Ước tính nhanh về lạm phát của Đức trong tháng 8 có mọi thứ mà ECB cần để tiếp tục cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9. Với mức 1,9% theo năm, từ mức 2,3% theo năm vào tháng 7, lạm phát tiêu đề của Đức hiện ở mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2021. Biện pháp lạm phát của châu Âu đạt mức 2,0% theo năm, từ mức 2,6% vào tháng 7. Thậm chí còn tốt hơn, mức giảm hàng tháng 0,1% là mức giảm hàng tháng đầu tiên trong tháng 8 kể từ năm 2020.

Cuối cùng có dấu hiệu giảm phát rộng hơn

Lạm phát giảm ở Đức là kết quả của giá năng lượng thấp hơn và các hiệu ứng cơ sở thuận lợi cũng như giá hàng hóa thấp hơn. Đánh giá theo dữ liệu của tiểu bang khu vực có sẵn, lạm phát dịch vụ vẫn ở mức gần 4% theo năm nhưng lạm phát cốt lõi dường như cũng đã giảm. Trong khi giá khách sạn và nhà hàng tăng một chút, chi phí giải trí và lạm phát giá quần áo đã giảm. Những thay đổi hàng tháng cho thấy giá thực tế giảm trong thực phẩm và đồ uống cũng như hàng gia dụng và phương tiện đi lại.

Theo giá trị thực, báo cáo lạm phát này là tin tuyệt vời cho ECB vì cuối cùng nó cũng cho thấy những dấu hiệu đầu tiên của xu hướng giảm phát rộng hơn, vượt ra ngoài giá năng lượng. Tuy nhiên, đồng thời, vẫn còn quá sớm để đưa ra lời cảnh báo về lạm phát ở cả Đức và toàn bộ khu vực đồng euro. Dữ liệu tiền lương là một trong những lý do gây lo ngại. Tiền lương thực tế của Đức đã tăng trong quý thứ năm liên tiếp, có khả năng thúc đẩy áp lực lạm phát trong tương lai.

Ngoài ra, đừng quên rằng các công đoàn Đức đang tham gia vào các vòng đàm phán sau mùa hè với những yêu cầu cao. Có thể mất nhiều thời gian hơn ECB mong đợi trước khi tăng trưởng tiền lương ở khu vực đồng euro giảm đáng kể. Cuối cùng, các chỉ số hàng đầu như kỳ vọng về giá bán hiện đang gửi tín hiệu trái chiều. Sau một đợt tăng tốc trở lại gần đây, kỳ vọng về giá bán trong cả ngành công nghiệp và dịch vụ đã giảm vào tháng 8 nhưng vẫn cao hơn một chút so với mức trung bình lịch sử trong dịch vụ và thấp hơn mức trung bình lịch sử trong sản xuất.

Nhìn chung, chúng tôi vẫn kỳ vọng lạm phát sẽ dao động trong phạm vi rộng hơn từ 2% đến 3% thay vì duy trì ở mức 2% hiện tại.

Dữ liệu lạm phát rõ ràng nghiêng về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9

Nếu được xác nhận bởi dữ liệu lạm phát của khu vực đồng euro, dữ liệu của Đức sẽ giúp ECB dễ dàng hơn một chút trong việc đưa ra quyết định cắt giảm lãi suất tại cuộc họp vào tháng 9. Áp lực lạm phát giảm dần kết hợp với đà tăng trưởng giảm dần tạo ra bối cảnh vĩ mô gần như hoàn hảo cho một đợt cắt giảm lãi suất khác. Tuy nhiên, đồng thời, các chỉ số lạm phát hướng tới tương lai như kỳ vọng giá bán và tăng trưởng tiền lương cho thấy vẫn còn nhiều lý do để thận trọng. Trên thực tế, chúng ta đừng quên rằng đối với các ngân hàng trung ương, việc sắp xếp một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng với lạm phát ổn định ở mức mục tiêu mà không gây tổn hại đến nền kinh tế cũng giống như giành huy chương vàng tại Thế vận hội: hiếm có.