Vào ngày 26 tháng 7 năm 2024, Hội đồng quản trị Ngân hàng Nga đã quyết định tăng lãi suất chủ chốt thêm 200 điểm cơ bản lên 18,00% mỗi năm. Lạm phát đã tăng tốc và đang phát triển đáng kể so với dự báo tháng 4 của Ngân hàng Nga. Tăng trưởng nhu cầu trong nước vẫn vượt xa khả năng mở rộng nguồn cung hàng hóa và dịch vụ. Để lạm phát bắt đầu giảm trở lại, chính sách tiền tệ cần phải được thắt chặt hơn nữa. Việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu đòi hỏi các điều kiện tiền tệ chặt chẽ hơn đáng kể so với dự kiến trước đó. Ngân hàng Nga sẽ xem xét sự cần thiết của việc tăng lãi suất chủ chốt thêm nữa tại các cuộc họp sắp tới. Dự báo của Ngân hàng Nga đã được điều chỉnh đáng kể, bao gồm cả dự báo lạm phát cho năm 2024, đã được nâng lên 6,5–7,0%. Với lập trường chính sách tiền tệ, lạm phát hàng năm sẽ giảm xuống còn 4,0–4,5% vào năm 2025 và duy trì gần 4% trong tương lai.

Trong quý 2 năm 2024, mức tăng trưởng giá theo mùa hiện tại trung bình là 8,6% theo giá trị hằng năm sau mức 5,8% trong quý trước. Trong những tháng gần đây, tốc độ tăng tốc của lạm phát một phần được thúc đẩy bởi các yếu tố một lần. Đồng thời, áp lực lạm phát cơ bản cũng tăng lên. Trong quý 2 năm 2024, mức lạm phát cốt lõi trung bình theo mùa đã tăng lên 9,2% theo giá trị hằng năm từ mức 6,8% trong quý trước. Lạm phát hằng năm tăng từ 8,6% vào tháng 6 lên 9,0% tính đến ngày 22 tháng 7. Sự tăng trưởng này phản ánh, trong số những thứ khác, việc lập chỉ mục giá tiện ích từ ngày 1 tháng 7.

Kỳ vọng lạm phát của hộ gia đình và những người tham gia thị trường tài chính tiếp tục tăng. Kỳ vọng giá của doanh nghiệp nhìn chung không thay đổi nhưng vẫn ở mức cao. Kỳ vọng lạm phát cao làm tăng quán tính của lạm phát cơ bản.

Các chỉ số tần suất cao cho quý 2 năm 2024 cho thấy nền kinh tế Nga tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng. Hoạt động của người tiêu dùng vẫn ở mức cao trong bối cảnh thu nhập hộ gia đình tăng đáng kể và tâm lý người tiêu dùng tích cực. Nhu cầu đầu tư đáng kể được hỗ trợ bởi cả các ưu đãi tài chính và lợi nhuận cao của các doanh nghiệp. Độ lệch hướng lên đáng kể của nền kinh tế Nga so với con đường tăng trưởng cân bằng không hề giảm.

Tình trạng thiếu hụt lao động tiếp tục gia tăng. Trong những điều kiện này, sự gia tăng nhu cầu trong nước không dẫn đến việc mở rộng tương ứng nguồn cung hàng hóa và dịch vụ mà thay vào đó làm tăng chi phí kinh doanh và do đó làm gia tăng áp lực lạm phát.

Điều kiện tiền tệ tiếp tục thắt chặt. Lãi suất thị trường tiền tệ và lợi suất OFZ đã tăng đáng kể, phản ánh, trong số những thứ khác, kỳ vọng của những người tham gia thị trường đối với quyết định vào tháng 7 về lãi suất chính và lộ trình tiếp theo của nó. Cả lãi suất tín dụng và tiền gửi đều tăng. Lãi suất thị trường cao hỗ trợ xu hướng tiết kiệm nhưng không đủ hạn chế cho vay. Trong quý 2 năm 2024, hoạt động cho vay vẫn ở mức cao ở cả phân khúc bán lẻ và doanh nghiệp.

Lãi suất tín dụng và tiền gửi sẽ tiếp tục điều chỉnh theo mức tăng trưởng của lãi suất thị trường tiền tệ và lợi suất OFZ hiện có. Chính sách tiền tệ sẽ giúp tăng thêm lãi suất tiết kiệm, bao gồm cả việc đưa hoạt động cho vay trở lại mức tăng trưởng cân bằng hơn. Trong phân khúc bán lẻ, các điều kiện cho vay của ngân hàng cũng sẽ thắt chặt do chương trình thế chấp trợ cấp không có mục tiêu bị hủy bỏ từ ngày 1 tháng 7 và các biện pháp thận trọng vĩ mô đã được áp dụng trước đó có hiệu lực.

Trong tầm nhìn trung hạn, cán cân rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng. Các rủi ro chính thúc đẩy lạm phát liên quan đến những thay đổi về mặt thương mại (bao gồm cả do căng thẳng địa chính trị), kỳ vọng lạm phát cao liên tục và sự lệch hướng tăng của nền kinh tế Nga khỏi con đường tăng trưởng cân bằng. Rủi ro giảm phát chủ yếu liên quan đến sự chậm lại nhanh hơn trong tăng trưởng nhu cầu trong nước so với dự kiến trong kịch bản cơ sở.

Ngân hàng Nga cho rằng lộ trình bình thường hóa chính sách tài khóa đã công bố vào năm 2024 và sau đó sẽ không thay đổi. Những thay đổi trong lộ trình này có thể đòi hỏi phải xem xét lại các thông số chính sách tiền tệ.