Hội nghị chuyên đề Jackson Hole được bàn tán nhiều chỉ còn cách vài ngày nữa khi thị trường đang háo hức chờ đợi bài phát biểu của Chủ tịch Fed Powell. Diễn văn chung của Fed trong cuộc họp kéo dài 3 ngày này có thể quyết định chiến lược lãi suất của Fed trong phần còn lại của năm 2024, nhưng cũng đặt nền tảng cho lập trường chính sách tiền tệ của Fed vào năm 2025.

Sau đợt bán tháo cổ phiếu gần đây, vốn được thúc đẩy bởi nỗi lo suy thoái kinh tế tại Hoa Kỳ, thị trường hiện đang định giá mức nới lỏng 95 điểm cơ bản vào năm 2024 và thêm 105 điểm cơ bản vào năm 2025. Theo cuộc thăm dò mới nhất của Reuters, hầu hết các công ty đầu tư kỳ vọng sẽ có ba lần cắt giảm lãi suất vào năm 2024, nhưng một số nhà đầu tư trung thành vẫn tiếp tục nói về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9.

Trước cuộc họp Jackson Hole, và cụ thể là vào thứ Tư, biên bản cuộc họp của Fed ngày 31 tháng 7 sẽ được công bố cùng với các cuộc khảo sát PMI sơ bộ cho tháng 8 sau một ngày. Thông thường, biên bản cuộc họp của Fed không có gì bất ngờ. Tuy nhiên, chúng có thể chứng minh được sự thay đổi của thị trường lần này nếu nhu cầu cắt giảm lãi suất lớn hơn được tiết lộ vào thứ Tư so với nhu cầu mà Chủ tịch Powell mô tả vào ngày 31 tháng 7.

Trong khi đó, các bản in khảo sát PMI của Thứ Năm dự kiến sẽ cho thấy một sự cải thiện nhỏ đối với cả hai lĩnh vực dịch vụ và sản xuất, mặc dù lĩnh vực sau vẫn lơ lửng dưới ngưỡng 50. Một kết quả như vậy có thể đóng vai trò là một sự xác nhận khác cho bình luận của Powell tại cuộc họp báo gần đây nhất của Fed rằng “bức tranh không phải là một nền kinh tế chậm lại hoặc thực sự tồi tệ”.

Vào thứ sáu, Chủ tịch Powell dự kiến sẽ trình bày quan điểm của mình về triển vọng kinh tế hiện tại của Hoa Kỳ. Ông rất có thể sẽ nói về việc nới lỏng tình trạng thắt chặt thị trường lao động đang diễn ra, mức độ tin tưởng ngày càng tăng đối với quá trình giảm phát và sự sẵn sàng cắt giảm lãi suất của Fed.

Đây là bài kiểm tra quan trọng về khả năng xoa dịu các thành viên Fed của Powell nhằm đảm bảo sự ủng hộ mạnh mẽ trước cuộc họp tháng 9 và tránh gây ra sự phẫn nộ từ cả hai ứng cử viên Tổng thống Hoa Kỳ và đặc biệt là Donald Trump.

Kịch bản 1: Biên bản ôn hòa, Powell thông báo trước về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 tại Jackson Hole – xác suất 10%

Đây có thể là kịch bản hoàn hảo cho thị trường vì Powell không chỉ tiết lộ bí mật được giữ kín tệ nhất rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 mà còn có thể khiến thị trường hy vọng về mức cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. Trừ khi Powell đưa ra bất kỳ bình luận nào về suy thoái kinh tế sắp xảy ra ở Hoa Kỳ, cổ phiếu có thể có thêm một ngày tăng mạnh khi đồng đô la có khả năng chịu ảnh hưởng trên diện rộng.

Kịch bản 2: Biên bản ôn hòa, Powell ôn hòa nhưng không thông báo trước về việc cắt giảm lãi suất – xác suất 50%

Powell xác nhận kỳ vọng bằng cách nói về sự sẵn sàng cắt giảm lãi suất của Fed nếu đà tăng trưởng hiện tại của nền kinh tế được duy trì và giả định rằng không có bất ngờ tiêu cực nào đến từ cả xung đột Trung Đông và Nga-Ukraine. Thị trường chứng khoán có thể cảm thấy thất vọng ở một mức độ nào đó, nhưng tâm lý tích cực gần đây sẽ vẫn còn. Đồng đô la có thể sẽ vẫn chịu áp lực trên diện rộng trong kịch bản này.

Kịch bản 3: Biên bản cân bằng, Powell nói về sự phụ thuộc dữ liệu – xác suất 30%

Một bài phát biểu cân bằng hơn của Powell, nhấn mạnh sự phụ thuộc vào dữ liệu, nhưng vẫn giữ nguyên cánh cửa cắt giảm lãi suất, nếu cần, có thể làm đảo lộn thị trường và có khả năng dẫn đến một đợt điều chỉnh nhỏ trên thị trường chứng khoán. Đợt tăng giá gần đây của cổ phiếu diễn ra rất chậm, có khả năng phản ánh sự tự tin thấp từ các nhà đầu tư. Đồng đô la có thể có cơ hội phục hồi nhỏ, đặc biệt là so với đồng euro.

Kịch bản 4: Biên bản cân bằng, Powell có vẻ cứng rắn – xác suất 10%

Một loạt các cuộc khảo sát PMI mạnh mẽ vào thứ năm và Powell tỏ ra cứng rắn hơn dự kiến thực sự có thể dẫn đến phản ứng tránh rủi ro đáng kể. Powell có thể thừa nhận tiến triển liên quan đến nhiệm vụ kép của Fed nhưng tuyên bố rằng Fed vẫn chưa đạt đến điểm thảo luận nghiêm túc về việc cắt giảm lãi suất. Cổ phiếu có thể chịu áp lực nghiêm trọng khi đồng đô la có khả năng phục hồi hầu hết các khoản lỗ trong tháng 8.