Bitcoin đã có một đợt tăng giá đáng chú ý trong năm nay, tăng gấp đôi giá lên gần 100.000 đô la. Tính đến hôm nay, nó đã gần đạt mức cao nhất mọi thời đại. Các động lực thúc đẩy đợt tăng giá này đã thay đổi trong suốt năm 2024: vào đầu năm, động lực được thúc đẩy bởi việc SEC chấp thuận các ETF Bitcoin giao ngay, cho phép các nhà đầu tư tiếp cận Bitcoin mà không cần phải mua hoặc lưu trữ trực tiếp, một cột mốc trong quá trình thể chế hóa ngành. Gần đây hơn, Bitcoin đã tăng vọt sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ, tăng 40% trong khoảng một tháng. Sự phấn khích đã được thúc đẩy bởi hy vọng về chính sách thuận lợi hơn đối với tiền điện tử: Chủ tịch SEC hiện tại, một người chỉ trích tiền điện tử lâu năm, đã tuyên bố rằng ông sẽ từ chức khi Tổng thống đắc cử nhậm chức, mở đường cho Quốc hội thiết lập khuôn khổ pháp lý cho tiền điện tử và tăng thêm tính hợp pháp của ngành.

Với Bitcoin và các loại tiền điện tử khác hiện đang gần với “xu hướng chính” hơn bao giờ hết, nhiều nhà đầu tư đang tự hỏi: tiền điện tử có xứng đáng có một vị trí trong việc xây dựng danh mục đầu tư không? Thật không may, trong khi lợi nhuận đáng chú ý trong năm nay khó có thể bỏ qua, việc xác định cách thức hoặc vị trí tiền điện tử phù hợp với phân bổ tài sản chiến lược lại không hề đơn giản. Để đánh giá vai trò tiềm năng của tiền điện tử, trước tiên hãy đánh giá thành công của nó như một loại tiền tệ. Ở đây, nó còn thiếu sót: nó không phải là một kho lưu trữ giá trị hiệu quả (bằng chứng là sự tăng giá đáng kinh ngạc) cũng không phải là một phương tiện trao đổi hiệu quả (hiếm khi được chấp nhận trong các giao dịch bán lẻ và trong khi khuôn khổ pháp lý có thể giúp cải thiện điều này, thì tính biến động của hầu hết các mã thông báo tiền điện tử vẫn sẽ khiến các thương nhân cảnh giác). Do đó, tốt hơn là nên coi tiền điện tử như một tài sản.

Là một tài sản, tiền điện tử được coi là một “phương án thay thế”, và do đó, việc xác định khả năng thực hiện các vai trò điển hình của các phương án thay thế trong danh mục đầu tư là rất hữu ích: thu nhập (ví dụ: cơ sở hạ tầng), đa dạng hóa (ví dụ: quỹ đầu cơ) hoặc tạo ra alpha (ví dụ: vốn cổ phần tư nhân). Đối với hai tiêu chí đầu tiên, tiền điện tử một lần nữa không đạt yêu cầu. Hầu hết các tài sản tiền điện tử, bao gồm cả Bitcoin, không tạo ra thu nhập và đặc biệt là Bitcoin là một công cụ đa dạng hóa kém: mối tương quan lăn ba năm của nó với cổ phiếu và trái phiếu đều tích cực, vì hầu hết các loại tiền điện tử đều hoạt động như các tài sản rủi ro với độ nhạy cảm cao với lãi suất kể từ năm 2020. Sự hấp dẫn của tiền điện tử phần lớn là tiềm năng tạo ra alpha của nó, nhưng ngay cả ở đây, những thách thức vẫn tồn tại. Mặc dù lợi nhuận của Bitcoin rất ấn tượng, nhưng chúng đi kèm với sự biến động cực lớn, gấp bốn lần so với SP 500. Hơn nữa, không giống như Bitcoin, cổ phiếu được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản có thể dự đoán được, chẳng hạn như tăng trưởng doanh thu và thu nhập, mà các nhà phân tích có thể dự báo để ước tính hiệu suất trong tương lai. Điều này khiến chúng đáng tin cậy hơn cho các mục tiêu đầu tư dài hạn.

Nói như vậy, một lĩnh vực mà tiền điện tử có tiềm năng có giá trị nằm ở sự đổi mới cơ bản hỗ trợ tài sản: công nghệ blockchain. Về bản chất, blockchain là một cơ sở dữ liệu, nhưng là cơ sở dữ liệu cải thiện đáng kể phương pháp lưu trữ thông tin theo “hàng và cột” hiện có: nó không yêu cầu trung gian hoạt động (ví dụ, cho phép cá nhân chuyển tài sản kỹ thuật số mà không cần sử dụng bên thứ ba, như ngân hàng) và nó cực kỳ an toàn (từ “crypto” trong “cryptocurrency” dùng để chỉ mật mã được sử dụng để bảo mật các giao dịch và xác minh danh tính của người dùng). Đối với các blockchain triển vọng hơn, do đó, các mã thông báo có thể được coi là cổ phần sở hữu, vì việc sử dụng blockchain yêu cầu phải giao dịch bằng mã thông báo của nó.

Với những thực tế này, vai trò của tiền điện tử trong việc xây dựng danh mục đầu tư chủ yếu là chức năng của khả năng chịu rủi ro. Tiền điện tử vốn không thể đoán trước: có rất ít khả năng nhìn thấy biến động giá trong tương lai và công nghệ blockchain, mặc dù thú vị, nhưng cũng có ít rào cản gia nhập, nghĩa là các mã thông báo có thể trở nên lỗi thời (và do đó vô giá trị) khi các mã thông báo mới tham gia thị trường với chức năng được cải thiện. Do đó, đối với hầu hết các nhà đầu tư, bất kỳ khoản phân bổ nào cho tiền điện tử trong danh mục đầu tư đều phải đủ nhỏ để đảm bảo rằng ngay cả trong trường hợp bán tháo đáng kể, nó cũng không làm chệch hướng các mục tiêu chung của danh mục đầu tư và được đa dạng hóa tốt.