Sau bất ngờ tích cực vào tháng 6, ngành công nghiệp Hungary đã không thể duy trì được đà tăng trưởng vào tháng 7. Dữ liệu mới nhất không tệ, nhưng cũng không tốt. Trên cơ sở hàng tháng, sản xuất công nghiệp được điều chỉnh theo mùa và hiệu ứng lịch đã trì trệ vào tháng 7 năm 2024. Nếu có bất kỳ điều gì, thì điều đáng khích lệ là, không giống như ở Đức, sự gia tăng của tháng trước không được theo sau bởi một sự điều chỉnh tiêu cực đáng kể khác.

Vì cơ sở của năm trước khá cao, nên con số điều chỉnh theo lịch ở Hungary vẫn cho thấy mức giảm đáng kể theo năm là 6,4%. Với hai ngày làm việc nữa vào tháng 7 năm nay, dữ liệu thô vẽ nên một bức tranh tích cực hơn nhiều so với hiệu suất thực tế.

Vì vậy, bức tranh tổng thể rất hỗn tạp và khá đáng thất vọng. Điều này được củng cố bởi thực tế là sản lượng công nghiệp vẫn thấp hơn 3,4% so với khối lượng trung bình hàng tháng trong năm 2021 và chúng ta vẫn khá gần với mức đáy trong năm 2021.

Khối lượng sản xuất công nghiệp

Nguồn: HCSO, ING

Dữ liệu chi tiết vẫn chưa được công bố, nhưng bản phát hành sơ bộ từ Văn phòng Thống kê Trung ương Hungary (HCSO) cho thấy một cấu trúc tương tự như những gì chúng ta đã thấy trong những tháng gần đây. Trong bốn phân ngành công nghiệp chính, thực phẩm có thể tăng trưởng, trong khi không có phân khúc thiết bị vận tải (ô tô), thiết bị điện (pin EV) hay máy tính, sản phẩm điện tử và quang học (điện tử) nào có thể mở rộng. Nhưng điều này không có gì đáng ngạc nhiên khi xét đến xu hướng toàn cầu. Các cuộc khảo sát ngành gần đây và các chỉ số niềm tin trên toàn thế giới tiếp tục chỉ ra sự suy yếu hơn nữa hoặc, tốt nhất là, trì trệ. Tất nhiên, độ tin cậy của các cuộc khảo sát này vẫn còn rất đáng ngờ, nhưng hiện tại, bằng chứng giai thoại không thực sự mâu thuẫn với bức tranh ảm đạm này.

Một bằng chứng là Volkswagen đang cân nhắc đóng cửa các nhà máy tại Đức lần đầu tiên trong lịch sử 87 năm của mình. Đây rõ ràng là một dấu hiệu cảnh báo, vì các công việc tại VW ở Đức được cho là sẽ được bảo vệ cho đến năm 2029, nhưng giờ đây công ty có thể sẽ không giữ lời hứa này. Nhìn rộng ra, ngành công nghiệp Đức vẫn đang ở mức thấp và dữ liệu tháng 7 là một bất ngờ tiêu cực rất lớn. Sản lượng công nghiệp của Đức vẫn thấp hơn 10% so với mức trước đại dịch.

Hơn nữa, sự mất đà dự kiến trong nền kinh tế Hoa Kỳ và Trung Quốc và căng thẳng trong thương mại quốc tế khó có thể chỉ ra hướng đột phá tích cực cho ngành công nghiệp Đức hoặc thậm chí là khu vực đồng euro. Một bằng chứng giai thoại khác về thời kỳ đầy thách thức sắp tới đối với ngành công nghiệp ô tô là tin tức gần đây từ Volvo rằng họ đang đảo ngược kế hoạch được công bố rộng rãi là chỉ sản xuất xe điện vào năm 2030 do nhu cầu chậm lại.

Hiệu suất của ngành công nghiệp Hungary

Nguồn: HCSO, ING

Do đó, thật khó để đặt hy vọng vào sự phục hồi ngắn hạn của ngành công nghiệp Hungary dựa trên sự phục hồi nhu cầu xuất khẩu. Sổ đặt hàng toàn cầu đang ở mức thấp thảm hại và lượng hàng tồn kho sản xuất hầu như không giảm so với mức đỉnh điểm. Không phải ngẫu nhiên mà các cuộc khảo sát gần đây cho thấy rằng tình trạng thiếu cầu hiện là rào cản lớn nhất đối với tăng trưởng của các nhà sản xuất.

Nói cách khác, chỉ có sự thay đổi trong hàng tồn kho và sự cải thiện trong niềm tin của người tiêu dùng mới có thể tạo ra sự khác biệt lâu dài và bắt đầu khôi phục sổ đặt hàng. Điều này có nghĩa là sự phục hồi trong nhu cầu bên ngoài sẽ là một quá trình chậm và dần dần. Triển vọng cho các ngành sản xuất cho thị trường trong nước cũng không mấy khả quan. Theo dữ liệu mới nhất (tháng 6), sổ đặt hàng trong nước cho các ngành sản xuất được giám sát thấp hơn 5,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Sổ đặt hàng xuất khẩu thấp hơn gần 29% so với mức của năm ngoái. Đây có thể là nguyên nhân dẫn đến sự suy giảm gần đây trong PMI sản xuất của Hungary.

PMI sản xuất và xu hướng sản xuất công nghiệp

Nguồn: HALPIM, HCSO, ING

Sự kết hợp giữa niềm tin của người tiêu dùng trong nước thấp, xu hướng tiết kiệm mạnh mẽ và đầu tư kinh doanh chậm chạp cũng khiến triển vọng cho thị trường trong nước trở nên mong manh. Tuy nhiên, đến cuối năm, nhu cầu trong nước có thể cải thiện đến mức ít nhất một số ngành công nghiệp có thể tăng trưởng bền vững. Nhưng điều này sẽ không đủ để cứu vãn cả năm. Ngành công nghiệp Hungary nói chung có thể là lực cản đáng kể đối với tăng trưởng GDP vào năm 2024.

Quay trở lại triển vọng ngắn hạn, doanh số bán lẻ tháng 7 và dữ liệu công nghiệp vẫn chưa đưa ra nhiều lý do để lạc quan về hiệu suất kinh tế trong quý 3. Rất có thể một bất ngờ tiêu cực khác đang diễn ra, mặc dù chúng tôi sẽ không đi xa đến mức kêu gọi một cuộc suy thoái kỹ thuật khác ngay bây giờ.