Tổng sản lượng công nghiệp giảm -0,3% so với tháng trước vào tháng 9, sau khi tăng tạm thời 1,3% vào tháng 8

Sản xuất dường như đã chậm lại ở hầu hết các ngành công nghiệp vào tháng 9. Sản xuất khai khoáng (-0,2%), xây dựng (-0,1%), dịch vụ (-0,7%) đều chứng kiến sản lượng giảm, chỉ có hành chính công (2,6%) cho thấy dấu hiệu phục hồi.

Chi tiết hoạt động sản xuất khá yếu. Sản lượng giảm -0,1% và lô hàng cũng giảm -3,2%. Tỷ lệ sử dụng công suất cũng giảm xuống 73,5 từ mức 74,3 của tháng 8. Theo ngành, sản lượng tăng ở máy móc và thiết bị (6,4%), nhưng giảm ở chất bán dẫn (-2,6%) và khoáng sản phi kim loại (-9,6%), dẫn đến mức giảm 0,1%. Trong chất bán dẫn, hàng tồn kho tiếp tục giảm và đầu tư vào thiết bị tăng mạnh, vì vậy chúng tôi tin rằng sự sụt giảm trong tháng này chỉ là tạm thời. Tuy nhiên, chúng tôi thấy rằng đà tăng trưởng đã chậm lại so với nửa đầu năm, điều này gây lo ngại cho triển vọng xuất khẩu trong các quý tới.

Xây dựng rõ ràng là lực cản chính đối với nền kinh tế

Xây dựng đã giảm trong 7 trong số 9 tháng trong năm nay và ghi nhận mức giảm hàng tháng thứ năm vào tháng 9. Các đơn vị chưa bán vẫn ở mức cao, chủ yếu là bên ngoài khu vực đô thị Seoul và sẽ mất nhiều thời gian để phục hồi. Các đơn đặt hàng xây dựng đã chạm đáy kể từ đầu năm, nhưng có độ trễ trong việc hoàn thành, vì vậy xây dựng sẽ vẫn là lực cản chính đối với nền kinh tế trong một thời gian tới.

Việc phục hồi xây dựng sẽ mất một thời gian

Nguồn: CEIC

Đầu tư thiết bị tăng mạnh, nhưng đà tăng có thể chậm lại trong những tháng tới

Đầu tư thiết bị phục hồi mạnh mẽ vào tháng 9, tăng 8,4% so với tháng trước (so với -5,14% vào tháng 8) với mức tăng đáng kể trong thiết bị sản xuất chip (64,1%). Mặc dù sản lượng bán dẫn đã giảm vào tháng 9, nhưng sự gia tăng trong đầu tư thiết bị cho thấy khả năng phục hồi sản xuất trong những tháng tới. Chúng tôi vẫn kỳ vọng đầu tư thiết bị sẽ dẫn đầu tăng trưởng chung, nhưng với đơn đặt hàng máy móc giảm trong tháng thứ hai, đà tăng trưởng có thể chậm lại vào cuối năm.

Đầu tư vào chất bán dẫn có khả năng sẽ tiếp tục

Nguồn: CEIC

Doanh số bán lẻ giảm -0,4% MoM sa trong tháng 9

Mặc dù tiêu dùng tư nhân trong GDP đã phục hồi trong quý trước, nhưng điều này có thể là do tiêu dùng dịch vụ và tiêu dùng ở nước ngoài hơn là tiêu dùng hàng hóa trong nước. Tiêu dùng hàng hóa bền vững mạnh mẽ vào tháng 9, với doanh số bán ô tô (8,8%), đồ gia dụng (2,1%) và điện thoại di động (7,9%) đều tăng. Tuy nhiên, doanh số bán hàng tiêu dùng bán bền và không bền lần lượt giảm -3,2% và -2,5%. Chỉ số tâm lý người tiêu dùng vẫn ở trên mức trung lập 100 và việc nới lỏng chính sách tiền tệ có thể hỗ trợ doanh số bán lẻ trong tương lai, nhưng chúng tôi tin rằng các biện pháp thận trọng vĩ mô chặt chẽ hơn và các điều kiện tín dụng có thể hạn chế sự phục hồi của tiêu dùng tư nhân trong tương lai.

Doanh số bán lẻ vẫn ở mức thấp trong tháng 9

Nguồn: CEIC

Đồng hồ BoK

Với sản lượng kinh tế hàng tháng yếu hơn dự kiến, dự báo GDP của Ngân hàng Hàn Quốc có khả năng sẽ được điều chỉnh giảm trong báo cáo tháng 11 của mình. Chúng tôi dự kiến GDP sẽ tăng 2,2% so với cùng kỳ năm trước vào năm 2024 và 1,5% vào năm 2025. Với đà tăng trưởng chậm lại, chính sách của Ngân hàng Hàn Quốc có thể sẽ chuyển sang hỗ trợ tăng trưởng trong nước yếu, nhưng BoK sẽ thận trọng hơn trong việc nới lỏng hơn nữa. Chúng tôi dự kiến đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo của BoK sẽ diễn ra vào tháng 4 thay vì vào quý đầu tiên của năm 2025. Những biến động gần đây trên thị trường ngoại hối có thể làm tăng rủi ro lạm phát và sự không chắc chắn ngày càng tăng về triển vọng chính sách của Fed cũng có thể khiến BoK phải ngủ đông lâu hơn so với dự kiến của thị trường.