Khi làm chứng trước Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào năm 1987, Chủ tịch Fed mới được bổ nhiệm, Alan Greenspan, đã đưa ra một số hiểu biết sâu sắc về quan điểm của ông về giao tiếp: “Kể từ khi trở thành một giám đốc ngân hàng trung ương”, ông nói, “Tôi đã học cách lẩm bẩm với sự vô nghĩa lớn. Nếu tôi có vẻ quá rõ ràng với bạn, thì bạn hẳn đã hiểu sai những gì tôi nói.”
Những người kế nhiệm ông thường cố gắng cởi mở hơn về cả quan điểm và ý định của họ. Tuy nhiên, có những lúc Fed muốn truyền đạt thông tin đến thị trường tài chính mà không gây hứng thú cho công chúng nói chung hoặc chính quyền.
Tại cuộc họp vào thứ Tư này, Fed có thể sẽ báo hiệu một con đường nông hơn cho việc cắt giảm lãi suất trong một hoặc hai năm tới. Lý do cho điều này sẽ là dữ liệu gần đây cho thấy tăng trưởng kinh tế phục hồi hơn và lạm phát ổn định hơn, thị trường chứng khoán sôi động hơn và tiềm năng các chính sách của chính quyền mới sẽ làm tăng thêm áp lực lạm phát. Fed cũng có thể lo ngại rằng nếu họ cắt giảm quá nhiều và phải đảo ngược lộ trình, họ có thể bị chính quyền mới bắt nạt vào một chính sách quá dễ dàng hoặc, ở mức cực đoan, thấy sự độc lập của họ bị đe dọa. Họ sẽ không muốn truyền đạt hầu hết những điều này vào thứ Tư, vì vậy các nhà đầu tư sẽ cần phải đọc giữa các dòng và tự hỏi liệu, với mức định giá cao và sự tập trung của thị trường, họ có đang ở vị thế phù hợp cho một con đường cao hơn về lãi suất và sự biến động có thể phát sinh từ giai đoạn xung đột giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa hay không.
Tuyên bố, Họp báo và Tóm tắt Dự báo kinh tế
Gần đây, thị trường tương lai đã định giá khoảng 95% khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản lãi suất quỹ liên bang trong tuần này và đây là điều mà Fed có thể sẽ thực hiện. Tuy nhiên, ngoài việc ghi nhận đợt cắt giảm này, vẫn chưa rõ FOMC sẽ thực hiện những chỉnh sửa nào khác đối với tuyên bố của họ.
Họ có thể chỉ ra rằng các chỉ số gần đây cho thấy hoạt động kinh tế đã tiếp tục mở rộng với tốc độ “mạnh”, thay vì tốc độ “vững chắc” mà họ đã đề cập trong tuyên bố vào tháng 11. Vào thời điểm đó, mô hình GDPNow của Fed Atlanta dự báo mức tăng trưởng GDP thực tế là 2,5% trong quý IV – giờ đây con số đó đã tăng lên 3,3%. Hơn nữa, báo cáo việc làm tháng 11 cho thấy mức tăng mạnh 227.000 trong bảng lương phi nông nghiệp, trong khi số lượng việc làm tăng vào tháng 10. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp là 4,2% so với 4,1% vào tháng 10 và mức tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức thấp, do đó, vẫn chính xác khi nói rằng các điều kiện thị trường lao động đã dịu đi kể từ đầu năm. Fed cũng không muốn thay đổi đặc điểm của mình về tiến trình lạm phát ở giai đoạn này.
Tuy nhiên, trong cuộc họp báo của mình, Jay Powell có thể sẽ nói rõ hơn một chút về sức mạnh của dữ liệu kinh tế gần đây. Ngoài dữ liệu GDP và việc làm, thị trường chứng khoán vẫn tiếp tục tăng, với SP500 tăng thêm 2,1% kể từ cuộc họp FOMC gần đây nhất. Điều này có thể tiếp tục thúc đẩy chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ, cũng như mức tăng lương thực tế và sự gia tăng niềm tin của người tiêu dùng.
Ngoài ra, ông sẽ phải thừa nhận những thay đổi đối với Tóm tắt Dự báo Kinh tế của Fed. Đối với quý IV năm 2024, dữ liệu gần đây cho thấy, so với dự báo tháng 9 của họ, họ sẽ phải thúc đẩy tăng trưởng GDP thực tế theo năm từ 2,0% lên 2,5% và lạm phát PCE theo năm từ 2,3% lên 2,5%, đồng thời cắt giảm ước tính về tỷ lệ thất nghiệp từ 4,4% xuống 4,2%. Ngoài ra, dự báo cho vài năm tới cũng có thể cho thấy tăng trưởng kinh tế và lạm phát mạnh hơn một chút và tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn một chút so với dự báo vào tháng 9. Họ thậm chí có thể tăng ước tính về tăng trưởng kinh tế thực tế dài hạn từ 1,8% lên 1,9%, để đáp lại dữ liệu năng suất mạnh mẽ gần đây.
Tuy nhiên, thông tin quan trọng nhất được truyền đạt vào thứ Tư sẽ là lộ trình dự kiến của lãi suất quỹ liên bang vào năm 2025, 2026 và trong dài hạn. Vào tháng 9, sau khi đưa ra mức cắt giảm ban đầu là 50 điểm cơ bản, họ dự kiến sẽ cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản vào năm 2024, 100 điểm cơ bản vào năm 2025 và 50 điểm cơ bản vào năm 2026, đưa lãi suất xuống mức ước tính của họ về lãi suất trung lập dài hạn là từ 2,75% đến 3,00%.
Thị trường tương lai hiện đang kỳ vọng chỉ thêm 50 điểm cơ bản nữa trong việc cắt giảm lãi suất vào năm 2025, sau lần cắt giảm trong tuần này, đưa lãi suất xuống phạm vi từ 3,75% đến 4,00% vào cuối năm và các quan chức Fed, khi đưa ra dự báo của riêng mình, có thể bị cám dỗ để xác nhận quan điểm này. Nếu họ làm vậy, lãi suất dài hạn có thể tăng cao hơn một chút, vì Fed báo hiệu rằng họ kỳ vọng tăng trưởng sẽ quá mạnh và lạm phát sẽ quá nóng để bình thường hóa hoàn toàn chính sách tiền tệ.
Đánh giá và tập trung
Lãi suất dài hạn cao hơn rõ ràng sẽ là yếu tố tiêu cực đối với thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cũng nên tiếp tục chú ý đến định giá và mức độ tập trung.
Mặc dù có sự thoái lui nhỏ trong vài ngày qua, SP500 đã chứng kiến mức tăng ngoạn mục 27% tính đến thời điểm hiện tại, sau mức tăng 24% vào năm ngoái. Mặc dù điều này đã bổ sung hơn 27 nghìn tỷ đô la vào tài sản hộ gia đình trong hai năm qua, nhưng nó đã khiến định giá tăng cao, với SP500 giao dịch ở mức 22,1 lần thu nhập kỳ hạn – cao hơn khoảng 1,7 độ lệch chuẩn so với mức trung bình 30 năm của nó.
Tuy nhiên, định giá chỉ số chung lại che giấu một số vấn đề tập trung rất đáng kể. 10 cổ phiếu hàng đầu trong SP500 hiện chiếm tới 39% vốn hóa thị trường và có tỷ lệ P/E kỳ hạn trung bình là 30,5 lần so với mức 18,8 lần hợp lý hơn nhiều đối với phần còn lại của chỉ số. Ngoài ra, phạm vi P/E giữa phần trăm thứ 20 và 80 trong số các cổ phiếu SP500 hiện đã tăng lên 17,3 điểm P/E – rộng hơn so với 92% thời gian trong 28 năm qua.
Các nhà đầu tư có mọi lý do để lo ngại về định giá cao vào thời điểm nền kinh tế đã đạt được mức việc làm đầy đủ, biên lợi nhuận đã cao và có rất ít dư địa để lãi suất dài hạn giảm, nếu không có suy thoái. Đôi khi, mọi người cho rằng đó là thị trường TINA – rằng Không có lựa chọn nào khác ngoài việc tiếp tục tăng giá cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa lớn của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, trên thực tế, có rất nhiều lựa chọn khác.
Trong thị trường công khai, trong khi các cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa lớn dẫn đầu vào năm 2024, tất cả các phong cách khác trong hộp phong cách Hoa Kỳ đều mang lại lợi nhuận hai chữ số cho đến nay trong năm nay, với hầu hết chúng được giao dịch ở mức định giá rẻ hơn nhiều. Sự phân tán giữa các định giá cũng cho thấy rằng có rất nhiều cổ phiếu riêng lẻ bị định giá thấp trong các chỉ số của Hoa Kỳ. Bất chấp đồng đô la Mỹ tăng giá, cổ phiếu quốc tế cũng đã mang lại lợi nhuận gần hai chữ số được tính bằng đô la trong năm nay và nhìn chung có định giá rẻ hơn nhiều. Thu nhập cố định, mặc dù không rẻ theo tiêu chuẩn trước khủng hoảng tài chính, nhưng nhìn chung mang lại lợi suất thực dương. Cuối cùng, một loạt các khoản đầu tư thay thế sẽ có thể tăng thêm lợi nhuận và thu nhập cho danh mục đầu tư đồng thời cung cấp một số sự đa dạng hóa so với các chỉ số cổ phiếu Hoa Kỳ được định giá cao.
Tóm lại, có rất nhiều cách để phân bổ lại trong danh mục đầu tư nhằm giảm rủi ro chung, mặc dù thực hiện theo cách hiệu quả về thuế, như thường lệ, vẫn khó khăn hơn. Hai năm qua đã chứng kiến lợi nhuận phi thường từ một lĩnh vực cụ thể của thị trường tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, việc quản lý rủi ro trong tương lai sẽ đòi hỏi một cách tiếp cận đầu tư rộng hơn, đa dạng hơn.
==============================
💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘
🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp
(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)
