Chỉ số sản xuất công nghiệp của Đức tăng 2,9% vào tháng 8, gần như phục hồi sau mức giảm tương tự trong tháng trước. Dữ liệu này, cao hơn mức tăng dự kiến là 0,8%, về mặt danh nghĩa hỗ trợ tỷ giá hối đoái euro-đô la vào thứ Ba, cũng như sự bất ngờ tích cực trong chỉ số Sentix vào thứ Hai.

Trong cả hai trường hợp, dữ liệu tốt hơn dự kiến và mạnh hơn dự kiến không làm thay đổi bức tranh chung khá đáng lo ngại. Sản lượng công nghiệp của Đức giảm 2,7% so với cùng kỳ năm trước và đã trong giai đoạn suy giảm kể từ tháng 2 năm 2023, và chúng ta đã chứng kiến đỉnh điểm toàn cầu vào cuối năm 2017.

Sentix—chỉ số tâm lý nhà đầu tư khu vực đồng euro—đã ở mức tiêu cực trong 31 trong số 32 tháng qua mặc dù có xu hướng tăng, so với 25 tháng ở mức dưới 0 sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Các đơn đặt hàng công nghiệp, như sản xuất, đã rất bất ổn trong những tháng gần đây, giảm 5,8% vào tháng 8. Nhưng ở đây cũng có một xu hướng giảm dài, với đỉnh điểm ngay sau sản xuất.

Sự suy thoái kinh tế của Đức bắt đầu với những loạt đạn đầu tiên của cuộc chiến thương mại với Trung Quốc và tiếp tục với việc cắt giảm khí đốt giá rẻ từ Nga và từ bỏ thị trường đó. Trong những tháng gần đây, vấn đề thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc và phản ứng tiềm tàng của Trung Quốc đã trở lại hàng đầu.

Thật khó có thể là sự trùng hợp ngẫu nhiên khi đỉnh của EURUSD gần như trùng với đỉnh của tất cả các chỉ số trên. Sự yếu kém trong sản xuất và lòng tin thấp của nhà đầu tư đang chuyển thành chính sách tiền tệ lỏng lẻo hơn từ các ngân hàng trung ương. Đặc biệt, ECB đã không tăng lãi suất nhiều như Fed và đã bắt đầu cắt giảm lãi suất sớm hơn. Đồng thời, báo cáo thị trường lao động mạnh mẽ của Hoa Kỳ trái ngược với sự trì trệ toàn cầu ở châu Âu (mặc dù tại địa phương tốt hơn dự kiến).

Bối cảnh kinh tế vĩ mô do đó hỗ trợ chiến lược bán EURUSD với kỳ vọng ECB sẽ đẩy nhanh quá trình nới lỏng tiền tệ. Trong khi đó, Fed sẽ giảm tốc độ cắt giảm lãi suất.