Báo cáo CPI tháng 8 cho thấy lạm phát tiếp tục giảm xuống mức 2%, tạo điều kiện cho Fed bắt đầu bình thường hóa chính sách tiền tệ vào tuần tới với việc cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm.

CPI tiêu đề điều chỉnh theo mùa tăng 0,2% so với tháng trước, giúp giảm tỷ lệ theo năm xuống còn 2,6% – mức thấp nhất mà chúng tôi thấy kể từ tháng 3 năm 2021. Tuy nhiên, lạm phát cơ bản tăng nhẹ +0,3% so với tháng trước và 3,3% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu là do giá nhà ổn định cũng như giá vé máy bay và dịch vụ vận tải tăng.

Chỉ riêng nhà ở chiếm 1,8% trong mức tăng 2,6% của lạm phát tiêu đề trong tháng này, nhưng có thể dự đoán là sẽ giảm dần. Sau khi tăng 0,5% vào tháng 8, tỷ lệ hàng năm cho CPI tiền thuê nhà tương đương của chủ sở hữu là 5,4% so với mức đỉnh điểm là 8% theo năm. Trong khi đó, Chỉ số tiền thuê nhà quan sát được của Zillow cho thấy lạm phát tiền thuê nhà đối với các hợp đồng cho thuê mới đã ổn định ở mức khoảng 3,5% theo năm trong khoảng một năm nay, so với mức đỉnh điểm là 16% trong thời kỳ bùng nổ cho thuê nhà sau đại dịch. CPI sẽ không phản ánh toàn bộ quy mô của sự thay đổi này trong lạm phát tiền thuê nhà trên thị trường, nhưng đây là một biện pháp bị chậm trễ rất nhiều và so với tỷ lệ ổn định của OER là ~3,5% theo năm trước đại dịch, biện pháp này có thể sẽ giảm tốc hơn nữa trong những tháng tới.

Thật vậy, có một vài “tin tốt” nữa về lạm phát đáng được đề cập:

Trong khi cơn sốt lạm phát có vẻ như đã được kiểm soát phần lớn, nó đã khiến giá của một số hàng hóa và dịch vụ ở mức cao hơn nhiều so với chỉ vài năm trước. Đây có thể là một yếu tố hạn chế tâm lý người tiêu dùng, nhưng đáng chú ý là mức tăng trưởng tiền lương đã vượt qua lạm phát giá tiêu dùng trong 16 tháng liên tiếp và chi tiêu của người tiêu dùng nói chung vẫn kiên cường. Sau mức tăng 1,5% và 2,9% theo năm trong quý 1 năm 2024 và quý 2 năm 2024, chúng tôi đang theo dõi mức tăng vững chắc 3,2% trong chi tiêu thực tế của người tiêu dùng trong quý 3 năm 2024.

Fed gần như chắc chắn sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo và báo cáo này sẽ bổ sung vào đống “tin tốt” của Powell. Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng Fed sẽ lựa chọn cắt giảm 25 điểm cơ bản, nhưng tốc độ và quy mô của chu kỳ nới lỏng sau đó sẽ phụ thuộc rất nhiều vào bức tranh khảm về việc làm – nơi một bức tranh phức tạp với những tín hiệu đôi khi lẫn lộn tiếp tục cho thấy một nền kinh tế lành mạnh nói chung đang chậm lại chứ không phải đình trệ.