Đồng hồ đã quay ngược lại, màn đêm thực sự đang dần buông xuống, hệ thống sưởi ấm trung tâm đã được bật lại và thị trường hiện đang chuẩn bị cho hai tuần cực kỳ bận rộn sắp tới.

Mọi thứ đã bắt đầu diễn ra, với một vài diễn biến vào cuối tuần cần được xử lý ngay lập tức, trước khi cân nhắc đến rủi ro sự kiện lớn như đỉnh Everest đối với diễn biến giá cả.

Đầu tiên, đêm thứ sáu/sáng thứ bảy đã diễn ra cuộc trả đũa được mong đợi từ lâu của Israel đối với loạt tên lửa của Iran được phóng vào đầu tháng. Thoạt nhìn, bản chất của cuộc trả đũa này có vẻ tương đối hạn chế, với các cuộc tấn công chủ yếu nhắm vào các cơ sở quân sự, chứ không phải cơ sở hạ tầng dầu mỏ hoặc hạt nhân.

Nếu vậy, đây thực sự có thể là một tình huống tương tự như tháng 4, khi cả hai bên đều giữ được thể diện và căng thẳng hiện bắt đầu lắng xuống, ngay cả khi chỉ trong ngắn hạn. Nếu vậy, người ta sẽ mong đợi một mức phí bảo hiểm rủi ro nhất định sẽ được định giá ra khỏi dầu thô và những người đầu cơ giá lên sẽ mất đi một trong những nguồn hỗ trợ duy nhất của họ – đặc biệt là khi triển vọng nhu cầu vẫn còn khá ảm đạm.

Thứ hai, là vấn đề bầu cử hạ viện Nhật Bản, nơi liên minh cầm quyền do LDP lãnh đạo đã không giành được đa số phiếu lần đầu tiên kể từ năm 2009 – canh bạc lớn của Ishiba chỉ sau một tháng nhậm chức đã phản tác dụng. Một mức độ không chắc chắn đáng kể hiện đang ở phía trước, khi LDP đang cố gắng tìm kiếm thêm các đối tác liên minh để thành lập Chính phủ.

Trong khi cuộc tìm kiếm đó vẫn tiếp diễn, cả đồng JPY và cổ phiếu Nhật Bản đều có khả năng chịu áp lực, vì mức phí bảo hiểm rủi ro chính trị lớn hơn được định giá, ngay cả khi động thái phản xạ của Nikkei là theo hướng tăng, chỉ do mối tương quan tiền tệ. Sự không chắc chắn cũng sẽ ngăn cản BoJ đưa ra bất kỳ tín hiệu diều hâu công khai nào tại cuộc họp tuần này, thậm chí có khả năng gây nghi ngờ về việc tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 12, trong khi cuộc bầu cử gần như chắc chắn sẽ báo hiệu sự kết thúc nhiệm kỳ của Thủ tướng Ishiba.

Nhìn rộng hơn, tuần trước đã chứng kiến một đợt giảm rủi ro mạnh mẽ, đặc biệt là trong lĩnh vực vốn chủ sở hữu, khi SP đã chấm dứt chuỗi tăng giá kéo dài 6 tuần.

Có lẽ điều này không có gì đáng ngạc nhiên, khi mà 10 ngày tới sẽ có – thu nhập từ 5 trong số “bảy sự kiện tuyệt vời”; Ngân sách Vương quốc Anh; báo cáo việc làm tháng 10; cuộc bầu cử tổng thống; và không thể quên quyết định áp chót của FOMC trong năm.

Việc giảm rủi ro hơn nữa có thể được nhìn thấy trong ngắn hạn, với những người tham gia không cần lý do để cắt giảm vị thế trước cuộc bỏ phiếu vào tuần tới, với các động thái giảm tiềm ẩn có khả năng trở nên trầm trọng hơn nếu thu nhập của ‘công nghệ lớn’ trong tuần này không đạt được kỳ vọng. Ngay cả khi thu nhập vượt qua, thì cũng tương đối khó để có mức độ tin tưởng cao vào xu hướng tăng giá bền vững sau báo cáo, xét đến mức độ rủi ro trong tương lai. Tuần tới có vẻ sẽ là tuần dành cho những người đầu cơ, thay vì những người có ‘modus operandi’ dài hạn hơn.

Trên thực tế, tôi tự hỏi liệu nhiều người trong nhóm sau có thể đã đóng cửa trong năm nay hay không – ít nhất là ở một mức độ nào đó. Sau hai tuần rủi ro này, sẽ chỉ còn hai tuần rưỡi nữa là đến Lễ Tạ ơn, đánh dấu sự kết thúc thực tế của năm đối với nhiều người. Xem xét rằng SPX giao dịch cao hơn khoảng 25% so với đầu năm, nhiều người sẽ cân nhắc liệu có đáng để mạo hiểm với những khoản lợi nhuận đó trong giai đoạn ngắn hạn đầy biến động, đặc biệt là trong trường hợp có kết quả bầu cử gây tranh cãi. Thanh khoản mỏng hơn cũng có thể trở thành một chủ đề, làm phức tạp thêm một giai đoạn vốn đã đầy biến động mà những người tham gia phải vật lộn.

Ở những nơi khác, vận may vẫn tiếp tục ủng hộ những người đầu cơ đồng đô la, khi hiệu suất kinh tế vượt trội của Hoa Kỳ vẫn là trọng tâm chính của thị trường, và trong bối cảnh nhu cầu trú ẩn vẫn còn. Con đường ít kháng cự nhất sẽ tiếp tục dẫn đến sự tăng giá của đồng đô la, ít nhất là trong ngắn hạn. Các chỉ số kỹ thuật cũng chỉ ra theo hướng này, với DXY đã đóng cửa tuần trước ở phía bắc đường trung bình động 200 ngày, trong khi cáp không thể lấy lại con số 1,30 và EUR vẫn bị giới hạn bởi mức 1,08.

Những nhà đầu cơ giá vàng có thể cũng đang cảm thấy khá lạc quan khi tuần giao dịch mới bắt đầu. Năm nay đã dạy cho chúng ta rằng kim loại màu vàng đã có được khả năng gần như độc nhất vô nhị là bỏ qua các động lực ‘truyền thống’ của nó, với các động thái có thể thay vào đó là phụ thuộc vào dòng tiền, có lẽ phần lớn là từ các ngân hàng trung ương EM. Người ta cũng có thể coi kim loại màu vàng là một giao dịch động lượng thuần túy, giống như giao dịch đã rất quan trọng trong những năm gần đây. Dù bằng cách nào, việc làm mờ thị trường ở mức cao kỷ lục mới không phải là điều tôi muốn làm vào thời điểm này.

“Bình yên trước cơn bão” tóm tắt lịch trình ngày hôm nay, với lịch trình (xem bên dưới) không có sự kiện phát hành lớn nào trước khi mọi thứ diễn ra suôn sẻ vào ngày mai.

Nói như vậy, vẫn còn nhiều điều để những người tham gia Kho bạc có thể tham gia, với cả nguồn cung 2 năm và 5 năm sắp tới, cũng như ước tính tài trợ ban đầu như một phần của Thông báo hoàn trả hàng quý. Đợt bán tháo tuần trước là một đợt bán tháo lớn, đặc biệt là ở giai đoạn đầu, với các cuộc đấu giá được đón nhận kém hôm nay có khả năng làm trầm trọng thêm những khoản lỗ đó. Ngay cả khi, trong trung hạn, lợi suất quanh mức hiện tại sẽ chứng tỏ là quá hấp dẫn để cưỡng lại, đặc biệt là khi FOMC tiếp tục đưa lãi suất trở lại mức trung lập trong thời gian ngắn.