Các chỉ số kinh tế gần đây từ Hoa Kỳ vẽ nên một bức tranh đa chiều về sức khỏe kinh tế của đất nước, báo hiệu cả những xu hướng tích cực và đầy thách thức khi chúng ta bước vào quý cuối cùng của năm. Vào tháng 9, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), một thước đo chính của lạm phát, đã tăng 0,2% so với tháng trước, đẩy tỷ lệ lạm phát hàng năm lên 2,4%. Con số này vượt quá một chút so với kỳ vọng của các nhà kinh tế là 2,3% (Financial Times), làm dấy lên câu hỏi về tốc độ mà áp lực lạm phát đang giảm bớt.

Khi xem xét lạm phát cốt lõi—một thước đo loại trừ các lĩnh vực biến động hơn là thực phẩm và năng lượng—đã có mức tăng 0,3% so với tháng trước, dẫn đến mức tăng 3,3% theo năm (Investors.com). Lạm phát cốt lõi thường được coi là thước đo ổn định hơn về áp lực giá cơ bản và sự dai dẳng ở mức cao của nó cho thấy rằng trong khi lạm phát tiêu đề có thể đang hạ nhiệt, nền kinh tế nói chung vẫn tiếp tục vật lộn với những thách thức lạm phát trong các lĩnh vực quan trọng như nhà ở, chăm sóc y tế và giao thông vận tải.

Trên mặt trận lao động, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu đã tăng đáng kể. Trong tuần kết thúc vào ngày 5 tháng 10 năm 2024, số đơn xin trợ cấp đã đạt 258.000, tăng mạnh so với 225.000 đơn xin trợ cấp của tuần trước (Investopedia). Đây là mức cao nhất trong hơn một năm, làm dấy lên báo động về những vết nứt tiềm ẩn trong sức mạnh của thị trường lao động. Người ta tin rằng một số yếu tố đã góp phần vào sự gia tăng này, bao gồm sự gián đoạn tạm thời do Bão Helene và hiệu ứng lan tỏa của các cuộc đình công đang diễn ra, đáng chú ý nhất là tại Boeing (AP News). Những gián đoạn của thị trường lao động như thế này có thể gây áp lực giảm đối với dữ liệu việc làm trong tương lai, khiến người lao động khó duy trì mức tăng lương đạt được trong các giai đoạn thất nghiệp thấp trước đó.

Những diễn biến này đặt ra một kịch bản phức tạp cho Cục Dự trữ Liên bang, cơ quan có nhiệm vụ cân bằng nhiệm vụ kép là tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả. Trong khi mức tăng khiêm tốn của lạm phát cho thấy Fed có thể có dư địa để tiếp tục nới lỏng dần chính sách tiền tệ, thì sự suy yếu của thị trường lao động, bằng chứng là sự gia tăng các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp, có thể làm phức tạp thêm quá trình ra quyết định của ngân hàng trung ương. Việc việc làm tiếp tục chậm lại có thể báo hiệu sự suy yếu rộng hơn về động lực kinh tế, thúc đẩy Fed xem xét lại tốc độ và quy mô điều chỉnh lãi suất.

Khi Fed chuẩn bị cho cuộc họp chính sách tiếp theo, có nhiều đồn đoán rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ tiến hành thận trọng. Mặc dù lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng sự mong manh của thị trường lao động có thể đảm bảo một cách tiếp cận thận trọng hơn đối với việc cắt giảm lãi suất. Các nhà phân tích dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể lựa chọn giảm lãi suất một phần tư điểm trong những tháng tới (Barron’s), nhưng con đường phía trước vẫn phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu sắp tới, đặc biệt là liên quan đến việc làm và tăng trưởng tiền lương. Sự suy thoái rõ rệt hơn trên thị trường lao động có thể khiến Fed áp dụng lập trường thích ứng hơn, nhưng hiện tại, các quan chức có thể vẫn cảnh giác, cân nhắc cẩn thận những rủi ro của việc nới lỏng sớm so với khả năng nền kinh tế quá nóng.

Tóm lại, dữ liệu kinh tế mới nhất làm nổi bật hành động cân bằng phức tạp mà Cục Dự trữ Liên bang phải đối mặt. Một mặt, lạm phát dường như đang dần chậm lại, mang lại sự nhẹ nhõm cho người tiêu dùng và doanh nghiệp. Mặt khác, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng có thể báo hiệu những điểm yếu mới nổi trong nền kinh tế nói chung, đặc biệt là khi những cú sốc bên ngoài như thiên tai và đình công của người lao động gây ra thiệt hại. Khi các nhà hoạch định chính sách điều hướng những luồng gió ngược này, các quyết định của họ trong những tháng tới sẽ rất quan trọng trong việc xác định liệu nền kinh tế Hoa Kỳ có thể đạt được “hạ cánh mềm” mong muốn hay không — một kịch bản mà lạm phát giảm bớt mà không gây ra sự suy giảm đáng kể về tăng trưởng và việc làm.