Tỷ lệ lạm phát của Thổ Nhĩ Kỳ đạt 2,2% vào tháng 11, cao hơn mức đồng thuận của thị trường (1,9%) và dự báo của chúng tôi là 1,8%. Tuy nhiên, con số hàng năm vẫn duy trì xu hướng giảm và giảm xuống 47,1% từ mức 48,6% của tháng trước do hiệu ứng cơ sở thuận lợi (lạm phát đứng ở mức 3,3% vào tháng 11 năm 2023). Lạm phát tích lũy đạt 47,1% so với dự báo 44% đã sửa đổi của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ cho cả năm.

PPI đứng ở mức 0,66% so với tháng trước, cho thấy mức giảm xuống còn 29,5% so với cùng kỳ năm trước và điều này được thúc đẩy bởi giá năng lượng. Trong khi dữ liệu cho thấy áp lực chi phí suy yếu đáng kể trong nửa cuối năm nay – điều này cũng là do diễn biến tiền tệ hỗ trợ – giá hàng hóa toàn cầu, đặc biệt là giá dầu trong bối cảnh địa chính trị hiện tại, có khả năng vẫn là yếu tố quyết định chính của xu hướng PPI trong giai đoạn tới.

Lạm phát cơ bản (CPI-C) đạt 1,5% MoM, mức đọc hàng tháng thấp nhất kể từ cuối năm 2021. Con số này đã giảm xuống 47,1% trên cơ sở hàng năm, được hỗ trợ bởi rổ ngoại hối biến động tương đối chậm và triển vọng PPI ngày càng lành mạnh. Trong tương lai, hành vi định giá và quán tính trong dịch vụ vẫn là các yếu tố rủi ro chính đối với tốc độ quá trình giảm phát của Thổ Nhĩ Kỳ.

Triển vọng lạm phát (%)

Nguồn: TurkStat, ING

Về xu hướng cơ bản, TurkStat sẽ công bố CPI tiêu đề đã điều chỉnh theo mùa (sa) và các chỉ số cốt lõi vào ngày mai. Một phân tích ban đầu cho thấy xu hướng cơ bản của lạm phát sẽ duy trì sự cải thiện dần dần vào tháng 11 do cả hàng hóa và dịch vụ thúc đẩy. Một lưu ý bổ sung, với việc công bố báo cáo lạm phát mới nhất, CBT đã bỏ đi sự nhấn mạnh trước đây vào con đường lạm phát dựa trên mức trung bình quý của tỷ lệ lạm phát hàng tháng (sa) như một chỉ báo về sự suy giảm đáng kể và bền vững của lạm phát. Tuy nhiên, theo dự báo mới, Thống đốc thấy tỷ lệ giảm xuống dưới 1,5% MoM theo điều khoản điều chỉnh theo mùa trong quý 3 năm 2025, điều này ngụ ý một sự chậm trễ đáng kể; mức này trước đây là dự báo cho quý cuối cùng của năm 2024. Dự kiến ​​sẽ giảm thêm xuống mức cao hơn một chút so với 1% MoM trong quý 4 năm 2025.

Trong phân tích:

Nhóm thực phẩm một lần nữa trở thành nhóm đóng góp chính vào tỷ lệ tiêu đề với 1,23 điểm phần trăm.So với cùng kỳ năm ngoái, lạm phát thực phẩm chưa qua chế biến ghi nhận mức tăng mạnh (9% so với 0,3% năm 2023) với con số tháng 11 cao nhất trong chuỗi lạm phát hiện tại, thúc đẩy đà tăng của lạm phát thực phẩm. Mặt khác, giá thực phẩm chế biến đã giảm tốc (1,6% so với 4,9% năm ngoái). Theo đó, lạm phát thực phẩm hàng tháng ở mức 5,1% là một trong những yếu tố chính góp phần vào mức tăng cao hơn dự kiến ​​vào tháng 11.

Tiếp theo là nhà ở, với mức đóng góp 0,4ppt phản ánh tác động liên tục của việc tăng tiền thuê nhà. Tuy nhiên, tốc độ tăng này đã giảm. Theo biên bản cuộc họp của MPC, các chỉ số hàng đầu cho thấy lạm phát tiền thuê nhà hàng tháng cũng sẽ giảm tốc vào tháng 12.

Thiết bị gia dụng là yếu tố đóng góp lớn thứ ba, kéo tỷ lệ tiêu đề tăng 0,21ppt.

Do đó, lạm phát hàng hóa giảm nhẹ xuống 39,0% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lạm phát hàng hóa cốt lõi – một chỉ báo tốt hơn cho xu hướng – ghi nhận mức tăng nhẹ lên 28,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Dịch vụ, ít nhạy cảm hơn với biến động tiền tệ nhưng chịu tác động lớn hơn của nhu cầu trong nước và mức tăng lương tối thiểu, vẫn duy trì xu hướng giảm xuống 67,9% so với cùng kỳ năm ngoái với những dấu hiệu cải thiện liên tục.

Lạm phát hàng năm trong các nhóm chi tiêu

Nguồn: TurkStat, ING

Nhìn chung, việc thắt chặt các điều kiện tài chính và chính sách tiền tệ hiện đã bắt đầu góp phần đưa lạm phát trở lại con đường giảm phát và có khả năng sẽ tiếp tục trong giai đoạn tới. Tháng trước, thông báo của CBT cho rằng chúng ta đang tiến gần đến chu kỳ cắt giảm lãi suất dần dần, ngụ ý rằng động thái vào tháng 12 có thể là một khả năng thực sự. Hướng dẫn đã sửa đổi cũng gắn chặt việc cắt giảm lãi suất với cả lạm phát đã thực hiện và dự kiến, cho thấy rằng ngân hàng trung ương sẽ theo dõi chặt chẽ lãi suất thực tế trước và sau. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ cắt giảm 250 điểm cơ bản trong tháng này – mặc dù chúng tôi không loại trừ khả năng sẽ có động thái nhỏ hơn, đặc biệt là khi con số tháng 11 cao hơn dự kiến ​​báo hiệu những thách thức đang diễn ra đối với các nỗ lực giảm phát.

1% là một trong những yếu tố chính góp phần vào mức tăng cao hơn dự kiến ​​vào tháng 11.

Tiếp theo là nhà ở, với mức đóng góp 0,4ppt phản ánh tác động liên tục của việc tăng tiền thuê nhà. Tuy nhiên, tốc độ tăng này đã giảm. Theo biên bản cuộc họp của MPC, các chỉ số hàng đầu cho thấy lạm phát tiền thuê nhà hàng tháng cũng sẽ giảm tốc vào tháng 12.

Thiết bị gia dụng là yếu tố đóng góp lớn thứ ba, kéo tỷ lệ tiêu đề lên 0,21ppt.

Do đó, lạm phát hàng hóa giảm nhẹ xuống 39,0% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lạm phát hàng hóa cốt lõi – một chỉ báo tốt hơn cho xu hướng – ghi nhận mức tăng nhẹ lên 28,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Các dịch vụ, vốn ít nhạy cảm với biến động tiền tệ nhưng chịu tác động lớn hơn từ nhu cầu trong nước và mức tăng lương tối thiểu, vẫn duy trì xu hướng giảm xuống 67,9% so với cùng kỳ năm trước với những dấu hiệu cải thiện liên tục.

Lạm phát hàng năm trong các nhóm chi tiêu

Nguồn: TurkStat, ING

Nhìn chung, việc thắt chặt các điều kiện tài chính và chính sách tiền tệ hiện đã bắt đầu góp phần đưa lạm phát trở lại con đường giảm phát và có khả năng sẽ tiếp tục trong giai đoạn tới. Tháng trước, thông báo của CBT cho rằng chúng ta đang tiến gần đến chu kỳ cắt giảm lãi suất dần dần, ngụ ý rằng động thái vào tháng 12 có thể là một khả năng thực sự. Hướng dẫn đã sửa đổi cũng gắn chặt việc cắt giảm lãi suất với cả lạm phát đã thực hiện và dự kiến, cho thấy rằng ngân hàng trung ương sẽ theo dõi chặt chẽ lãi suất thực tế trước và sau. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ cắt giảm 250 điểm cơ bản trong tháng này – mặc dù chúng tôi không loại trừ khả năng sẽ có động thái nhỏ hơn, đặc biệt là khi con số tháng 11 cao hơn dự kiến ​​báo hiệu những thách thức đang diễn ra đối với các nỗ lực giảm phát.

1% là một trong những yếu tố chính góp phần vào mức tăng cao hơn dự kiến ​​vào tháng 11.

Tiếp theo là nhà ở, với mức đóng góp 0,4ppt phản ánh tác động liên tục của việc tăng tiền thuê nhà. Tuy nhiên, tốc độ tăng này đã giảm. Theo biên bản cuộc họp của MPC, các chỉ số hàng đầu cho thấy lạm phát tiền thuê nhà hàng tháng cũng sẽ giảm tốc vào tháng 12.

Thiết bị gia dụng là yếu tố đóng góp lớn thứ ba, kéo tỷ lệ tiêu đề lên 0,21ppt.

Do đó, lạm phát hàng hóa giảm nhẹ xuống 39,0% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lạm phát hàng hóa cốt lõi – một chỉ báo tốt hơn cho xu hướng – ghi nhận mức tăng nhẹ lên 28,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Các dịch vụ, vốn ít nhạy cảm với biến động tiền tệ nhưng chịu tác động lớn hơn từ nhu cầu trong nước và mức tăng lương tối thiểu, vẫn duy trì xu hướng giảm xuống 67,9% so với cùng kỳ năm trước với những dấu hiệu cải thiện liên tục.

Lạm phát hàng năm trong các nhóm chi tiêu

Nguồn: TurkStat, ING

Nhìn chung, việc thắt chặt các điều kiện tài chính và chính sách tiền tệ hiện đã bắt đầu góp phần đưa lạm phát trở lại con đường giảm phát và có khả năng sẽ tiếp tục trong giai đoạn tới. Tháng trước, thông báo của CBT cho rằng chúng ta đang tiến gần đến chu kỳ cắt giảm lãi suất dần dần, ngụ ý rằng động thái vào tháng 12 có thể là một khả năng thực sự. Hướng dẫn đã sửa đổi cũng gắn chặt việc cắt giảm lãi suất với cả lạm phát đã thực hiện và dự kiến, cho thấy rằng ngân hàng trung ương sẽ theo dõi chặt chẽ lãi suất thực tế trước và sau. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ cắt giảm 250 điểm cơ bản trong tháng này – mặc dù chúng tôi không loại trừ khả năng sẽ có động thái nhỏ hơn, đặc biệt là khi con số tháng 11 cao hơn dự kiến ​​báo hiệu những thách thức đang diễn ra đối với các nỗ lực giảm phát.

duy trì xu hướng giảm xuống 67,9% so với cùng kỳ năm trước với những dấu hiệu cải thiện liên tục.

Lạm phát hàng năm trong các nhóm chi tiêu

Nguồn: TurkStat, ING

Nhìn chung, việc thắt chặt các điều kiện tài chính và chính sách tiền tệ hiện đã bắt đầu góp phần đưa lạm phát trở lại con đường giảm phát và có khả năng sẽ tiếp tục trong giai đoạn tới. Tháng trước, thông báo của CBT cho rằng chúng ta đang tiến gần đến chu kỳ cắt giảm lãi suất dần dần, ngụ ý rằng động thái vào tháng 12 có thể là một khả năng thực sự. Hướng dẫn đã sửa đổi cũng gắn chặt việc cắt giảm lãi suất với cả lạm phát đã thực hiện và dự kiến, cho thấy rằng ngân hàng trung ương sẽ theo dõi chặt chẽ lãi suất thực tế trước và sau. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ cắt giảm 250 điểm cơ bản trong tháng này – mặc dù chúng tôi không loại trừ khả năng sẽ có động thái nhỏ hơn, đặc biệt là khi con số tháng 11 cao hơn dự kiến ​​báo hiệu những thách thức đang diễn ra đối với các nỗ lực giảm phát.

duy trì xu hướng giảm xuống 67,9% so với cùng kỳ năm trước với những dấu hiệu cải thiện liên tục.

Lạm phát hàng năm trong các nhóm chi tiêu

Nguồn: TurkStat, ING

Nhìn chung, việc thắt chặt các điều kiện tài chính và chính sách tiền tệ hiện đã bắt đầu góp phần đưa lạm phát trở lại con đường giảm phát và có khả năng sẽ tiếp tục trong giai đoạn tới. Tháng trước, thông báo của CBT cho rằng chúng ta đang tiến gần đến chu kỳ cắt giảm lãi suất dần dần, ngụ ý rằng động thái vào tháng 12 có thể là một khả năng thực sự. Hướng dẫn đã sửa đổi cũng gắn chặt việc cắt giảm lãi suất với cả lạm phát đã thực hiện và dự kiến, cho thấy rằng ngân hàng trung ương sẽ theo dõi chặt chẽ lãi suất thực tế trước và sau. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ cắt giảm 250 điểm cơ bản trong tháng này – mặc dù chúng tôi không loại trừ khả năng sẽ có động thái nhỏ hơn, đặc biệt là khi con số tháng 11 cao hơn dự kiến ​​báo hiệu những thách thức đang diễn ra đối với các nỗ lực giảm phát.