Sự ngạc nhiên tích cực vừa trở nên ít tích cực hơn. Ước tính thứ hai về tăng trưởng GDP của Đức trong quý thứ ba cho thấy nền kinh tế chỉ vừa mới tránh được suy thoái mùa hè. Tăng trưởng GDP đạt 0,1% theo quý, từ mức +0,2% theo quý trong ước tính đầu tiên. Với việc nền kinh tế đã suy giảm 0,3% theo quý trong quý thứ hai, con số tiêu đề ngày hôm nay không nên được coi là dấu hiệu của sự phục hồi, mà đúng hơn là sự xác nhận rằng nền kinh tế Đức đang bị kẹt trong tình trạng trì trệ và hiện không lớn hơn nhiều so với thời điểm bắt đầu đại dịch cách đây hơn bốn năm.

Điểm mới ngày hôm nay là các thành phần GDP cho thấy tiêu dùng tư nhân và tích trữ hàng tồn kho là động lực chính của nền kinh tế trong quý 3, trong khi xuất khẩu ròng và đầu tư là lực cản. Sự đóng góp lớn của việc tích trữ hàng tồn kho trong hai quý gần đây nói riêng không báo hiệu tốt cho các quý tiếp theo ngay khi việc giảm hàng tồn kho diễn ra.

Suy thoái mùa đông đang đến gần

Bạn đã từng nghe nói rằng tình hình hiện tại của nền kinh tế Đức là kết quả của cả những cơn gió ngược mang tính chu kỳ và mang tính cấu trúc. Đại dịch và chiến tranh ở Ukraine đã đẩy nhanh sự yếu kém về mặt cấu trúc nhưng không phải là lý do cốt lõi cho tình hình hiện tại. Trong một thế giới mà Trung Quốc đã trở thành “nước Đức mới” – ít nhất là trong sản xuất – mô hình kinh doanh vĩ mô cũ của Đức về năng lượng giá rẻ và các thị trường xuất khẩu lớn dễ tiếp cận không còn hiệu quả nữa. Dòng tin tức tiêu cực trong những tháng gần đây với việc tái cấu trúc công ty, số lượng các vụ phá sản vẫn đang gia tăng và thậm chí là sự sụp đổ của chính phủ minh họa cho cái giá mà bốn năm trì trệ có thể gây ra.

Nhìn về phía trước, có rất ít lý do để mong đợi bất kỳ thay đổi sắp xảy ra nào đối với nền kinh tế. Trên thực tế, các chính sách kinh tế dự kiến của chính quyền Hoa Kỳ sắp tới cũng như sự bất ổn chính sách liên tục do sự sụp đổ của chính phủ Đức có thể sẽ ảnh hưởng đến tâm lý ở Đức. Cho dù đó là triển vọng về thuế quan hay việc cắt giảm thuế và bãi bỏ quy định của Hoa Kỳ gián tiếp làm suy yếu khả năng cạnh tranh của Đức, thì thật khó để thấy các chính sách kinh tế của Hoa Kỳ sẽ không gây bất lợi cho nền kinh tế Đức.

Theo hướng tích cực hơn, một chính phủ mới có thể – nhấn mạnh vào có thể, không phải sẽ – cuối cùng sẽ chấm dứt tình trạng tê liệt chính sách kinh tế hiện tại ở Đức và cung cấp cho đất nước sự chắc chắn về chính sách kinh tế được mong đợi từ lâu và hướng dẫn về cách khôi phục tăng trưởng và khả năng cạnh tranh. Các chỉ định chính sách về bãi bỏ quy định, giảm thuế, giảm thủ tục hành chính và đầu tư vào cơ sở hạ tầng, số hóa và giáo dục đều rất nổi tiếng. Việc thực hiện chúng mà không ít nhất là tạm thời chệch khỏi phanh nợ tài chính hiện có vẻ là một thách thức gần như không thể.

Ngay cả khi nền kinh tế Đức tránh được suy thoái mùa hè, suy thoái mùa đông vẫn đang rình rập. Nhìn xa hơn mùa đông, triển vọng tăng trưởng của Đức sẽ phụ thuộc rất nhiều vào khả năng củng cố nền kinh tế trong nước của chính phủ mới trong bối cảnh chiến tranh thương mại tiềm tàng và các chính sách công nghiệp thậm chí còn mạnh mẽ hơn ở Hoa Kỳ.