Vượt qua chỉ số giá PCE nguyên vẹn và ngày này sẽ nhanh chóng trôi vào cuối tuần

Phiên đấu giá 7 năm của Hoa Kỳ không quá nóng ở mức đuôi gần 1bp, mặc dù giá thầu gián tiếp ở mức 75% là rất đáng nể. Kỳ hạn 7 năm là kỳ hạn giữa và giữa, không có trọng lượng của tham chiếu 10 năm, cũng không có sự phổ biến chéo của kỳ hạn 5 năm. Quy mô thấp hơn một phần phản ánh điều này. Và mặc dù có đuôi, 49 tỷ đô la khác vẫn an toàn ngoài tầm với của Bộ Tài chính Hoa Kỳ. Không có nhiều nghi ngờ rằng mục tiêu cắt giảm lãi suất sắp tới đang che giấu mọi lo ngại có thể có về quy mô phát hành và áp lực tài chính. Nó đang giúp sản phẩm có lợi suất thấp hơn được thực hiện, vì dự báo về một số sự kiện cắt giảm lãi suất là lợi suất sẽ giảm bớt việc rời khỏi thấp hơn, các cuộc đấu giá hôm nay trong tiền trên cơ sở kỳ hạn 3 tháng.

Kỳ vọng cơ bản là chúng ta tiếp tục với mức đọc 0,2% theo tháng (hoặc thấp hơn). Đó là tất cả những gì chúng ta cần để duy trì câu chuyện cắt giảm lãi suất và tích cực giảm xuống.

Ngoài việc vượt qua các đợt tăng đột biến đang được thấy trong SOFR khi chúng ta trải qua một tháng nữa của việc trang trí cửa sổ của các ngân hàng, điều này đã khiến họ rút khỏi repo. Ngoại trừ những điều bất ngờ, về cơ bản, điều này sẽ trở lại bình thường hơn vào tuần tới.

Dữ liệu lạm phát đang cải thiện nhưng vẫn chưa đủ để ECB tiếp tục cắt giảm

Các con số lạm phát của Đức và Tây Ban Nha được thị trường hoan nghênh vì cả hai số liệu chính đều thấp hơn mức đồng thuận. Con số CPI chính của Đức thậm chí đạt 2,0% theo năm, đúng với mục tiêu lạm phát của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Những con số này sẽ giúp ích cho dữ liệu CPI của khu vực đồng euro, trong đó thành phần cốt lõi dự kiến sẽ đạt 2,8%, chỉ thấp hơn một chút so với mức đọc trước đó là 2,9%.

Đường cong phía trước kết thúc ngày thấp hơn, với Bund 2Y hiện ở mức dưới 2,4%. Nhưng nhìn chung, tác động không đáng kể, điều này hợp lý khi thị trường đã định giá 65 điểm cơ bản cho các đợt cắt giảm của ECB trong năm 2024. Đối với tháng 9, mức cắt giảm toàn bộ 25 điểm cơ bản đã được định giá, có vẻ công bằng, nhưng định vị thị trường cũng ngụ ý khả năng 50% sẽ có đợt cắt giảm vào tháng 10 ngay sau đó. Nhiều diễn giả của ECB đã cảnh báo rằng đợt cắt giảm vào tháng 9 không nhất thiết là khởi đầu cho một loạt các đợt cắt giảm liên tiếp và chúng tôi cho rằng mức giá hiện tại sẽ cần những cải thiện hơn nữa về lạm phát để biện minh.

Nếu lạm phát vẫn duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn, thì cần phải có sự suy giảm đáng kể về tăng trưởng để ECB tiếp tục cắt giảm lãi suất, nhưng để làm được điều này, cần có dữ liệu thuyết phục hơn. Số liệu thất nghiệp của Khu vực đồng tiền chung châu Âu cũng sẽ được công bố, nhưng ngay cả khi con số này tăng từ 6,5% lên 6,6%, thì mức này vẫn sẽ ở mức thấp kỷ lục. Tuy nhiên, thị trường tỷ giá EUR có thể nhạy cảm hơn với số liệu tăng trưởng của Hoa Kỳ vì sự bất ngờ tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ đã đủ để bù đắp hoàn toàn cho sự sụt giảm trong lợi suất 10 năm.

Sự kiện thứ sáu và quan điểm thị trường

Nhiều dữ liệu quan trọng, bao gồm chỉ số PCE của Hoa Kỳ, và số liệu lạm phát và thất nghiệp của khu vực đồng euro. Chỉ số giảm phát PCE cốt lõi dự kiến sẽ đạt 0,2% theo tháng, không có một nhà kinh tế nào dự báo là 0,3%. Các dữ liệu khác từ Hoa Kỳ bao gồm PMI của Chicago, chỉ số Michigan và số liệu thu nhập và chi tiêu cá nhân.