Chu kỳ nới lỏng còn nhiều chỗ để đi

Ngân hàng Canada (BoC) đang ở phía trước của chu kỳ nới lỏng toàn cầu. Sau khi cắt giảm lãi suất hai lần liên tiếp, ngân hàng trung ương này được kỳ vọng rộng rãi sẽ công bố lần cắt giảm thứ ba vào thứ Tư lúc 13:45 GMT, nhưng sẽ không dừng lại ở đó. Dự kiến lãi suất sẽ giảm xuống còn 3,75% vào cuối năm, dựa trên thị trường tương lai. Hội đồng quản trị của ngân hàng dự kiến sẽ phê duyệt thêm hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản nữa vào tháng 10 và tháng 12, và có khả năng sẽ cắt giảm nhiều hơn vào đầu năm 2025.

Câu hỏi nảy ra ngay trong đầu là liệu giá thị trường hiện tại có thực tế không. Được thúc đẩy bởi các hiệu ứng cơ sở, lạm phát tiếp tục có xu hướng giảm và hướng tới mục tiêu trung điểm 2,0% của ngân hàng trung ương, với lạm phát CPI chính giảm xuống 2,5% so với cùng kỳ năm trước và thước đo cốt lõi giảm xuống 2,6% vào tháng 7. Tất nhiên, chi phí nơi trú ẩn vẫn ở mức cao, nhưng đã có sự chậm lại so với tháng trước.

Với cuộc chiến chống lạm phát gần như đã được giải quyết, trọng tâm đã bắt đầu chuyển sang thị trường lao động và tăng trưởng kinh tế khi lãi suất vẫn dao động ở mức cao nhất trong nhiều năm mặc dù đã giảm nhẹ gần đây. Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng đều đặn trong năm qua trước khi ổn định ở mức cao nhất trong hơn một năm là 6,4% và dự kiến sẽ tăng lên 6,5% vào thứ Sáu khi báo cáo việc làm tiếp theo được công bố.

Về tăng trưởng kinh tế, GDP tăng với tốc độ hàng năm nhanh hơn dự kiến là 2,1% trong quý 2. Mặc dù dữ liệu rất khả quan, nhưng các chi tiết cho thấy sự mở rộng này được thúc đẩy bởi các yếu tố có thể chứng minh là tạm thời như chi tiêu của chính phủ và đầu tư của doanh nghiệp vào các công trình kỹ thuật trong các cơ sở dầu khí. Chi tiêu cho dịch vụ cũng tăng nhưng mức tăng đã bị cắt giảm do tiêu thụ hàng hóa, thương mại ròng và cơ cấu nhà ở giảm, trong khi dân số tăng đã đẩy chi tiêu hộ gia đình bình quân đầu người xuống mức âm. Hơn nữa, số liệu GDP hàng tháng của tháng 7 cho thấy sự trì trệ vào đầu quý 3.

Liệu BoC có đưa ra tín hiệu mạnh mẽ nào không?

Do đó, những diễn biến kinh tế mới nhất có thể biện minh cho việc nới lỏng tiền tệ hơn nữa vì Canada nhạy cảm hơn với rủi ro thương mại và nhà ở toàn cầu so với Hoa Kỳ. Tuy nhiên, liệu có cần cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn hay quá trình nới lỏng liên tục vẫn còn phải chờ xem. Sẽ không có tuyên bố chính sách hoặc dự báo kinh tế cập nhật nào sau quyết định về lãi suất, điều này làm giảm khả năng có sự thay đổi nghiêm trọng trong truyền thông.

Điều chắc chắn là việc đưa ra một chiến lược ôn hòa hung hăng như vậy hoặc đưa ra mức cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản bất ngờ có thể gây ra sự hoảng loạn, báo hiệu rằng mọi thứ đang nằm ngoài tầm kiểm soát của ngân hàng trung ương. Lưu ý rằng thị trường tương lai hiện đang định giá một xác suất nhỏ là 23% cho một đợt cắt giảm lãi suất kép. Do đó, nếu kịch bản đó diễn ra, đồng loonie có thể giảm đáng kể, đưa USDCAD lên trên 1,3585 và vượt qua đường trung bình động đơn giản 200 ngày (SMA). Con số 1,3700 có thể là mục tiêu tiếp theo ở phía tăng.

Nếu BoC cắt giảm lãi suất như dự kiến nhưng hạ thấp trường hợp cắt giảm lãi suất liên tiếp hoặc gấp đôi, các nhà đầu tư có thể coi đó là tín hiệu diều hâu, giúp loonie tiếp tục đà tăng trưởng tích cực. USDCAD có thể quay trở lại vùng hỗ trợ 1,3440 sau kịch bản như vậy. Không xoay trục ở đó có thể thúc đẩy lực giảm xuống 1,3300-1,3350.

Có lẽ sự biến động có thể duy trì tương đối cân bằng nếu cuộc họp chính sách diễn ra suôn sẻ và các nhà đầu tư chờ đợi hướng đi mới từ báo cáo việc làm của Thứ Sáu. Một báo cáo việc làm tệ hơn dự kiến có thể duy trì trường hợp cắt giảm lãi suất gấp đôi trong những tháng tới, gây áp lực lên đồng loonie. Mặt khác, những con số mạnh mẽ có thể giúp đồng tiền này mạnh lên. Các nhà phân tích ước tính mức tăng trưởng việc làm tích cực là 25,6 nghìn so với -2,8 nghìn vào tháng 7 và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ từ 6,4% lên 6,5%.