sống về cách vận may có thể thay đổi: doanh số bán iPhone đã đạt đến ngưỡng, thúc đẩy công ty khám phá các dịch vụ như phát trực tuyến và thanh toán. Trong khi đó, Google đang phải đối mặt với áp lực từ các nền tảng như TikTok, đang định hình lại cách người dùng trẻ tuổi tìm kiếm và tương tác với nội dung. Ngay cả Microsoft cũng đang bị đe dọa, với các đối thủ cạnh tranh về đám mây như Amazon Web Services và Google Cloud đang bám sát gót.

Nhưng thách thức không phải lúc nào cũng đến từ đối thủ cạnh tranh. Các cơ quan quản lý chống độc quyền, đặc biệt là ở Hoa Kỳ và Châu Âu, đang bắt đầu đặt câu hỏi về sức mạnh thị trường của những gã khổng lồ này. Google đã bị kiện chống độc quyền liên quan đến sự thống trị của mình trong tìm kiếm và quảng cáo, và Apple đang phải đối mặt với sức ép về chính sách của App Store mà những người chỉ trích cho rằng kìm hãm sự cạnh tranh.

Sau đó là lá bài tẩy: tốc độ thay đổi công nghệ. Chắc chắn, những gã khổng lồ ngày nay dẫn đầu về AI và điện toán đám mây, nhưng họ không phải là những người chơi duy nhất trong trò chơi. Bối cảnh công nghệ là không thể đoán trước, và cũng giống như Google đã hạ gục Yahoo và Meta (khi đó là Facebook) đã nghiền nát MySpace, những kẻ phá hoại mới có thể đang chờ đợi.

Các quỹ chỉ số và quỹ theo vốn hóa thị trường (bao gồm cả quỹ giao dịch trên sàn (ETF)) đã chuyển một lượng lớn vốn vào một số ít công ty lớn trong những năm gần đây. Ví dụ, trong SP 500 , các công ty công nghệ khổng lồ như Apple, Amazon và Microsoft chiếm một phần lớn trong chỉ số. Vì vậy, chỉ cần nắm giữ một quỹ chỉ số, bạn sẽ tiếp xúc nhiều hơn với các công ty này so với bạn nghĩ.

Chìa khóa để quản lý rủi ro tập trung này là tìm ra sự cân bằng phù hợp giữa những người chiến thắng hiện tại và tiềm năng. Đầu tư vào những nhà vô địch thị trường như Apple hoặc Google mang lại một số sự ổn định, nhưng những nhà đổi mới mới nổi thường mang lại tiềm năng tăng trưởng lớn nhất. Tìm ra điểm phù hợp giữa hai điều này có thể giúp bạn giảm rủi ro và tăng lợi nhuận.