Tuần trước thật hỗn loạn. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã cắt giảm 25 điểm cơ bản theo hướng diều hâu, gợi ý từ biểu đồ chấm cho thấy sẽ chỉ có hai lần cắt giảm lãi suất vào năm tới thay vì bốn lần – vì nền kinh tế Hoa Kỳ quá mạnh để tiếp tục cắt giảm như dự đoán trước đó – và trò hề về giới hạn nợ của Hoa Kỳ ngay cả trước khi Trump nhậm chức đã gây ra cú sốc tiêu cực cho thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Nhưng thật may mắn, mọi thứ đã tốt hơn từ thứ Sáu khi một loạt dữ liệu PCE của Hoa Kỳ yếu hơn dự kiến ​​và khiến một số nhà đầu tư hy vọng rằng có lẽ – nhưng chỉ có lẽ – Fed đã quá diều hâu về lạm phát. Thứ hai, Hoa Kỳ đã tránh được việc đóng cửa chính phủ và các chính trị gia đã bỏ qua yêu cầu của Trump / Musk về việc đình chỉ giới hạn nợ. Chính phủ Hoa Kỳ sẽ tiếp tục hoạt động cho đến giữa tháng 3, sau đó chúng ta sẽ xem điều gì sẽ xảy ra với giới hạn nợ đó dưới thời chính quyền Trump. Tôi đoán tốt nhất là Hoa Kỳ sẽ thường xuyên tiếp tục đẩy giới hạn nợ lên cao hơn – hoặc Trump sẽ loại bỏ thứ gì đó vốn không có ý nghĩa gì. Trên thực tế, sẽ không có gì thay đổi. Nợ của Hoa Kỳ sẽ tiếp tục tăng và theo lạm phát, tôi nghĩ những ai đặt kỳ vọng vào một bộ dữ liệu lạm phát sẽ phải thất vọng.

Kết quả là, lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ sẽ tiếp tục tăng cao bất kể Fed cố gắng ôn hòa như thế nào. Lưu ý rằng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ đã tăng lên 100 điểm cơ bản kể từ khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất – và cắt giảm 100 điểm cơ bản trong ba cuộc họp. Ít nhất một nửa số lần cắt giảm là không cần thiết, và đó là lý do tại sao, không chỉ lợi suất tiếp tục tăng khi Fed cắt giảm lãi suất, mà khả năng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng thêm lên 5% vẫn còn trên bàn cân—và đó không nhất thiết là tin tốt cho các tài sản rủi ro.

Nhưng dù sao đi nữa, phiên giao dịch ngày thứ Sáu đã chứng kiến ​​một sự nhẹ nhõm nhất định – ít nhất là ở Hoa Kỳ – vì tâm trạng ở châu Âu không hề tốt chút nào sau khi Novo Nordisk giảm hơn 20% khi mở cửa vì loại thuốc giảm cân mới nhất của họ khiến bệnh nhân giảm ít cân hơn so với dự đoán của công ty. Nhưng bên kia Đại Tây Dương, SP500 đã phục hồi hơn 1% vào thứ Sáu, trong khi Nasdaq tăng 0,85%. Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ không thay đổi nhiều nhưng đồng đô la Mỹ đã giảm từ mức cao nhất trong hơn 2 năm.

Trong trường hợp không có dữ liệu kinh tế quan trọng, tuần lễ Giáng sinh ngắn ngủi này có thể chứng kiến ​​sự phục hồi hơn nữa của cổ phiếu Hoa Kỳ – không ai muốn bỏ lỡ đợt tăng giá vào dịp Giáng sinh – và đồng đô la Mỹ tiếp tục giảm giá theo hướng có lợi cho các đối tác chính của nó. Tuy nhiên, ngoài các giao dịch chiến thuật dựa trên các biện pháp PCE mềm hơn dự kiến ​​của tuần trước, câu chuyện vẫn không thay đổi. PCE cốt lõi ở Hoa Kỳ đã tăng lên kể từ đợt giảm vào mùa hè và ổn định ở mức 2,8% trong tháng thứ hai liên tiếp, và – tôi không bao giờ có thể nhắc lại điều này đủ – các chính sách thúc đẩy tăng trưởng, thuế quan, trục xuất hàng loạt của Trump ám chỉ rằng rủi ro lạm phát của Hoa Kỳ đang nghiêng về phía tăng giá.

Do đó, sự thoái lui của Đô la Mỹ có thể là cơ hội thú vị để mua vào khi giá giảm. EURUSD có thể gặp ngưỡng kháng cự giữa khu vực 1,05/1,0545 – một mức tâm lý và mức thoái lui Fibonacci nhỏ 23,6% trong đợt tăng giá từ tháng 9 đến tháng 12. Cáp sẽ thấy tiềm năng tăng giá hạn chế trong khu vực 1,27/1,2720. Đường đi của USDJPY đã được dọn sạch để tiến xa hơn đến 160, cho đến khi những người bán khống đồng yên sợ rằng chính quyền Nhật Bản sẽ can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối để ngăn chặn tình trạng chảy máu. Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) khó có thể thực hiện bất kỳ thay đổi nào đối với chính sách của họ cho đến tháng 3, tháng 4 năm sau. Đây là thời điểm các nhà hoạch định chính sách nghĩ rằng họ sẽ có cái nhìn rõ ràng hơn về tiềm năng và tác động của các chính sách quốc tế của Trump. Tại Canada, Loonie tạm nghỉ sau khi đồng đô la Mỹ suy yếu nói chung nhưng những trò hề chính trị khiến rủi ro nghiêng về phía tăng giá ở USDCAD khi những lời kêu gọi Trudeau từ chức đang gia tăng. Và cuối cùng, AUDUSD hình thành hỗ trợ gần mức 62 xu. Cặp tiền này đang bị bán quá mức, nhưng việc mua đồng đô la Úc có vẻ giống như cố gắng bắt một con dao rơi kể từ tháng 9.

Trong các mặt hàng, dầu thô của Hoa Kỳ được chào giá tốt hơn trên 50-DMA – thấp hơn vài xu so với mức 70 đô la Mỹ – nhưng nếu không có niềm tin mạnh mẽ để kéo dài đợt phục hồi này, đợt tăng giá có thể sẽ thấy mức kháng cự tại 100-DMA – gần 71,40 đô la Mỹ và đang giảm – và tại 72,85 đô la Mỹ, mức thoái lui Fibonacci 38,2% chính vào đợt suy thoái cuối mùa hè, điều này sẽ phân biệt giữa xu hướng tiêu cực kể từ đó và sự đảo ngược tăng giá trung hạn. Câu chuyện đang diễn ra về nhu cầu toàn cầu yếu – và đang suy yếu – và nguồn cung toàn cầu dồi dào sẽ duy trì giá dầu trong vùng hợp nhất giảm giá hiện tại, tuy nhiên có tiềm năng giảm hạn chế gần mức 67 đô la Mỹ.

Trong các kim loại quý, vàng được chào giá tốt hơn vào sáng nay. Gần đây, kim loại màu vàng đã chịu áp lực bởi lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng không sinh lãi – nhưng đợt bán tháo cổ phiếu toàn cầu tăng tốc có thể đẩy vốn vào kim loại trú ẩn an toàn bất kể lợi suất tăng.