Cổ phiếu Hoa Kỳ lao dốc sau khi dữ liệu ISM mới nhất cho thấy hoạt động sản xuất của Hoa Kỳ suy giảm trong tháng thứ năm và với tốc độ nhanh hơn. Dữ liệu sau đã làm dấy lên nỗi lo về suy thoái trước dữ liệu việc làm quan trọng của Hoa Kỳ trong tuần này và khiến SP500 giảm hơn 2%. Đây là đợt bán tháo tồi tệ nhất kể từ ngày 5 tháng 8, khi dữ liệu việc làm yếu kém từ Hoa Kỳ đã làm gia tăng nỗi lo về suy thoái, kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm 50 điểm cơ bản và dẫn đến việc SP500 bị bán tháo gần 10%.

Cổ phiếu công nghệ dẫn đầu đà giảm hôm qua. Nasdaq 100 giảm hơn 3%, khi Nvidia giảm gần 10% do lo ngại về kinh tế vĩ mô và nghi ngờ về sự mệt mỏi của AI, và giảm thêm 2,42% trong phiên giao dịch sau giờ làm việc khi có tin Bộ Tư pháp đã gửi trát đòi hầu tòa đến công ty vì nghi ngờ Nvidia đã vi phạm luật chống độc quyền, khiến việc chuyển sang các nhà sản xuất chip khác trở nên khó khăn hơn và phạt các công ty không sử dụng độc quyền chip AI của Nvidia. Tại Châu Á, TSM giảm 5% và SK Hynix giảm hơn 8%.

Bây giờ chúng ta biết rằng các cáo buộc chống độc quyền là một phần trong cuộc sống hàng ngày của tất cả các công ty Big Tech. Chúng đến rồi đi mà không gây hại quá nhiều đến tiềm năng tăng trưởng của các công ty Big Tech này vì nhiều công ty trong số đó là độc quyền tự nhiên và những công ty khác hưởng lợi một cách tự nhiên từ vị thế thống lĩnh thị trường của họ.

Nhưng tin tức này xuất hiện vào thời điểm Nvidia đang dễ bị tổn thương. Chỉ một tuần trước, công ty đã công bố kết quả kinh doanh bùng nổ. Họ đã vượt dự báo doanh số của chính mình là 2 tỷ đô la trong quý thứ năm liên tiếp, đưa ra dự báo mạnh mẽ – và mạnh hơn dự kiến – cho quý hiện tại, công bố mua lại cổ phiếu lớn và giải quyết các vấn đề liên quan đến sự chậm trễ của chip Blackwell khi nói rằng không có gì phải lo lắng. Tuy nhiên, giá cổ phiếu đã giảm khi các nhà đầu tư tập trung vào các vấn đề tiềm ẩn – chẳng hạn như điều gì sẽ xảy ra nếu Big Tech cắt giảm chi tiêu cho AI của họ. Nhưng này, những công ty chi tiêu nhiều cho AI như Meta và Google cho biết họ sẽ tiếp tục chi tiêu lớn – và chi tiêu quá mức nếu cần thiết – để khiến khoản đầu tư AI của họ trở nên xứng đáng. Điều tôi muốn nói ở đây là, ngoại trừ tin tức của Bộ Tư pháp, những tin tức gần đây từ Nvidia có thể được hiểu theo hướng tích cực, nhưng họ đã không làm vậy. Đối với tôi, đây là dấu hiệu của sự mệt mỏi.

Và trong tâm trạng tồi tệ này, Broadcom đang chuẩn bị công bố kết quả tốt trong tuần này nhờ vào sự phục hồi trong doanh số bán thiết bị mạng như Cisco và chuyển đổi từ mô hình cấp phép vĩnh viễn sang mô hình đăng ký cho VMware, được mua lại vào năm ngoái. Thật không may, kết quả tốt có thể không dẫn đến phản ứng tích cực của thị trường… Cổ phiếu đã giảm hơn 6% vào hôm qua và không ai có thể đảm bảo rằng kết quả tốt sẽ đảo ngược được tình trạng bán tháo…

… vì môi trường kinh tế vĩ mô nói chung hiện tại chưa hẳn đã hỗ trợ cho khả năng chấp nhận rủi ro.

Tin xấu là tin xấu cho tất cả mọi người

Tăng trưởng chậm lại của Hoa Kỳ và dữ liệu yếu làm tăng thêm nỗi lo suy thoái và kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Kỳ vọng cắt giảm lãi suất ủng hộ sự luân chuyển ngành từ Big Tech được định giá cao sang các nhóm không phải công nghệ của thị trường. NHƯNG kỳ vọng cắt giảm lãi suất lớn là không tốt cho tất cả các cổ phiếu, bất kể mức độ tiếp xúc với công nghệ của chúng. Hôm qua, Nasdaq chắc chắn ghi nhận mức lỗ lớn nhất nhưng Dow Jones đã giảm 1,5% so với ATH và Russell 2000 giảm 3%. Tin xấu là tin xấu cho tất cả mọi người.

Trên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Hoa Kỳ giảm xuống còn 3,85% do kỳ vọng về một đợt cắt giảm lớn tăng lên sau dữ liệu của ngày hôm qua, khả năng Fed cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9 tăng lên trên 40%, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống còn 3,82% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm giảm xuống còn 4,10%. Mọi con mắt đều đổ dồn vào dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ – dữ liệu này có khả năng khiến mọi thứ trở nên tồi tệ hơn hoặc tạo ra một sàn cho đợt bán tháo rủi ro gần đây. Hôm nay, dữ liệu việc làm dự kiến sẽ cho thấy ít việc làm hơn. Vào thứ Năm và thứ Sáu, ADP và dữ liệu việc làm chính thức dự kiến sẽ cho thấy sự phục hồi trong việc tuyển dụng và tiền lương. Và tin tốt sẽ là tin tốt khi Hoa Kỳ công bố số liệu việc làm mới nhất của mình trong tuần này.

FX và Năng lượng

Dầu thô đã giảm hơn 5% vào hôm qua và đang thử nghiệm ngưỡng hỗ trợ 70 đô la theo hướng giảm. Lo ngại về suy thoái kinh tế gia tăng, kỳ vọng về nhu cầu toàn cầu suy yếu, triển vọng OPEC sẽ hạn chế sản xuất ít hơn, cùng với căng thẳng giảm ở Libya có thể cho phép nửa triệu thùng dầu quay trở lại thị trường, đang gây áp lực lên giá dầu sáng nay. Tôi tin rằng dữ liệu việc làm đủ mạnh từ bây giờ đến thứ Sáu có thể đưa những người mua giá xuống đến thị trường, nhưng nếu dữ liệu việc làm trông xấu, chúng ta có thể thấy dầu thô của Hoa Kỳ ổn định dưới mức 70 đô la trong một thời gian.

Trong FX, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm không kéo chỉ số đô la xuống thấp hơn vào hôm qua, vì đồng bạc xanh được hưởng lợi từ dòng tiền đổ vào rủi ro. Do đó, EURUSD đã mở rộng mức lỗ lên 1,1026 khi Cable giảm xuống dưới 1,31. Cả hai đều là giá thầu tốt hơn vào sáng nay. Một bộ dữ liệu kinh tế yếu từ Hoa Kỳ có thể đưa những người bán khống USD trở lại thị trường, nhưng nếu thị trường chuyển sang chế độ hoảng loạn, đợt bán tháo đô la có thể vẫn ở mức hạn chế.