Trong bối cảnh thị trường lao động chậm lại, sức bền của người tiêu dùng một lần nữa đóng vai trò trung tâm trong triển vọng kinh tế. Tuy nhiên, sức mua của người tiêu dùng có thể đang giảm dần đối với các hộ gia đình có thu nhập thấp. Một xu hướng đáng chú ý đã xuất hiện trong dữ liệu tài khoản tài chính phân phối của Fed trong các quý gần đây, với các hộ gia đình có thu nhập thấp phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt tài sản thanh khoản ngày càng nghiêm trọng. Câu chuyện là, nhìn chung, các hộ gia đình cho đến nay vẫn duy trì được mức tăng trưởng chi tiêu ở mức vững chắc, thể hiện rõ ở cả chi tiêu cá nhân bền vững và doanh số bán lẻ đã chứng minh được sức mạnh đáng ngạc nhiên trong thời gian gần đây. Mặc dù vậy, trong thâm tâm, các hộ gia đình có thu nhập thấp đã sử dụng dự trữ thanh khoản để giúp duy trì chi tiêu. Các tài sản thanh khoản này, bao gồm tiền mặt, tiền gửi séc, tiền gửi tiết kiệm và cổ phiếu thị trường tiền tệ, rất quan trọng đối với triển vọng chi tiêu tiêu dùng cá nhân thực tế, vì chúng là những tài sản dễ triển khai nhất để chi tiêu.

Vào đầu đại dịch, các hộ gia đình trên khắp phổ thu nhập đã củng cố dự trữ tài sản thanh khoản của họ. Điều này là do sự truyền dịch của các biện pháp kích thích tài chính và một môi trường mà một số dịch vụ trải nghiệm nhất định, chẳng hạn như ăn uống bên ngoài và hòa nhạc, là không thể, gây ra tình trạng tiết kiệm bắt buộc trong các hộ gia đình. Bắt đầu từ đầu năm 2022, tài sản thanh khoản của cả hộ gia đình có thu nhập thấp và cao đều bắt đầu giảm trên cơ sở thực tế, tình trạng này kéo dài hơn một năm đối với cả hai loại hộ gia đình, mặc dù bắt đầu phân kỳ vào giữa năm 2023. Vào thời điểm đó, các hộ gia đình có thu nhập cao hơn đã tiếp tục củng cố tài sản thanh khoản của họ, chủ yếu được thúc đẩy bởi dòng tiền chảy vào thị trường tiền tệ, trong khi số dư của các hộ gia đình có thu nhập thấp hơn thì trì trệ.

Các biện pháp thanh khoản khó có thể ước tính cụ thể với độ chính xác cao do dữ liệu đôi khi phải chịu sự điều chỉnh lớn. Một phân tích xu hướng tuyến tính đơn giản cho thấy tài sản thanh khoản thực tế của các hộ gia đình dưới mức phần trăm thứ 80 của phân phối thu nhập hiện thấp hơn khoảng 500 tỷ đô la, hoặc hơn 10%, so với mức mà chúng sẽ đạt được nếu chúng tiếp tục xu hướng của mình từ năm 2016–2019 khi không có đại dịch. Trong khi đó, tài sản thanh khoản của các hộ gia đình trong top 20% phân phối thu nhập cao nhất cao hơn 1,6 nghìn tỷ đô la, hoặc 20%, so với mức mà chúng sẽ đạt được sau xu hướng tuyến tính 2016–2019 của chúng. Sức bền của các hộ gia đình có thu nhập trung bình và thấp không mạnh bằng các hộ gia đình có thu nhập cao hơn, những người có tài sản thanh khoản đã tăng đáng kể kể từ khi xảy ra đại dịch.

Một ghi chú nghiên cứu gần đây từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco đã xác nhận phát hiện này. Có lẽ còn thận trọng hơn cả phân tích xu hướng tuyến tính đơn giản của chúng tôi, các nhà kinh tế tại SF Fed ước tính rằng tài sản thanh khoản thực tế của tất cả các hộ gia đình hiện đang ở mức thấp hơn mức mà họ sẽ có trong một kịch bản không có đại dịch. Kết quả của cả hai phân tích là các hộ gia đình có thu nhập trung bình đến thấp không còn nhiều tiền mặt như trước đây.