Một làn sóng đầu tư đang đổ vào trí tuệ nhân tạo. Cái đó có đáng giá không?
Sung Cho của Goldman Sachs Asset Management cho biết: “Đó là trung tâm của mọi cuộc tranh luận hiện nay”. Đầu tư đang đổ vào mọi thứ, từ silicon làm nền tảng cho việc đào tạo các mô hình trí tuệ nhân tạo cho đến các công ty điện lực cung cấp điện cho hàng loạt trung tâm dữ liệu.
Để biết ngành đang hướng tới đâu, Cho và Brook Dane, các nhà quản lý danh mục đầu tư thuộc nhóm Vốn chủ sở hữu cơ bản tại Goldman Sachs Asset Management, đã gặp gỡ các giám đốc điều hành từ 20 công ty công nghệ hàng đầu đang thúc đẩy đổi mới AI. Những cuộc trò chuyện đó – với các công ty nhà nước và tư nhân, từ các nhà sản xuất chất bán dẫn đến những gã khổng lồ phần mềm – cho thấy rằng một số công ty đã tạo ra lợi nhuận từ AI và một số sẽ mua nhiều phần cứng AI hơn nữa nếu họ có thể chạm tay vào nó.
Dane nói: “Sự tự tin của chúng tôi tiếp tục tăng lên rằng chu kỳ công nghệ này là có thật”. “Nó sẽ lớn, như người ta nói.”
Nhưng cũng có những rủi ro. Cho và Dane nói rằng có thể các mô hình ngôn ngữ lớn đang được một số công ty xây dựng sẽ thấy rằng họ đang cạnh tranh trong một thị trường kẻ thắng được tất cả. Các trường hợp sử dụng hoặc ứng dụng hấp dẫn hoàn toàn biện minh cho khoản đầu tư mạnh mẽ vẫn chưa xuất hiện. Họ cũng chỉ ra rằng, trong một năm mà các chỉ số chứng khoán Mỹ liên tiếp lập mức cao kỷ lục, không có đợt tăng giá nào của cổ phiếu công nghệ diễn ra theo đường thẳng. Dane nói: “Bạn nhận được những làn sóng vừa tiêu hóa đầu tư vừa cường điệu hóa thực tế. “Và hai người họ diễn ra trong một khoảng thời gian nhiều năm.”
Những hiểu biết sâu sắc của Cho và Dane được đưa ra khi Goldman Sachs Research gần đây đã công bố một bài kiểm tra về số tiền đầu tư khổng lồ vào AI, bao gồm các cuộc phỏng vấn với Daron Acemoglu, Giáo sư Viện tại MIT và Jim Covello, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Vốn cổ phần Toàn cầu của Goldman Sachs. Báo cáo có tiêu đề “Gen AI: chi tiêu quá nhiều, lợi ích quá ít?” lưu ý rằng các công ty công nghệ lớn, tập đoàn và tiện ích dự kiến sẽ chi khoảng 1 nghìn tỷ USD cho chi phí vốn trong những năm tới để hỗ trợ AI.
Chúng tôi đã nói chuyện với Cho và Dane của Goldman Sachs Asset Management về triển vọng lợi tức đầu tư của ngành, cho dù xu hướng này chủ yếu diễn ra ở thị trường công hay tư nhân và các công ty có thể hy vọng tận dụng sự bùng nổ AI.
Bạn thấy đầu tư bao nhiêu vào những mô hình này? Và bạn có nghĩ rằng việc sớm thấy lợi tức đầu tư sẽ bù đắp cho số vốn đó là thực tế không?
Sung Cho: Đó là trung tâm của mọi cuộc tranh luận hiện nay.
Brook Dane: Câu hỏi lớn nhất trên thị trường hiện nay là: Chúng ta có nhận được lợi tức đầu tư không? Tôi khá thoải mái khi chúng ta thấy sự trở lại đó. Và có một vài điểm dữ liệu mà tôi đang xem xét khiến tôi cảm thấy thoải mái.
Đầu tiên: Chúng tôi đã dành rất nhiều thời gian trong chuyến đi này để nói chuyện với CFO của một chuyên gia siêu quy mô, người vừa trở về sau kế hoạch chiến lược của họ, nơi họ đang thực hiện tầm nhìn trong một, ba, năm năm tới. Người này đã nói chuyện rất cởi mở, không phải với bất kỳ loại con số nào, về cách họ thực hiện các phép tính RoI trên các cụm nơi họ đang triển khai GPU và cách họ nhận thấy nó rất tích cực từ quan điểm lợi nhuận.
Giờ đây, công ty này đã chạy khối lượng công việc suy luận lớn (sử dụng các mô hình AI đã được đào tạo để suy luận hoặc đưa ra dự đoán) trên cơ sở hạ tầng của họ cho các công cụ đề xuất. Họ đang thấy kết quả về việc tăng thời gian dành cho nền tảng của mình, như những mô hình này đã dự đoán, với phần nội dung tiếp theo.
Vì vậy, đối với họ, cách tính RoI có lẽ là cách tính toán đơn giản nhất, bởi vì bạn có thể triển khai một cụm, bạn có thể thực hiện một thuật toán phức tạp hơn mà sau đó có thể tiêu tốn nhiều thời gian hơn, điều này có thể dẫn đến nhiều bề mặt quảng cáo hơn, từ đó có thể thúc đẩy doanh thu .
Điều thứ hai, là do đã theo dõi ngành trong thời gian dài và có nhiều cuộc thảo luận gần đây với một công ty siêu quy mô khác xung quanh kế hoạch chi tiêu vốn của họ: Chúng tôi biết họ luôn kỷ luật như thế nào trong lịch sử và cách họ nhìn thấy cả doanh thu tăng dần nhận và nhìn thấy lợi nhuận gia tăng mà họ nhận được từ chi tiêu vốn của mình. Giám đốc tài chính này nhấn mạnh rằng họ có tiền và nếu họ có thể có thêm GPU để triển khai thì họ sẽ làm như vậy.
Đã biết người này 20 năm và hiểu cách họ tiếp cận ngân sách vốn, cách họ tiêu vốn – người này sẽ không làm điều đó nếu không có lợi nhuận thực sự, thực tế, hữu hình mà họ có thể nhìn thấy trước mặt họ . Và họ khá nhấn mạnh.
Nhưng còn sớm, và nhược điểm khác là đối với những mô hình biên giới này, bạn không thể rơi khỏi đầu sóng. Bạn không thể là mô hình biên giới thứ tư mà không chi thêm 1 tỷ đô la để làm cho mô hình của bạn trở nên tốt hơn. Vì vậy, đối với những người đó, ở đây có một chút chạy đua vũ trang và có một chút niềm tin vào đó.
Sung, quan điểm của bạn về câu hỏi RoI là gì?
Sung Cho: Đây là một trong những câu hỏi quan trọng nhất. Và đó là điều sẽ quyết định hướng đi của thị trường trong ít nhất 6 đến 12 tháng tới và liệu công nghệ có tiếp tục hoạt động tốt hơn hay không.
Rõ ràng với bất kỳ câu hỏi RoI nào, bạn phải hiểu quy mô của những gì đã được đầu tư cho đến nay. Nếu bạn nhìn vào doanh thu của NVIDIA trong năm dương lịch 2022, họ đã đạt doanh thu 26 tỷ đô la. Và họ đã kiếm được 26 tỷ đô la doanh thu trong quý gần đây nhất. Vì vậy, về cơ bản trong hai năm, NVIDIA đã tăng gấp bốn lần doanh thu của mình. Nếu bạn so sánh số tiền chi cho NVIDIA với tổng chi tiêu vốn trên nền tảng đám mây thì gần 50% sẽ dành cho chip NVIDIA.
Vì vậy, khoản đầu tư vào AI rất lớn. Và nếu bạn nghĩ về RoI, điểm khởi đầu là xung quanh chữ “I”, vốn rất rất cao.
Nếu bạn là người quan tâm, điều quan trọng nhất ở đây, và Brook đã đề cập đến, đó là hiện tại đang có một cuộc chạy đua xem ai có thể xây dựng mô hình nền tảng tốt nhất (các mô hình có mục đích chung có thể áp dụng cho nhiều ứng dụng). Cuộc đua đó sẽ không sớm chậm lại. Từ góc độ RoI, nếu bạn nhìn vào nó trong một hoặc hai năm tới, có thể RoI không còn tốt nữa. Nhưng nếu bạn có lợi nhuận sau 20 năm gắn liền với việc xây dựng kho công nghệ tốt nhất hiện nay, thì chắc chắn bạn có thể biện minh cho khoản đầu tư này.
Mặt khác, NVIDIA cho rằng họ sẽ xử lý AI hiệu quả hơn gấp một triệu lần trong thập kỷ tới. Đó là một triệu lần trên cùng một loại cơ sở hạ tầng chip. Ngoài ra, khi nói chuyện với họ, bạn hiểu rằng cơ sở hạ tầng đang được xây dựng để đào tạo hiện nay cũng chính là cơ sở hạ tầng mà chúng tôi sẽ sử dụng để suy luận. Vì vậy, khi thế giới chuyển từ đào tạo sang suy luận, nó sẽ có thể thay thế được. Không giống như bạn phải xây dựng một cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới để suy luận.
Và chúng tôi nhìn xung quanh và nói: Được rồi, có một số ứng dụng thú vị. Nhưng không có ứng dụng tuyệt vời nào tiêu tốn nhiều dung lượng ngay lập tức.
Vì vậy, chúng tôi hiểu lý do tại sao lại đầu tư nhiều vào AI như vậy. Rõ ràng có thể có một sự tạm dừng trong thời gian tới và điều đó sẽ quyết định hướng đi ngắn hạn của thị trường. Nhưng tôi nghĩ cả hai chúng tôi đều tự tin về tầm nhìn trung và dài hạn rằng AI vẫn là một trong những xu hướng lớn nhất mà chúng tôi từng thấy trong lịch sử của mình. Và vì vậy tôi nghĩ nó thực sự chỉ phụ thuộc vào khung thời gian của bạn. Nhưng chúng tôi hiểu sâu sắc cả hai mặt của lập luận.
Vậy thị trường và sự tập trung sẽ đi về đâu từ đây?
Brook Dane: Theo quan điểm của Sung, và đó là một điểm cực kỳ quan trọng, không có chu kỳ công nghệ nào đi lên theo kiểu tuyến tính. Họ chỉ không. Bạn nhận được những làn sóng vừa tiêu hóa đầu tư vừa cường điệu hóa thực tế. Và hai người họ diễn ra trong một khoảng thời gian nhiều năm.
Quan điểm của chúng tôi hiện tại là chúng tôi đang đưa tất cả cơ sở hạ tầng này vào để vận hành những thứ này. Và chúng tôi đang thấy những cải tiến đáng kinh ngạc về cách các mô hình này hoạt động cũng như những gì chúng có thể làm. Tuy nhiên, như Sung đã đề cập, chúng ta thực sự cần phải thấy, vào một thời điểm nào đó trong vòng một năm rưỡi tới, các ứng dụng sử dụng công nghệ này theo cách sâu sắc hơn các chatbot mã hóa và dịch vụ khách hàng.
Nếu việc này chỉ dừng lại ở việc viết mã và dịch vụ khách hàng, thì chúng ta đang chi tiêu quá mức cho việc này. Một lần nữa, tôi nghĩ cả hai chúng tôi đều rất tin tưởng rằng, trong thời gian trung hạn, chúng tôi sẽ thấy những ứng dụng đó và những trường hợp sử dụng đó. Và nó sẽ thay đổi sâu sắc cách tất cả chúng ta thực hiện công việc của mình.
Nhưng tôi nghĩ toàn bộ thị trường đang cố gắng tìm hiểu xem cần phải làm gì nữa để các ứng dụng và trường hợp sử dụng mới phát triển cũng như những gì bạn sẽ thấy ở phía bên kia. Vì vậy, hiện tại chúng ta đang ở giai đoạn mà chúng ta cần thấy sự tiến bộ về vấn đề đó.
Có vẻ như bạn đang nói đây là thị trường người thắng được tất cả. Đây có phải giống như sự phát triển của Internet, nơi sẽ có người chơi thống trị như chúng ta đã thấy trên các nền tảng tìm kiếm hoặc email?
Brook Dane: Đây là một chủ đề lớn khác.
Sung Cho: Chúng tôi biết sẽ không có nhiều hơn bốn người. Không có ai khác có thể cạnh tranh được. Các công ty duy nhất có thể thực hiện mức đầu tư này là Meta, Google, OpenAI và Anthropic.
Brook Dane: Nhưng điều chúng ta chưa biết là: Khi các mô hình này trưởng thành và khi bạn không còn thấy các bước này tăng lên, điều này sẽ xảy ra vào một lúc nào đó, liệu mô hình tốt nhất trong ba năm tới có tốt hơn nhiều so với mọi người không mô hình nào khác mà nó chiếm 80% thị phần? Hay chúng ta có bốn mô hình thực sự tốt và mọi người sẽ sử dụng chúng cho các trường hợp sử dụng khác nhau, trong các lĩnh vực khác nhau và theo những cách khác nhau? Chúng ta sẽ có bốn mô hình ở quy mô lớn chứ?
Nếu có bốn mô hình mạnh mẽ như nhau, bạn sẽ nghĩ rằng mô hình đó sẽ được thương mại hóa khá nhanh chóng. Trong khi đó nếu một trong số họ trở thành người lãnh đạo rõ ràng và thống trị, thì đó sẽ là một nền kinh tế đáng kinh ngạc. Chúng tôi chưa biết câu trả lời đó.
Nhưng những gì chúng ta biết là không ai trong số bốn người có thể bỏ lỡ tốc độ đổi mới. Bởi vì nếu bạn làm vậy, nếu bạn dừng lại ở trình độ thông minh của sinh viên đại học năm thứ nhất này, và những người khác trở thành trí thông minh cấp độ Tiến sĩ, bạn sẽ khó có được thị trường nếu họ giỏi hơn nhiều, và họ đang tận dụng hiệu quả và đường cong chi phí giảm xuống nhanh hơn bạn.
Sung Cho: Điều tôi nghĩ sẽ xảy ra theo thời gian là: Sẽ có các chuyên gia theo chiều dọc. Và vì vậy tôi nghĩ cuộc đua ngoài tốc độ thô và trí thông minh là: Làm thế nào chúng ta có thể xây dựng các mô hình hiệu quả hơn nhiều cho các phân ngành và trường hợp sử dụng cụ thể?
Các đồng nghiệp của chúng tôi tại Goldman Sachs Research đã nói rằng AI ủng hộ các công ty công nghệ lớn hiện tại. Hôm nay tôi cũng nghe được điều tương tự từ bạn. Bạn có thấy điều gì thách thức câu chuyện đó không?
Sung Cho: Từ góc độ cơ sở hạ tầng, cuộc đua phần lớn đã kết thúc.
Nhưng về mặt xây dựng các mô hình và LLM cụ thể theo chiều dọc và ngành cũng như nhiều trường hợp sử dụng cạnh, tôi không nghĩ điều đó đã được giải quyết và tôi nghĩ đó là nơi sẽ có nhiều đổi mới.
Brook Dane: Và điều tôi muốn nói thêm là tôi không nghĩ thị trường này chỉ có một số ít tên tuổi có vốn hóa lớn là người chiến thắng. Về cơ bản, điều quan trọng nhất ngoài phần đào tạo mô hình ở đây là: Bạn có dữ liệu nào độc đáo mà bạn có thể sử dụng để trợ giúp khách hàng?
Vì vậy, điều chúng tôi thực sự đang tìm kiếm, trên lớp phần mềm đó, là các công ty có dữ liệu độc quyền chuyên sâu mà họ có thể sử dụng để tạo ra các trường hợp và trải nghiệm sử dụng khác biệt.
Nhưng đây phần lớn là một hiện tượng thị trường đại chúng nhìn từ góc độ cơ hội đầu tư. Sẽ không có nhiều công ty tư nhân xuất hiện để phá vỡ cấu trúc của các ngành này.
Vì vậy, để tóm tắt: bài học lớn nhất của bạn từ nghiên cứu này là gì?
Sung Cho: Bài học chính của tôi cụ thể hơn một chút về chất bán dẫn. NVIDIA rõ ràng đã thống trị lĩnh vực silicon AI trong suốt hai năm qua. Nhưng bây giờ có những lựa chọn thay thế thực sự sắp bắt đầu tung ra thị trường. Và tôi nghĩ đang có một cuộc tranh luận thực sự về việc liệu NVIDIA sẽ tiếp tục duy trì 100% cổ phần hay họ sẽ bắt đầu nhượng lại một phần cổ phần đó cho người khác. Và chúng tôi bắt đầu tin rằng sẽ có những người được hưởng lợi khác ngoài NVIDIA trong vài năm tới.
Brook Dane: Điểm rút ra chính của tôi là chúng ta đang ở giai đoạn đầu của quá trình chuyển đổi công nghệ rất sâu sắc, có tác động cực kỳ lớn và có niềm tin rằng trạng thái của các mô hình này cũng như cách chúng phát triển sẽ thúc đẩy những thay đổi về cấu trúc mà chúng ta có đã suy nghĩ và hy vọng sẽ diễn ra.
Niềm tin của chúng tôi tiếp tục tăng lên rằng chu kỳ công nghệ này là có thật. Nó sẽ lớn, như người ta nói.
==============================
💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘
🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp
(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)