USD: ‘Thuế quan là từ đẹp nhất’

Nhìn vào thị trường ngoại hối toàn cầu, người ta có thể được tha thứ khi nghĩ rằng thị trường đang bắt đầu định vị cho chiến thắng của Donald Trump. Hầu hết các loại tiền tệ mới nổi đều chịu áp lực. Và bạn có thể thấy lý do tại sao. Trong một cuộc phỏng vấn thú vị với Bloomberg vào thứ Ba, Trump đã sử dụng thuế quan rất nhiều nếu ông trở lại Nhà Trắng. Như các chuyên mục đã nói, không ai nên ngạc nhiên nếu điều này xảy ra. Thương vong trực tiếp nhất từ cuộc phỏng vấn đó là đồng peso Mexico. Khi nói đến việc chuyển dịch sản xuất gần bờ, Donald Trump muốn các tập đoàn Hoa Kỳ rút ngắn chuỗi cung ứng không chỉ vào Mexico mà còn vào chính Hoa Kỳ. Ông có ý định sử dụng thuế quan để đảm bảo điều đó sẽ xảy ra. Ngoài ra, khi nói đến thuế quan rộng hơn – đặc biệt là đối với ngành công nghiệp ô tô châu Âu – Trump cho biết mức thuế quan 10% sẽ không đủ.

Với cuộc bầu cử chỉ còn chưa đầy ba tuần nữa, có vẻ như các nhà đầu tư sẽ miễn cưỡng định vị trước những mối đe dọa như vậy mặc dù kết quả bầu cử vẫn còn rất không chắc chắn. Nếu bạn chưa xem, vui lòng xem phân tích kịch bản thị trường của chúng tôi cho cuộc bầu cử Hoa Kỳ.

Đối với Hoa Kỳ ngày hôm nay, điểm nhấn sẽ là dữ liệu bán lẻ của Hoa Kỳ vào tháng 9 và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần. Doanh số bán lẻ dự kiến sẽ vẫn ở mức hợp lý, với nhóm kiểm soát ở mức 0,3% MoM. Số đơn xin trợ cấp ban đầu hàng tuần dự kiến sẽ vẫn ở mức cao là 258.000, nhưng sự không chắc chắn về tác động của Bão Helene và cuộc đình công tại cảng sẽ ngăn thị trường phản ứng thái quá với dữ liệu này.

Với tỷ trọng lớn của đồng euro trong DXY, DXY có thể giảm xuống mức 103,00/103,20 nếu chúng ta đúng với phân tích ECB/euro ngày hôm nay, nhưng chúng tôi nghi ngờ rằng đồng đô la sẽ tìm thấy sự hỗ trợ đáng kể khi có bất kỳ đợt giảm nào hiện nay.

EUR: Một số rủi ro tăng giá ngày hôm nay

Thị trường đang định giá mức cắt giảm lãi suất 25bp của ECB ngày hôm nay với xác suất 97%. Chúng tôi nghi ngờ ECB sẽ làm thất vọng những kỳ vọng đó, nhưng chúng tôi thấy rủi ro tăng giá đối với đường cong lãi suất EUR vào hôm nay . Điều này là do thị trường hiện định giá mức cắt giảm lãi suất 25bp tại mỗi cuộc họp trong sáu cuộc họp tiếp theo và chúng tôi không tin rằng ECB đã sẵn sàng đầu hàng và hỗ trợ nới lỏng nhanh hơn (một số lần cắt giảm 50bp) hướng tới mức lãi suất trung lập gần 2,00/2,25% cho lãi suất tiền gửi.

Nếu chúng tôi đúng, EUR/USD có thể sẽ có sự phục hồi điều chỉnh lên vùng 1.0900/0920, mặc dù mức tăng như vậy có thể chỉ là tạm thời. Có lẽ một câu chuyện rõ ràng hơn về sức mạnh của đồng euro ngày hôm nay sẽ là EUR/CHF. Ở đây, chúng tôi cảm thấy EUR/CHF đã bị kéo đi rất nhiều bởi lãi suất EUR ngắn hạn trong năm nay và quan điểm cho rằng Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ có mức sàn cho lãi suất chính sách là 0,50%. Lãi suất EUR ngắn hạn cao hơn ngày hôm nay có thể kéo EUR/CHF lên đến vùng 0,9480/9500.

CEE: Các ngân hàng trung ương sẽ mang đến cho thị trường sự diều hâu mong muốn

Thứ năm có vẻ là điểm nhấn của tuần. Ngoài các sự kiện toàn cầu ngày hôm nay, chúng ta cũng có cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ và những diễn giả quan trọng tại Hungary. Sáng nay, đầu tiên sẽ có một hội nghị địa phương tại Budapest, nơi bộ trưởng tài chính, người mà theo tin đồn trên báo chí dự kiến sẽ trở thành thống đốc ngân hàng trung ương tiếp theo, bộ trưởng kinh tế và phó thống đốc Ngân hàng Quốc gia Hungary đều dự kiến sẽ phát biểu. Với mức EUR/HUF trên 400, chúng tôi tin rằng các diễn giả sẽ được chú ý nhiều hơn bình thường và chúng ta có thể sẽ nghe được tin tức diều hâu từ các nhà điều hành ngân hàng trung ương có thể giúp HUF quay trở lại đúng hướng.

Vào cuối ngày hôm nay, chúng ta sẽ thấy quyết định của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ. Theo đúng kỳ vọng, chúng tôi kỳ vọng lãi suất sẽ không đổi ở mức 50%. Số liệu lạm phát tháng 9 gây bất ngờ theo hướng tích cực và thị trường đang kỳ vọng một liều lượng diều hâu bổ sung. Kỳ vọng của thị trường về đợt cắt giảm đầu tiên đang chuyển từ tháng 10/tháng 11 sang tháng 12/tháng 1, điều này đang thể hiện trong giá kỳ hạn. Tuy nhiên, thị trường TRY giao ngay vẫn duy trì quỹ đạo như vậy, đây là lý do chính khiến chúng tôi thích giao dịch giao ngay hơn giao dịch kỳ hạn tại thời điểm này, thu được mức chênh lệch cao. Do đó, sự trấn an từ Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ chỉ nên kéo dài thời gian mà TRY vẫn là loại tiền tệ được thị trường lựa chọn, trong khi TURKGB vẫn đứng ngoài cuộc, chờ đợt cắt giảm lãi suất CBT đầu tiên.

CLP: Một đợt cắt giảm 25bp nữa vào hôm nay khiến đồng peso không còn nhiều sự bảo vệ

Thực tế là các biện pháp kích thích của Trung Quốc vẫn chưa mang lại sự đánh giá lại đáng kể về triển vọng tăng trưởng của Trung Quốc được chứng minh bằng sự yếu kém đang diễn ra của đồng peso Chile. Đồng tiền này tiếp tục giao dịch theo hướng yếu trong phạm vi giao dịch bốn tháng. Trọng tâm sẽ là quyết định chính sách của ngân hàng trung ương vào cuối ngày hôm nay. Các nhà kinh tế đều nhất trí kỳ vọng mức cắt giảm 25 điểm cơ bản xuống còn 5,25%. Như đã thảo luận trong FX Talking tháng này, mức bảo vệ lãi suất thực cho đồng peso đang bắt đầu có vẻ rất yếu. Tương tự như vậy, đồng peso đã chịu ảnh hưởng rất lớn dưới thời Trump trong giai đoạn 2018-19.

Chúng tôi lo ngại rằng ngân hàng trung ương địa phương có thể cắt giảm lãi suất quá sâu và đồng peso bắt đầu chịu áp lực trở lại – đặc biệt là khi ngân hàng trung ương đã không thể xây dựng lại dự trữ ngoại hối sau chiến dịch can thiệp lớn vào năm 2022. Áp lực đang gia tăng khiến USD/CLP phải tăng mạnh để vượt qua mức 950.