Các tập đoàn đã phát hành hơn 1,4 nghìn tỷ đô la trái phiếu đầu tư của Hoa Kỳ và đã phá vỡ bốn kỷ lục phát hành hàng tháng vào năm 2024, đưa họ vào đúng hướng cho năm bận rộn thứ hai từ trước đến nay. Theo Goldman Sachs Global Banking Markets, doanh số bán trái phiếu của công ty cũng dự kiến sẽ tăng vọt vào năm 2025.

Có một số lý do khiến các khoản nợ doanh nghiệp được cung cấp nhiều như vậy. Nhiều thủ quỹ và giám đốc tài chính của công ty đã xử lý tài chính của họ vào đầu năm nay để tránh rủi ro về sự gia tăng đột biến trong biến động vào thời điểm diễn ra cuộc bầu cử Hoa Kỳ, theo John Sales, giám đốc Investment Grade Syndicate tại Châu Mỹ trong Thị trường Ngân hàng Toàn cầu. Đồng thời, ông cho biết “điều kiện tài trợ cho phần lớn năm nay đã tốt như bạn có thể mong đợi”.

Có những dấu hiệu cho thấy động lực trong việc phát hành trái phiếu sẽ tiếp tục. Giữa nhu cầu tái cấp vốn hàng năm cho hơn một nghìn tỷ đô la nợ đáo hạn và sự gia tăng tài trợ trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế vững chắc, Sales cho biết có lý khi kỳ vọng người đi vay sẽ phát hành 1,5 nghìn tỷ đô la hoặc hơn trái phiếu doanh nghiệp vào năm 2025 và có khả năng trong những năm tới. Ông nói rằng “Nếu nền kinh tế đang tăng trưởng, nếu các công ty đang tăng trưởng, nếu bảng cân đối kế toán đang tăng trưởng, bạn sẽ thấy nợ để tài trợ cho sự tăng trưởng đó”.

Đối với những người đi vay doanh nghiệp, lợi suất (hoặc chênh lệch) mà họ trả so với trái phiếu kho bạc hiếm khi thấp hơn. Trong phần lớn năm 2024, chênh lệch trái phiếu doanh nghiệp đầu tư đã thấp hơn 100 điểm cơ bản, theo Bloomberg US Aggregate Corporate Index. Chỉ số đó đạt 79 điểm cơ bản vào tuần ngày 18 tháng 10, đánh dấu mức chặt chẽ nhất kể từ tháng 3 năm 2005.

Sales cho biết: “Đây là mức chênh lệch tốt nhất mà các đơn vị phát hành của chúng tôi từng thấy trong 20 năm qua”. Mức chênh lệch duy nhất có thể so sánh được diễn ra vào mùa hè năm 2021, khi biến động thị trường đã bốc hơi và lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang gần bằng 0. Ông nói thêm: “Đó là lý do lớn khiến mọi người vội vàng khóa lãi suất hiện tại”.

Lợi suất trái phiếu có thể đang hội tụ về mức lãi suất dài hạn mà các nhà hoạch định chính sách nhắm tới, được gọi là lãi suất cuối cùng của Fed. Sales cho biết nhóm của ông kỳ vọng lãi suất cuối cùng sẽ vào khoảng 3,5%. Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống còn 4% hoặc thậm chí thấp hơn. Xét về tổng thể, với lợi suất trái phiếu không xa mức lãi suất cuối cùng dự kiến và chênh lệch dao động quanh mức thấp nhất trong 20 năm, “các điều kiện hiện tại tốt như chưa từng có, Sales cho biết.

Hoạt động sáp nhập và mua lại trong nhiều ngành công nghiệp cũng thúc đẩy nguồn cung trái phiếu.

Doanh số trái phiếu đầu tư cấp độ Hoa Kỳ liên quan đến các vụ mua lại doanh nghiệp đang trên đà đạt khối lượng cao nhất kể từ năm 2019. Sales cho biết các giao dịch đó đã được thúc đẩy bởi các thỏa thuận trong lĩnh vực năng lượng, chăm sóc sức khỏe và tiêu dùng. Ông cho biết “Chúng tôi đã thấy rất nhiều nguồn cung đầu tư cấp độ để tài trợ cho MA”. “Đó là chủ đề mà chúng tôi kỳ vọng sẽ tiếp tục vào năm 2025 vì MA vẫn là ưu tiên phân bổ vốn hàng đầu đối với hầu hết các khách hàng vốn hóa lớn của chúng tôi”.

Việc phát hành từ các công ty tiện ích cũng tăng vọt trong bối cảnh chi tiêu vốn để hỗ trợ nhu cầu điện từ các trung tâm dữ liệu và điện khí hóa. Các sản phẩm từ lĩnh vực đó đã tăng 18% trong năm nay so với cùng kỳ năm 2023 (tính đến ngày 10 tháng 10). Sales cho biết “Không còn nghi ngờ gì nữa, chúng tôi đã chứng kiến sự gia tăng lớn về chi phí vốn từ lĩnh vực tiện ích và một cách lớn mà lĩnh vực tiện ích sẽ tài trợ cho chi phí vốn đó là thông qua phát hành nợ”.

Sales cho biết khi Fed hạ lãi suất, giảm lợi suất nợ kỳ hạn ngắn hơn, tiền sẽ chảy ngày càng nhiều vào trái phiếu đầu tư kỳ hạn dài hơn. Nhiều nhà đầu tư đã có thể mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn có lợi suất hơn 5%, nhưng lợi suất đó đang giảm.

“Tôi kỳ vọng rằng tiền sẽ di chuyển khỏi T-Bills có lợi suất cao và vào loại tài sản đầu tư”, Sales nói. “Đó là điều chúng ta đang ở giai đoạn đầu và đó là chủ đề mà chúng tôi kỳ vọng sẽ tiếp tục trong vài tháng và quý tiếp theo khi Fed tiếp tục chu kỳ cắt giảm”.

Khi nói đến nền kinh tế, sự tập trung của các nhà đầu tư đã chuyển từ lạm phát đang hạ nhiệt sang triển vọng tăng trưởng. Các nhà kinh tế tại Goldman Sachs Research gần đây đã hạ dự báo khả năng xảy ra suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ trong 12 tháng tới xuống còn 15%.

Và khi lãi suất giảm, các nhà đầu tư đang tích cực mua nợ với lợi suất cao hơn hoặc phiếu giảm giá. Sales cho biết: “Nếu Fed sắp cắt giảm, nếu chúng ta đã đạt đến mức trần về lãi suất, các nhà đầu tư muốn khóa phiếu giảm giá càng lâu càng tốt”. “Nhu cầu ở đầu cuối dài hạn của thị trường đầu tư của chúng tôi đã mạnh mẽ như chúng ta đã thấy ở bất kỳ thời điểm nào trong vài năm qua”.

Nói cách khác, tăng trưởng là lý do chính khiến doanh số trái phiếu doanh nghiệp trị giá 1,4 nghìn tỷ đô la vượt xa kỳ vọng trong năm nay. Ông nói: “Những gì bạn đang thấy, đơn giản và rõ ràng, là tăng trưởng. Bạn đang thấy tăng trưởng trong nền kinh tế. Bạn đang thấy tăng trưởng trong các công ty Mỹ. Bạn đang thấy tăng trưởng trong bảng cân đối kế toán. Và khi các công ty phát triển, họ phát hành nợ để tài trợ cho sự tăng trưởng đó”.