Kinh nghiệm nhiều năm của chúng tôi cho thấy khi cổ phiếu được thêm vào hoặc xóa khỏi các chỉ số chính, giá có thể bị bóp méo do giao dịch thị trường tại điểm tác động do tổng cầu thị trường. Do đó, việc điều chỉnh thời điểm mua và bán trong một thời gian ngắn theo cách kiểm soát rủi ro thường có thể tăng thêm giá trị mà không gây ra rủi ro đáng kể cho hiệu suất của danh mục đầu tư. Những khoản tăng nhỏ nhưng đáng kể này có thể là nguồn giá trị gia tăng chính cho các chiến lược cổ phiếu chỉ số. Việc chú ý đến chi tiết của các mô hình hình thành giá cổ phiếu có thể cho phép khách hàng chỉ số nắm bắt được giá trị gia tăng từ tình trạng định giá không hiệu quả tại điểm tác động của những thay đổi chỉ số với tác động tối thiểu đến độ chính xác theo dõi. Mức độ giá trị có thể được thêm vào phụ thuộc vào một số khía cạnh, bao gồm số lượng tài sản theo dõi chỉ số cụ thể, quy mô của rổ các khoản bổ sung/xóa, thanh khoản, các sự kiện cụ thể của cổ phiếu, độ chính xác của dự đoán, v.v.

Các quy tắc cụ thể áp dụng cho cách xử lý hành động của công ty trong các loại chỉ số khác nhau, ví dụ giữa các chỉ số có trọng số vốn hóa thị trường và không có trọng số vốn hóa thị trường (ví dụ như chỉ số yếu tố, chỉ số bền vững, v.v.). Khi các hành động của công ty ảnh hưởng đến các thành phần chỉ số được công bố, chúng tôi phải quyết định cách giao dịch và triển khai chúng trong danh mục đầu tư của khách hàng.

Do những sắc thái và sự phức tạp, thường thì cách xử lý cùng một cổ phiếu bị tác động bởi cùng một sự kiện sẽ khác nhau giữa danh mục đầu tư vốn hóa thị trường và danh mục đầu tư không phải vốn hóa thị trường của chúng tôi. Hoạt động của công ty trong các chỉ số vốn hóa thị trường phần lớn là tự cân bằng lại. Điều này có thể không đúng với các chỉ số không phải vốn hóa thị trường. Sự khác biệt chính trong cách xử lý giữa các chỉ số vốn hóa thị trường và danh mục đầu tư không phải vốn hóa thị trường là trong trường hợp các sự kiện của công ty như tách công ty, sáp nhập, thâu tóm và phát hành quyền. Mặc dù các sự kiện này ít hoặc không cần hành động trong các chỉ số có trọng số vốn hóa thị trường, nhưng chúng có thể dẫn đến giao dịch đáng kể hơn nhiều trong hệ số phí bảo hiểm rủi ro và các chỉ số bền vững. Khi các sự kiện được xử lý trên cơ sở ‘từng trường hợp’, chúng tôi sẽ phân tích cẩn thận cách xử lý sự kiện đang được đề cập trong các chỉ số khác nhau và nếu cần, chúng tôi sẽ tìm kiếm sự rõ ràng hơn từ các nhà cung cấp chỉ số để xác định chiến lược giao dịch và triển khai của chúng tôi cho danh mục đầu tư của khách hàng.

Tương tự như cách nhà quản lý danh mục đầu tư cổ phiếu chủ động xem xét các số liệu định giá cổ phiếu, như một phần trong phân tích chỉ số của chúng tôi, chúng tôi xem xét một loạt các chỉ số định giá cơ bản, đặc biệt là trên các chỉ số không theo vốn hóa thị trường như chỉ số yếu tố, và so sánh chúng với mức định giá của các chỉ số vốn hóa thị trường. Phân tích như vậy cung cấp cho chúng tôi một chỉ báo về mức định giá của các chỉ số yếu tố, so với mức giao dịch lịch sử dài hạn của chúng và với chỉ số vốn hóa thị trường cơ bản.

Trong Biểu đồ 1, chúng tôi trình bày các mức định giá của các chỉ số yếu tố khác nhau nắm bắt một số yếu tố lợi nhuận cổ phiếu chính, cụ thể là giá trị, quy mô, biến động thấp, chất lượng. Thật khó để tính toán chính xác thời điểm vào và ra trong một chiến lược yếu tố cụ thể và chúng tôi không đề xuất sử dụng các mức định giá chỉ số như một công cụ để ‘tính toán thời điểm’ vào và ra, mà là một chỉ báo rộng và một phép kiểm tra ‘thông thường’ về mức giao dịch của các chỉ số beta thay thế. Nếu chúng tôi quan sát thấy một số chỉ số giao dịch bên ngoài mức lịch sử dài hạn của chúng, chúng tôi sẽ điều tra nguyên nhân của các mô hình định giá.

Ví dụ, nếu một chỉ số yếu tố giao dịch ở mức bội số cao, bạn có thể kết luận rằng các cổ phiếu nắm bắt yếu tố này được định giá quá cao. Nhưng phân tích định giá sâu hơn của chỉ số có thể tiết lộ một câu chuyện khác: một số chỉ số thay thế có xu hướng tập trung hơn, do đó việc thêm/xóa hoặc thay đổi trọng số lớn của chỉ một số thành phần chỉ số chính có thể ảnh hưởng đến các số liệu định giá chỉ số tổng thể. Tuy nhiên, điều này không nhất thiết có nghĩa là tất cả các cổ phiếu nắm bắt yếu tố đang được đề cập đều được định giá quá cao.

Triển khai danh mục chỉ số hiệu quả: đi trước thời đại