Tại Úc, biên bản cuộc họp tháng 8 của RBA một lần nữa củng cố quan điểm được báo trước của Hội đồng về nền kinh tế. Tóm lại, “ít năng lực dự phòng hơn so với giả định trước đây” do nhu cầu tăng mạnh và đánh giá yếu hơn về nguồn cung tiềm năng. Hội đồng cũng lưu ý rằng các điều kiện tài chính dường như đã “giảm nhẹ” trong những tháng gần đây, vì giá nhà và tăng trưởng tín dụng đã tăng lên. Cùng với sự không chắc chắn về thời điểm lạm phát quay trở lại mục tiêu một cách bền vững, những đánh giá này là trọng tâm của cuộc tranh luận về việc có nên tăng hay duy trì lãi suất tiền mặt tại cuộc họp tháng 7 hay không.

Trong khi lập luận giữ nguyên lãi suất tiền mặt được cho là mạnh mẽ hơn, quyết định này đi kèm với nhu cầu phải cảnh giác với rủi ro lạm phát và hướng dẫn rằng “mục tiêu lãi suất tiền mặt khó có thể giảm trong ngắn hạn”, với quan điểm của Hội đồng quản trị rằng “việc giữ nguyên mục tiêu lãi suất tiền mặt ở mức hiện tại trong thời gian dài hơn so với thời gian hiện tại ngụ ý theo giá thị trường có thể đủ để đưa lạm phát trở lại mục tiêu trong một khung thời gian hợp lý”.

Bài luận của Nhà kinh tế trưởng Luci Ellis tuần này đánh giá các phán đoán và điểm không chắc chắn làm cơ sở cho việc ra quyết định của RBA. Đối với chúng tôi, rõ ràng là, trong khi “trọng lượng lớn hơn bình thường” có thể được đặt “vào luồng dữ liệu, so với dự báo”, thì chỉ sau khi RBA đánh giá sự trì trệ của thị trường lao động xuất hiện, họ mới thay đổi lập trường về chính sách. Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng nới lỏng 100 điểm cơ bản cho đến năm 2025, bắt đầu từ cuộc họp tháng 2.

Ngoài khơi, đây cũng là một tuần yên tĩnh, thị trường phần lớn đang đánh dấu thời gian trước bài phát biểu tối nay tại Hội nghị chuyên đề Jackson Hole của Chủ tịch FOMC Powell.

Trước bài phát biểu của Chủ tịch Powell, biên bản cuộc họp FOMC tháng 7 đã nêu rõ rằng Ủy ban đang rất gần với quyết định lập trường chính sách hiện đang quá chặt chẽ và cần được nới lỏng. Trong các cuộc thảo luận của mình, các thành viên đã bày tỏ sự thoải mái ngày càng tăng với quỹ đạo lạm phát, với “một số tiến triển hơn nữa… trên diện rộng trên các thành phần phụ chính của lạm phát cốt lõi”. Cung và cầu trên thị trường lao động cũng được coi là đang cân bằng hơn.

Không rõ tại thời điểm cuộc họp là bảng lương phi nông nghiệp trong năm tính đến tháng 3 năm 2024 thấp hơn 818 nghìn so với ước tính ban đầu. Mặc dù chúng ta sẽ không biết hồ sơ theo từng tháng cho đến đầu năm sau, khi bản sửa đổi ban đầu của tuần này được hoàn thiện, nhưng nó tương đương với mức tăng trung bình hàng tháng trong năm tính đến tháng 3 năm 2024 được sửa đổi từ 242 nghìn lên 174 nghìn. Xem xét bảng lương nắm bắt số lượng việc làm, một số người có thể có hai hoặc nhiều việc làm, và khi mức tăng trưởng dân số trung bình là 133 nghìn trong năm tính đến tháng 3 năm 2024, thì hiện tại có vẻ như thị trường lao động Hoa Kỳ đã cân bằng trong hơn một năm. Điều này phù hợp với CPI không bao gồm lạm phát nơi trú ẩn giữ ở mức hoặc dưới mục tiêu 2,0% kể từ giữa năm 2023.

Tuy nhiên, xin lưu ý rằng Ủy ban vẫn coi tăng trưởng hoạt động là mạnh mẽ, do đó không có lý do gì để báo động. Thay vào đó, giọng điệu bình luận của các quan chức FOMC tuần này vẫn được cân nhắc, phù hợp với quan điểm “đa số” trong biên bản rằng “nếu dữ liệu tiếp tục diễn ra như mong đợi, có khả năng sẽ phù hợp để nới lỏng chính sách tại cuộc họp tiếp theo”.

Trong số các dữ liệu khác được công bố trong tuần này, số liệu lạm phát từ Khu vực đồng Euro và Canada là đáng kể nhất. Kết quả lạm phát của Khu vực đồng Euro trong tháng 7 không thay đổi trong bản phát hành cuối cùng, giá cả không đổi trong tháng và tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước. Có tính xây dựng đối với triển vọng lạm phát, thước đo tiền lương của ECB cũng giảm xuống còn 3,6% so với 4,7% so với cùng kỳ ba tháng trước đó. Trong khi đó, lạm phát tiêu đề hàng năm của Canada đã giảm nhẹ trong tháng 7 từ 2,7% so với cùng kỳ năm trước xuống 2,5% so với cùng kỳ năm trước như dự kiến.

Do đó, luồng dữ liệu và bình luận từ các quan chức tiếp tục chỉ ra việc cắt giảm lãi suất trong những tháng tới không chỉ ở Hoa Kỳ mà còn ở hầu hết các nước phát triển, bao gồm Khu vực đồng Euro, Canada và Vương quốc Anh.