Sức mạnh và hướng tương đối của đồng đô la Mỹ rất quan trọng: cán cân thương mại có thể dao động, các tập đoàn đa quốc gia có thể thấy doanh số bán hàng ở nước ngoài tăng hoặc giảm và các nhà đầu tư định giá bằng đô la Mỹ trên thị trường quốc tế có thể thấy lợi nhuận tăng hoặc giảm. Do đó, việc hiểu cách đồng đô la có thể di chuyển là rất quan trọng và sau nhiều năm tăng giá, đồng đô la đã nhanh chóng giảm, giảm khoảng 5% so với mức đỉnh điểm vào đầu năm nay. Do đó, nhiều nhà đầu tư có thể tự hỏi: kỷ nguyên đồng đô la mạnh đã kết thúc chưa?

Chênh lệch lãi suất là một phần quan trọng của câu đố: khoảng cách giữa lãi suất chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu có thể thay đổi sức hấp dẫn tương đối của các công cụ nợ bằng đồng nội tệ và nhu cầu của nhà đầu tư đối với khoản nợ này sau đó có thể đẩy đồng tiền liên quan lên cao hơn hoặc xuống thấp hơn.

Trong bối cảnh này, sức mạnh của đồng đô la có lý: các chu kỳ tăng lãi suất của ngân hàng trung ương sau đại dịch, xét cho cùng, không cùng quy mô. Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất qua đêm lên 5,25 – 5,50% trong khi các ngân hàng trung ương khác tăng với cường độ khác nhau: Ngân hàng Canada (BoC) và Ngân hàng Anh (BoE) gần như ngang bằng với Fed với mức lãi suất chính sách cao nhất lần lượt là 5,0% và 5,25%; Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) tụt lại một chút ở mức 4,0%; và Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) tụt lại xa ở mức 0,25%.

Gần đây hơn, chính sách “bình thường hóa” không đồng đều và không chắc chắn của ngân hàng trung ương đã làm phức tạp thêm động lực này: BoC, ECB và BoE đều bắt đầu chu kỳ cắt giảm của họ vào đầu năm nay với cường độ khác nhau; BoJ tiếp tục tăng lãi suất, mong muốn duy trì lãi suất ở mức dương mà không làm giảm lạm phát; và con đường cắt giảm lãi suất trong tương lai của Fed vẫn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế sắp tới (biểu đồ “chấm” tháng 9 cho thấy Fed cắt giảm tổng cộng khoảng 100 điểm cơ bản trong năm nay, trong khi thị trường tương lai đang định giá ở mức ôn hòa hơn là 125 điểm cơ bản).

Do đó, chênh lệch tỷ giá có thể không giảm nhiều như hiện đang được định giá vào đồng đô la, có khả năng gây thách thức cho sự phục hồi của đồng euro, bảng Anh và đô la Canada và cho thấy đợt tăng giá gần đây của đồng yên (tăng 12% trong quý này) có thể đã bị khai thác hết.

Nói chung, trong khi đồng đô la Mỹ có thể giảm nhẹ từ đây, nó sẽ giảm không đồng đều so với các loại tiền tệ toàn cầu chính. Tuy nhiên, sự ổn định tương đối của đồng đô la là một sự thay đổi so với mức tăng mạnh trong vài năm qua và nên được coi là một diễn biến tích cực, dẫn đến doanh số bán hàng nước ngoài dễ dự đoán hơn từ các công ty đa quốc gia có trụ sở tại Hoa Kỳ (đặc biệt là những công ty có mức độ tiếp xúc lớn ở nước ngoài, như Công nghệ và Vật liệu) và trải nghiệm lợi nhuận thuần túy hơn cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ tại các thị trường nước ngoài.

Source: Bank of Canada, Bank of England, Bank of Japan, European Central Bank, Federal Reserve, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. ECB announced a reduction in policy rate to 3.5% on Sep. 12, 2024, however, the change will be effective from Sep. 18, 2024.
rnData are as of September 17, 2024.rn”,”chartData”:null,”imageId”:”692289597″,”i18nKeysJson”:”{“jpm.am.general.wmr.disclosure”:”Disclosures”,”jpm.am.aem.form.modal.close”:”Close”,”jpm.am.general.editorial.downloadchart”:”Download chart data”,”jpm.am.general.editorial.dismiss”:”Dismiss”,”jpm.am.general.editorial.tapforfullscreenview”:”Tap for full screen view”}”}”>